Grayscale: Bitcoin cotiza por debajo de su valoración a largo plazo tras caer por debajo de $60K

Grayscale Investments publicó el 9 de junio un informe de investigación en el que indica que el bitcoin ahora cotiza por debajo de su promedio de valoración a largo plazo, después de una caída reciente por debajo de $60.000 hasta un nuevo mínimo del ciclo. El responsable de investigación, Zach Pandl, escribió que un indicador compuesto de valoración onchain sugiere que BTC está infravalorado en relación con las tendencias históricas, aunque no con un descuento tan profundo como en mínimos cíclicos anteriores, como el periodo posterior al colapso de FTX. Pandl identificó dos factores que podrían determinar el siguiente movimiento del bitcoin: el avance de la ley CLARITY en el Senado de EE. UU. y si los operadores con posiciones apalancadas pueden resistir la presión actual del mercado sin provocar ventas forzadas.

Los indicadores de valoración onchain muestran a BTC por debajo del promedio histórico

El informe del 9 de junio de Grayscale analizó el nivel de precio actual de bitcoin usando un indicador compuesto de valoración onchain. Pandl escribió, en respuesta a la pregunta "¿Bitcoin está barato todavía?", que "la respuesta—según la señal de un conjunto de indicadores de valoración onchain—es sí, pero no tanto como en los mínimos cíclicos anteriores". Las lecturas más recientes muestran BTC por debajo de su promedio de valoración a largo plazo, pero no cerca de los descuentos más profundos observados después del colapso de FTX.

El modelo de valoración combina tres indicadores onchain. La Ganancia/Pérdida no realizada neta (NUPL) mide si los tenedores están en ganancias o pérdidas. Price/Cumulative Value Days Destroyed (CVDD) compara el precio del bitcoin con un punto de referencia de valor a largo plazo basado en el movimiento de monedas mantenidas durante mucho tiempo. Market Cap/Thermo Cap compara el valor de mercado de bitcoin con los ingresos acumulados de los mineros.

Pandl afirmó: "Creemos que este mercado bajista puede ser menos profundo que en el pasado, dado un ciclo alcista previo más moderado, además de mejoras en la estructura de mercado por la disponibilidad de ETP, la implementación de la plataforma de wealth y otros tipos de adopción institucional". El informe sostiene que los productos cotizados, el acceso a la plataforma de wealth y la adopción institucional podrían ayudar a explicar por qué el bitcoin quizá no necesite volver a los extremos anteriores del mercado bajista antes de atraer compradores.

El voto del Senado de la ley CLARITY y el comportamiento de los operadores apalancados identificados como catalizadores clave

Grayscale identificó dos factores que podrían determinar el siguiente movimiento del bitcoin. El primero es el destino de la ley CLARITY en el Senado de EE. UU. La legislación establecería una estructura de mercado federal para activos digitales, incluidas reglas para clasificaciones de tokens, bolsas, corredores, custodia y divulgaciones. La Cámara de Representantes de EE. UU. aprobó la medida en 2025, y el Comité Bancario del Senado la avanzó en una votación bipartidista en mayo. El proyecto aún requiere la aprobación del Senado completo.

Pandl afirmó: "Seguimos siendo optimistas sobre CLARITY, pero los mercados de predicción dicen que es un cara o cruz". El informe enmarca la legislación como un catalizador cercano al corto plazo que podría influir en cómo los inversores evalúan el riesgo regulatorio en activos digitales.

El segundo factor es si los tenedores de bitcoin apalancados pueden resistir la presión actual del mercado sin provocar ventas adicionales. Si inversores con mucho apalancamiento se ven obligados a deshacer posiciones, el bitcoin podría enfrentar una nueva volatilidad a la baja. El análisis de Grayscale sugiere que un apalancamiento estabilizado podría aliviar las preocupaciones sobre ventas forzadas, mientras que el avance regulatorio podría respaldar la confianza.

Por ahora, Grayscale cree que la valoración actual del bitcoin puede ofrecer una oportunidad atractiva para inversores a largo plazo. La firma no está llamando a un mínimo definitivo del mercado, pero su investigación sugiere que BTC cotiza con descuento frente a las normas históricas.

Preguntas frecuentes

¿Qué dijo el informe del 9 de junio de Grayscale sobre la valoración del bitcoin?

El informe de investigación del 9 de junio de Grayscale indicó que el bitcoin ahora cotiza por debajo de su promedio de valoración a largo plazo según un indicador compuesto onchain. El responsable de investigación, Zach Pandl, escribió que BTC está infravalorado frente a las tendencias históricas, aunque no con un descuento tan profundo como en mínimos cíclicos anteriores, como el periodo posterior al colapso de FTX.

¿Cuáles son los dos catalizadores que Grayscale identificó para el siguiente movimiento del bitcoin?

Grayscale identificó el avance de la ley CLARITY en el Senado de EE. UU. y el comportamiento de los tenedores de bitcoin apalancados como dos factores que podrían determinar el siguiente movimiento de BTC. La ley CLARITY pasó la Cámara de Representantes de EE. UU. en 2025 y avanzó en el Comité Bancario del Senado en mayo, pero aún requiere la aprobación del Senado completo. El informe de Grayscale indica que si inversores con mucho apalancamiento se ven obligados a deshacer posiciones, el bitcoin podría enfrentar una nueva volatilidad a la baja.

¿Qué indicadores onchain usa Grayscale para evaluar la valoración del bitcoin?

El modelo de valoración de Grayscale combina tres indicadores onchain: Ganancia/Pérdida no realizada neta (NUPL), que mide si los tenedores están en ganancias o pérdidas; Price/Cumulative Value Days Destroyed (CVDD), que compara el precio del bitcoin con un punto de referencia de valor a largo plazo basado en el movimiento de monedas mantenidas durante mucho tiempo; y Market Cap/Thermo Cap, que compara el valor de mercado de bitcoin con los ingresos acumulados de los mineros.