La acción MSTR de Strategy toca un mínimo de $86 mientras las acciones preferentes STRC cotizan un 25% por debajo de la par.

Las acciones MSTR de Strategy cayeron un 8% hasta $86, su cierre más bajo desde febrero de 2024, mientras que las acciones preferentes STRC de la empresa cayeron a $75 — un descuento del 25% sobre su valor nominal de $100. Los analistas atribuyen la caída principalmente a la erosión de la confianza de los inversores más que a un riesgo inmediato de solvencia, y el CEO de Two Prime, Alexander Blume, señala los repetidos giros estratégicos del CEO Michael Saylor como el motor principal. La empresa posee aproximadamente 10 meses de reservas en dólares estadounidenses para cubrir las obligaciones de dividendos de STRC, sin embargo, el fuerte descuento en las acciones preferentes socava su capacidad para obtener nuevo capital para adquisiciones de bitcoin — exponiendo una crisis de confianza en un modelo de financiamiento que depende de la creencia del mercado en la estabilidad de los valores.

Las acciones de MSTR y STRC caen a mínimos de varios meses

MSTR cayó un 8% a 86 dólares, marcando su punto más débil desde febrero de 2024. La acción ha bajado más de un 30% en lo que va del año. Strategy posee actualmente aproximadamente 847.000 bitcoins — aproximadamente el 4% del suministro total — con tenencias totales valoradas en más de 50 mil millones de dólares. La empresa compró recientemente 520 monedas a un precio promedio de 67.068 dólares. Los pagos de dividendos preferentes en toda la estructura de la empresa suman ahora aproximadamente 1,7 mil millones de dólares anuales, con aproximadamente 15 mil millones de dólares en acciones preferentes en circulación.

STRC, diseñado como un instrumento preferente perpetuo con un objetivo de valor nominal de 100 dólares, ha caído a alrededor de 75 dólares — un descuento del 25% respecto a donde se suponía que debía cotizar. La estructura paga un dividendo del 11,5% sobre un valor nominal de 100 dólares y fue diseñada para ajustarse mensualmente. El analista de Benchmark, Mark Palmer, señaló que STRC no tiene una obligación fija de cotizar a 100 dólares — a diferencia de un anclaje de stablecoin — pero que la capacidad de Strategy para obtener capital a bajo costo depende en gran medida de la confianza del mercado en que esos valores mantengan su valor. Si STRC continúa cotizando con un fuerte descuento, Strategy pierde la capacidad de emitir nuevas acciones preferentes en términos que tengan sentido — lo que limita directamente su capacidad para financiar futuras compras de bitcoin.

Analista atribuye la caída a la erosión de la confianza por los giros estratégicos

Alexander Blume, CEO de Two Prime — un asesor de inversiones registrado en la SEC centrado en bitcoin — diagnosticó que el daño a Strategy es principalmente cuestión de credibilidad, no de capacidad. «Más allá de cualquier hoja de cálculo o lógica, los mercados se basan en la confianza, especialmente cuando tu base de inversores está centrada en minoristas», dijo Blume. Argumentó que los repetidos giros de Michael Saylor alejándose de los planes declarados han roto algo más difícil de reparar que un balance general. El múltiplo de empresa a valor neto de los activos de Strategy ahora es de solo 1,05, comprimido drásticamente desde la prima que alguna vez hizo convincente la tesis alcista.

Cuando los mercados creían incondicionalmente en la visión de Saylor, MSTR cotizaba con una prima significativa sobre sus tenencias subyacentes de bitcoin. Esa prima estaba justificada por el poder compuesto del motor de los mercados de capitales. A medida que la confianza se desvanece, también lo hace la prima — y con ella, toda la lógica financiera de la estructura. Blume cree que es muy poco probable que Strategy sea un comprador importante de bitcoin en el corto plazo — y que incluso si la pista de efectivo se mantiene firme, el camino de regreso al valor nominal de 100 dólares de STRC pasa por la restauración de la confianza, no por las matemáticas de los dividendos.

La promesa de marketing de STRC contradicha por un descuento del 25% sobre el valor nominal

STRC fue vendido explícitamente a inversores minoristas como un producto de ingresos de baja volatilidad destinado a mantenerse cerca de 100 dólares. Se informa que algunos de esos compradores lo posicionaban como un vehículo de ingresos para la jubilación — un instrumento de rendimiento estable en una clase de activos volátil. La realidad de un descuento del 25% sobre el valor nominal ha sido una contradicción directa de esa propuesta.

Blume dijo: «Los incentivos de Saylor no son los mismos que los de un inversor minorista. Desafortunadamente, son los inversores minoristas, a quienes se les vendió STRC como un producto de ingresos para la jubilación y MSTR como bitcoin amplificado, los que han pagado el precio». Ya en marzo había señalado el riesgo, advirtiendo que cualquier producto que rinda más del 6% sobre los bonos del Tesoro debe conllevar un riesgo adicional — una advertencia que desde entonces ha resultado acertada. La confianza de los inversores minoristas, una vez perdida, no regresa en el cronograma de una hoja de cálculo.

Preguntas frecuentes

¿Tiene Strategy suficientes fondos para pagar los dividendos de STRC?

Sí. Strategy tiene suficientes reservas en dólares estadounidenses para cubrir las obligaciones de dividendos de STRC durante casi 10 meses, lo que significa que no existe un riesgo inmediato de pago a pesar de la fuerte caída de los precios de las acciones.

¿Por qué las acciones preferentes STRC cotizan por debajo de su valor nominal de 100 dólares?

Las acciones de STRC cotizan con un descuento del 25% — alrededor de 75 dólares — debido a una pérdida significativa de la confianza de los inversores y al fracaso del instrumento para mantener el perfil de ingresos de baja volatilidad con el que se comercializó en su lanzamiento.

¿Qué causó la pérdida de confianza de los inversores en Strategy y las acciones de STRC?

Los repetidos cambios en los planes de Strategy por parte del CEO Michael Saylor, combinados con la incapacidad de STRC para mantener su objetivo de cotización de 100 dólares, han dañado la confianza de los inversores minoristas. El CEO de Two Prime, Alexander Blume, atribuyó el colapso directamente a los giros de Saylor alejándose de los compromisos declarados.