La oferta monetaria de Emiratos Árabes Unidos cae y tensiona el sistema bancario en mayo de 2026

El sistema bancario de los Emiratos Árabes Unidos se enfrenta a una presión creciente, ya que la base monetaria (M0) disminuyó en 74,6 mil millones de AED (20,3 mil millones de USD), es decir, un 8,2%, hasta el 30 de marzo de 2026, después de la guerra entre Estados Unidos e Israel contra Irán, que comenzó el 28 de febrero, según un informe de Oxford Economics. El aumento de las tasas de préstamos interbancarios y la retirada de depósitos a gran escala indican tensiones en los bancos, lo que llevó al banco central a inyectar liquidez a mediados de marzo para estabilizar el sector financiero.

Deterioro de la base monetaria y repunte de retiradas

La caída del M0 —que incluye el efectivo en circulación y las reservas de los bancos comerciales en el banco central— comenzó a principios de marzo y se aceleró a medida que se intensificaba la guerra contra Irán. Este descenso mensual del 8,2% equivale a “insostenible” 152% en una base anualizada, según el informe de Oxford Economics.

“Una caída del M0 indica que los hogares o las empresas están retirando efectivo del sistema bancario, del sistema en general”, dijo Azad Zangana, responsable de macroeconomía del CCG en Oxford Economics en Dubái. “Eso tiende a ocurrir en ciertos momentos del año durante el Eid o festividades, pero normalmente es algo pequeño, mientras que hubo una acumulación muy grande de retiradas durante un periodo de 30 días que se volvió bastante preocupante”.

Los datos del banco central de los EAU sobre los depósitos de los bancos comerciales solo estaban disponibles hasta febrero, cuando los depósitos totales alcanzaron un récord de 2,94 billones de AED, compuestos por 2,1 billones de AED en dirhams y 847 mil millones de AED en divisas extranjeras. De ese total, aproximadamente 1,7 billones de AED se mantenían en cuentas a las que se podía acceder de inmediato, mientras que 1,24 billones de AED estaban en depósitos a plazo que requerían periodos de tenencia acordados.

“Es probable que las retiradas de personas que abandonan el país hayan contribuido a que el M0 caiga”, dijo Zangana. “También podría ser una señal de que la gente está perdiendo empleos o no está ganando lo suficiente, por lo que están reduciendo sus ahorros”.

La estructura demográfica de los EAU amplifica la vulnerabilidad a las salidas de capital. Los extranjeros representan aproximadamente el 74% de la población de los EAU, frente al 13% promedio en países de altos ingresos, según Oxford Economics. “Eso hace a los EAU más vulnerables a las salidas de dinero”, señaló Zangana.

Impacto de la guerra en sectores económicos clave

La guerra de Estados Unidos e Israel contra Irán ha dañado importantes sectores económicos de los EAU, incluida la aviación, el turismo, la energía y las industrias orientadas al consumidor, lo que afecta directamente las operaciones bancarias y la estabilidad de los depósitos. Los economistas evaluaron el riesgo de salidas frente a precedentes históricos: en 1990-1991, los depósitos en bancos de los EAU cayeron un 15% tras la invasión de Kuwait por parte de Irak, según Giyas Gokkent, economista jefe de Arab Banking Corporation de Baréin. Gokkent afirmó que la guerra contra Irán es poco probable que desencadene salidas de una magnitud similar.

No obstante, las salidas de depósitos de gran tamaño podrían estrechar las condiciones financieras y crear costos fiscales. “Lo que ocurra, los grandes activos externos de los EAU podrían proteger la economía de la volatilidad causada por las salidas”, dijo Gokkent.

Tensiones por préstamos interbancarios y respuesta del banco central

El informe de Oxford Economics identificó el aumento de los costos de préstamos interbancarios como “una señal clara de que las retiradas continuas de capital estaban ejerciendo presión sobre el sistema bancario”. La diferencia entre la tasa de préstamos interbancarios a tres meses de los EAU (EIBOR) y el índice de swap nocturno de Estados Unidos se más que duplicó en marzo. La EIBOR determina las tasas de endeudamiento de los EAU, por lo que una diferencia en aumento indica un endurecimiento de la liquidez interna y mayores costos relativos de fondeo en todo el sistema bancario.

Como respuesta, el banco central puso en marcha lo que describió como un paquete integral para “reforzar la estabilidad y la resiliencia” del sector bancario de los EAU a mediados de marzo. La iniciativa incluye poner a disposición liquidez adicional para los bancos y la relajación temporal de ciertas reglas regulatorias, según Gokkent. Esto ayudó a que el M0 rebotara algo, aunque desde entonces volvió a caer.

“La estabilidad financiera se ha mantenido y las tensiones sobre los bancos no han aumentado”, dijo Gokkent. “Estas son medidas destinadas a mitigar el impacto de choques externos adversos”.

Zangana advirtió que un periodo prolongado de diferenciales elevados de la EIBOR representa un problema continuo para los bancos. “Por eso fue tan importante que el banco central de los EAU inyectara liquidez”, dijo. “Probablemente no sea la única vez este año que lo haga”.

Medidas de precaución

Zangana describió un acuerdo propuesto de intercambio dirham-dólar entre los EAU y Estados Unidos como “de precaución”. “Es mejor tener eso en su lugar antes de que lo necesites, para que no tengas que necesitarlo”, dijo. “Esto no es un caso de rescatar al país. Los EAU todavía tienen una gran cantidad de reservas y de activos denominados en moneda extranjera”.

Preguntas frecuentes

¿Qué es M0 y por qué disminuyó?

M0, la base monetaria, incluye el efectivo en circulación y las reservas de los bancos comerciales mantenidas en el banco central. Según el informe de Oxford Economics, el M0 cayó en 74,6 mil millones de AED (8,2%) hasta el 30 de marzo de 2026, principalmente debido a retiradas a gran escala de hogares y empresas del sistema bancario. Los economistas atribuyeron esto a factores como la salida de personas del país, pérdidas de empleo y menores ingresos, lo que llevó a los ahorradores a reducir los depósitos.

¿Qué es EIBOR y por qué se disparó?

La EIBOR es la tasa de préstamos interbancarios a tres meses de los EAU, que determina los costos de endeudamiento en toda la economía de los EAU. La diferencia entre la EIBOR y el índice de swap nocturno de Estados Unidos se más que duplicó en marzo de 2026, lo que indica un endurecimiento de la liquidez interna y mayores costos relativos de fondeo en el sistema bancario debido a que las salidas de capital tensan las reservas bancarias.

¿Qué hizo el banco central para estabilizar el sector bancario?

A mediados de marzo de 2026, el banco central de los EAU lanzó un paquete integral descrito como destinado a “reforzar la estabilidad y la resiliencia” del sector bancario. La iniciativa incluyó poner a disposición de los bancos liquidez adicional y relajar temporalmente ciertas reglas regulatorias, según el economista jefe Giyas Gokkent. Estas medidas ayudaron a que el M0 rebotara temporalmente, aunque desde entonces volvió a caer.