El Bitcoin Trust de Morgan Stanley (MSBT) completó su primer mes en el mercado sin registrar un solo día de reembolsos netos, una racha que ningún fondo rival de spot bitcoin igualó en la misma ventana, según The Block. El ETF se lanzó el 8 de abril de 2026, con 30,6 millones de dólares en entradas netas y aproximadamente 34 millones de dólares en volumen de negociación el primer día, marcando lo que la jefa de estrategia de activos digitales de Morgan Stanley, Amy Oldenburg, calificó como el debut de ETF más fuerte de la entidad. Bloomberg Senior ETF Analyst Eric Balchunas colocó el debut en el top 1% de todos los lanzamientos de ETF.
Rendimiento del primer mes y perfil de flujos
MSBT absorbió 194 millones de dólares en entradas netas durante su primer mes, con entradas diarias que se fueron reduciendo desde decenas de millones en las primeras dos semanas hasta cifras de un solo dígito en millones en sesiones posteriores, pero sin caer nunca por debajo de cero, según datos de SoSoValue revisados por The Block. El 7 de mayo, MSBT registró 5,7 millones de dólares en entradas mientras que el IBIT de BlackRock registró −27,2 millones de dólares, el FBTC de Fidelity anotó −97,6 millones de dólares y el ARKB registró −26,6 millones de dólares. MSBT cotizaba con una prima del 0,24% sobre el valor liquidativo (NAV), por encima del 0,18% de IBIT y del 0,13% de FBTC, lo que sugiere que la demanda superaba el suministro de unidades de creación.
Dentro de los seis días hábiles posteriores al lanzamiento, MSBT había superado los 103 millones de dólares en entradas netas totales, superando el total acumulado histórico de 86 millones de dólares de BTCW de WisdomTree, un fondo que cotiza desde enero de 2024.
Posicionamiento de comisiones y ventaja competitiva
La comisión anual de patrocinador del 0,14% de MSBT es la más baja entre todos los ETF estadounidenses de spot bitcoin, y recorta la Grayscale Bitcoin Mini Trust, que cobra 0,15%, la BITB de Bitwise, 0,20%, la ARKB, 0,21%, y tanto IBIT como FBTC, 0,25%. La Grayscale original, GBTC, aún cobra 1,50%. La brecha de 11 puntos básicos entre MSBT e IBIT equivale a 1,1 millones de dólares al año por cada 1.000 millones de dólares invertidos a escala institucional.
La Grayscale Bitcoin Mini Trust, el competidor más cercano en comisiones de MSBT con 0,15%, vio un perfil de flujos más irregular en la misma ventana, registrando al menos un día de salida y, en general, entradas diarias más pequeñas pese a mantener 4,3 mil millones de dólares en activos netos, según datos de SoSoValue. Si el descuento en comisiones está impulsando la fidelidad de MSBT sigue sin estar claro.
Oportunidad de expansión del canal de asesores
Casi todas las entradas de MSBT en su primer mes provinieron de clientes autogestionados, según Morgan Stanley. Amy Oldenburg afirmó en la conferencia Consensus en Miami: “Casi toda esa primera semana o dos de actividad fue autogestionada, lo que significa que no fueron nuestros asesores los que estaban vendiendo esto”. Morgan Stanley opera aproximadamente 16.000 asesores financieros que gestionan más de 9,3 billones de dólares en activos de clientes, pero el fondo no estuvo disponible en la plataforma de gestión patrimonial con asesoría del banco durante sus primeras semanas.
Una vez que el canal de asesores se abra por completo, MSBT ganaría un canal de distribución propietario que ningún otro emisor de ETF de bitcoin puede igualar. Morgan Stanley también está probando el trading de cripto spot en E*Trade con una comisión de transacción de 50 puntos básicos, comenzando con bitcoin, ether y solana.
Contexto más amplio del mercado de ETF de spot bitcoin
El primer mes de MSBT coincidió con una recuperación más amplia en la demanda de ETF de spot bitcoin. Los 13 fondos estadounidenses de spot bitcoin atrajeron más de 3 mil millones de dólares en entradas netas durante seis semanas consecutivas hasta el 8 de mayo, la racha de entradas semanales más larga desde el verano de 2025, según SoSoValue. Los activos netos totales en la categoría se situaron en 106,6 mil millones de dólares, lo que representa el 6,67% de la capitalización de mercado de Bitcoin, con entradas netas acumuladas de 59,3 mil millones de dólares desde el lanzamiento de la categoría en enero de 2024.
Bloomberg Senior ETF Analyst Eric Balchunas proyectó que MSBT podría alcanzar 5 mil millones de dólares en activos bajo gestión dentro de su primer año. Con su ritmo actual, ese objetivo requeriría que el canal de asesores acelere de forma significativa las entradas.
En el momento de la publicación, Bitcoin cotizaba aproximadamente a 80.840 dólares, según la página de Bitcoin Price de The Block.
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