Sequeira de Defy: acuerdos controvertidos generan los mayores retornos de VC

Neil Sequeira, cofundador de la firma de VC en etapa inicial Defy, sostiene que los acuerdos de capital de riesgo que generan los argumentos más acalorados entre los inversores son los que, en última instancia, arrojan los mayores rendimientos, según un episodio de la serie de videos VC10X resumido en este artículo. Esto contrasta con el enfoque de consenso que predomina en la industria, que utilizan la mayoría de las grandes firmas de capital de riesgo para minimizar el riesgo.

Pequeñas alianzas antes que grandes comités

Sequeira enfatiza que invertir en venture capital en etapa inicial requiere marcos de toma de decisiones fundamentalmente distintos a los que usan los fondos más grandes. Mientras que las grandes plataformas estructuran la toma de decisiones a través de comités de inversión para gestionar el riesgo, Sequeira cree que este enfoque es “a menudo fatal para la inversión en etapa inicial”.

“De verdad creemos que una pequeña alianza es la mejor manera de hacer venture capital en etapa inicial”, afirma Sequeira. “Los acuerdos más contenciosos son los que terminan saliendo mejor.” Los equipos pequeños obligan a los inversores a afrontar los hechos de manera directa y mantener la rendición de cuentas personal, en lugar de diluir la responsabilidad entre comités.

Velocidad sin sacrificar la debida diligencia

Operar con un grupo reducido cambia la forma en que una firma maneja el ritmo de las inversiones. Si bien el sector tecnológico recompensa la colocación rápida de capital, Sequeira sostiene que apresurar las revisiones es “a menudo solo pánico disfrazado”. Una pequeña alianza permite a los inversores avanzar con rapidez sin saltarse la debida diligencia.

“La velocidad es mucho más fácil cuando tienes a todos en una misma sala”, dice Sequeira. Defy busca acuerdos propios donde el tiempo se convierte en una ventaja: aproximadamente el 75% de los acuerdos de la firma son propios, e involucran a fundadores que los socios conocen desde hace largos periodos. Estas relaciones suelen establecerse “escribiendo el plan de negocios antes de que la empresa exista”, lo que permite a la firma identificar al fundador adecuado para ejecutar el plan.

Adaptarse a la captación de fondos impulsada por IA

A medida que la inteligencia artificial cambia la forma en que las startups recaudan capital, la estrategia de inversión de Defy se ha ajustado. Los equipos técnicos que generan ingresos con personal mínimo requieren modelos de financiación distintos. El enfoque actual de la firma pone énfasis en:

• Inversiones tempranas pequeñas que permitan observar antes de desplegar un capital más pesado
• Gastar menos dinero al principio para empujar a las compañías hacia la rentabilidad, reduciendo la necesidad de recaudación en etapas intermedias
• Financiar a más compañías en general, ya que las startups de IA a menudo evitan tomar grandes inversiones tempranas

“Nuestro objetivo es convencerlos en los próximos tres a seis meses de que somos su próximo socio para un cheque más grande”, explica Sequeira, describiendo cómo los cheques iniciales más pequeños construyen confianza para rondas de financiación posteriores.

Métodos alternativos para adquirir participación accionaria

Cuando las startups ligeras crecen con rapidez, las ventanas para adquirir participaciones significativas se cierran rápidamente. Sequeira describe varias tácticas para asegurar acciones antes de que los precios suban:

• Comprar acciones a empleados que se marchan para aumentar la participación de forma discreta
• Ofrecer dinero por eventos de vida como herramienta de retención para ejecutivos
• Gastar fuerte durante las caídas del mercado para comprar acciones mientras los competidores se retiran

“Nosotros poseemos en promedio el 17% de nuestras siete compañías mejor valoradas”, informa Sequeira. Cuenta cómo aprovechó el pánico pandémico de inicios de 2020 en beneficio de su firma: mientras el mercado de venture capital más amplio se desplomaba, Defy emitió su mayor convocatoria de capital, desplegó una porción masiva del fondo y compró más acciones en sus compañías más fuertes.

El carácter del fundador por encima del modelado financiero

Sequeira prioriza la evaluación del carácter del fundador por encima del conocimiento del mercado y las proyecciones financieras. “Aunque sepas todo sobre un mercado… eso no siempre termina convirtiéndose en una gran inversión”, argumenta. “Lo que determina que sea un gran fundador y una gran persona apasionada es que de verdad la ames.”

Construir confianza real requiere participar en la vida personal de los fundadores. “Nos encantan nuestros fundadores. Vamos a sus bodas… a los partidos de deportes de sus hijos”, dice Sequeira, “porque así es realmente como construyes una relación verdadera.” Este enfoque permitió a Defy financiar un negocio de coleccionables de IA aún sin probar con una sola llamada telefónica basada únicamente en la confianza, sin ingresos durante los primeros un par de años, antes de llegar rápidamente a cifras de nueve dígitos.

Señales de alerta y problemas de integridad

Confiar en la evaluación del carácter exige reconocer las señales de alerta de inmediato. Sequeira identifica los problemas de integridad y las inconsistencias de comportamiento como señales de advertencia principales. “Cualquier problema de integridad o la capacidad del fundador de decir la verdad… cuando ves inconsistencias… para nosotros eso es el final de la relación… puedes verlo con casi todas nuestras inversiones fallidas.”

Sequeira advierte que el ecosistema de VC contiene una cantidad significativa de desinformación, y que los inversores a menudo se echan atrás después de prometer financiar startups una vez alcanzados hitos específicos de ingresos. Les aconseja a los fundadores controlar su propio destino en lugar de tratar la retroalimentación externa casual como una verdad garantizada. Señala que la inteligencia artificial ahora proporciona a los fundadores protección contra la dependencia tóxica del capital externo; a diferencia de épocas anteriores, que requerían servidores físicos costosos, la IA permite a los fundadores lograr resultados significativos con una financiación mínima.

Contrapunto de la industria

Si bien Sequeira considera que las alianzas pequeñas y muy alineadas son ideales para invertir en etapa inicial, el mercado en general muestra tendencias en competencia. Según el 2025 Data Driven VC Landscape Report, el 12% de los fondos basados en datos ahora ejecutan bucles de inversión primaria gestionados completamente por algoritmos, lo que sugiere que la ventaja de venture capital podría derivar cada vez más de sistemas de datos repetibles en lugar del debate entre socios.

La visión de Sequeira de que la IA empuja a las firmas hacia cheques más pequeños también enfrenta una realidad de financiación distinta. La OECD señaló que las compañías de IA representaron el 61% de la inversión global de VC en 2025, mientras que Reuters informó que la financiación en EE. UU. se disparó en gran parte gracias a un puñado de grandes rondas de IA, lo que sugiere que el capital podría estar concentrándose en menos compañías en la cima en vez de expandirse ampliamente.

La estrategia de adquisición de acciones secundarias también se vuelve menos propia. IMD señaló en abril de 2026 que el mercado secundario de venture está creciendo rápidamente, mientras que PitchBook informó que las ofertas a empleados ahora representan porciones significativas del valor transaccional en EE. UU., indicando que comprar acciones a empleados que se marchan se está convirtiendo en una parte institucionalizada de la inversión en mercados privados, en lugar de ser una ventaja única.