El impacto del precio del petróleo combinado con los beneficios de la IA, la rentabilidad de los bonos del gobierno a 10 años de Corea supera el 4%, y las expectativas de aumento de tasas en el mercado se intensifican

La rentabilidad de los bonos soberanos de referencia de Corea supera un umbral psicológico clave, y el mercado de bonos está experimentando una reevaluación significativa.

Según Bloomberg, la rentabilidad de los bonos a diez años de Corea subió 11 puntos básicos hasta el 4,06%, rompiendo por primera vez en 2023 el umbral del 4%. La doble fuerza impulsora detrás de esta tendencia es: el impacto en los precios del petróleo provocado por el conflicto en Oriente Medio que elevó las expectativas de inflación, y el ciclo alcista de los chips de IA que ha generado crecimiento, dejando espacio para que los bancos centrales endurezcan su política, fortaleciendo conjuntamente las expectativas de subida de tipos.

Goldman Sachs, en consecuencia, ha elevado su pronóstico de política del Banco Central de Corea para este año de “sin subidas” a “dos subidas de 25 puntos básicos”; Hana Securities también ha ajustado su expectativa de “ninguna” a “una”. Nomura, por su parte, espera que el Banco Central de Corea envíe señales más hawkish en su gráfico de puntos de tasas.

Impacto en los precios del petróleo y ciclo de semiconductores conforman una doble fuerza motriz

La revisión al alza sincronizada de las expectativas de inflación y crecimiento en Corea se está convirtiendo en la lógica central de la reevaluación de los rendimientos de los bonos soberanos en esta ronda.

Corea depende en gran medida de las importaciones de petróleo, lo que la hace especialmente vulnerable a la volatilidad en los precios del petróleo provocada por el conflicto en Oriente Medio. El aumento en los costos energéticos tiene una transmisión más directa a la inflación; además, el fuerte crecimiento mostrado en el primer trimestre refuerza la percepción del mercado de que el espacio para una política acomodaticia se está reduciendo.

Al mismo tiempo, el mercado global de tecnología impulsado por IA ha llevado a un repunte en la demanda de chips de almacenamiento, proporcionando un impulso adicional al crecimiento de la economía coreana. Desde principios de año, el índice compuesto de acciones de Corea (Kospi) ha subido más del 81%.

Park Junwoo, estratega de renta fija de Hana Securities, afirmó: “Corea enfrenta una presión mecánica de aumento de los precios del petróleo que impulsa la inflación, y al mismo tiempo, el superciclo de semiconductores está impulsando la revisión al alza de las expectativas de crecimiento, formando una doble fuerza en la misma dirección.”

Fortalecimiento de la postura hawkish, la reunión de mayo será un punto clave

Los cambios en la composición del comité del Banco Central de Corea aportan un soporte estructural para ajustar la trayectoria de la política.

Con la salida del miembro más dovish, Shin Sung Hwan, según análisis de Bloomberg Economics, la tendencia general del comité se ha vuelto claramente hawkish. Economistas como Jeong Woo Park de Nomura señalaron en un informe que la aceleración en la inflación general proporciona una razón más sólida para que el Banco Central adopte una postura hawkish, “porque esto afecta directamente las expectativas de inflación y la percepción de los residentes sobre los precios”.

Nomura espera que el Banco Central de Corea muestre una postura más hawkish en su gráfico de puntos de tasas, pero aún predice mantener las tasas sin cambios hasta el próximo año; Goldman Sachs, en cambio, va más allá y prevé dos subidas de tasas en el año. Esta divergencia indica que las expectativas del mercado sobre la trayectoria de la política del Banco Central de Corea aún no se han consolidado, y la reunión del 28 de mayo será una ventana importante para aclarar el panorama.

El mercado de bonos bajo presión, los inversores digieren la reevaluación de la política

El rápido aumento en los rendimientos ya deja huellas claras en el mercado de bonos de Corea.

Calculado en dólares con cobertura de referencia, el rendimiento acumulado de los bonos soberanos de Corea este año es del -6,4%, situándose en la parte baja entre los bonos de mercados emergentes. La venta del martes coincidió con una fuerte volatilidad en el mercado bursátil local—un funcionario de política comentó sobre los dividendos de IA, lo que provocó una breve corrección en el mercado de acciones, amplificando aún más la volatilidad emocional del día.

Riesgos geopolíticos, aumento de la inflación, crecimiento superior a las expectativas, cambios en la composición del comité del banco central—múltiples factores están socavando el consenso previo de “política estable durante todo el año”. Para los inversores en renta fija, la incertidumbre sobre la trayectoria de las tasas en Corea ha aumentado notablemente en comparación con meses anteriores.

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