¿Qué significa el IPC de abril? "Nueva agencia de noticias de la Reserva Federal": reducir las tasas ya no es una historia para 2026, Wosh está en problemas

Estados Unidos, la inflación del IPC de abril superó las expectativas al alza, lo que enfrió aún más las expectativas del mercado de una reducción de tasas por parte de la Reserva Federal en lo que queda del año. El periodista Nick Timiraos, conocido como la “nueva agencia de comunicación de la Fed”, señaló que el informe del IPC de abril no cambiará la postura básica de la Reserva Federal, ya sea hawkish o dovish, pero si los datos de los próximos meses continúan así, esto hará que los dovish, que abogan por mantener una política acomodaticia, se vuelvan más pasivos.

Según anunció la Oficina de Estadísticas Laborales de EE. UU. (BLS) el martes, el IPC de abril subió un 3.8% respecto al año anterior, alcanzando la mayor tasa mensual interanual en casi tres años, por encima del 3.7% esperado por el mercado y claramente superior al 3.3% de marzo. Los precios de la gasolina, alimentos básicos, alquiler y pasajes aéreos aumentaron notablemente en abril, con una inflación que superó el crecimiento salarial, y el salario promedio real por hora cayó un 0.3% interanual, por primera vez en tres años, en cifras negativas.

Timiraos señaló que este informe del IPC es una señal más que indica que las expectativas de recorte de tasas que el mercado había estado descontando ya no parecen ser una perspectiva viable para 2026. Esto representa un legado político complicado para Kevin Warsh, quien asumirá la presidencia de la Fed la próxima semana. El presidente estadounidense Donald Trump, que ya había expresado claramente su fuerte deseo de que la Fed recorte tasas, había propuesto a Warsh para ese cargo.

Timiraos enfatizó que lo que realmente preocupa a la Fed no son los datos mensuales del IPC en sí, sino el resurgimiento de las expectativas públicas de inflación futura. Señaló que si los consumidores y las empresas empiezan a creer que la alta inflación persistirá, las empresas serán más propensas a subir precios y los empleados a exigir salarios más altos, formando así una “espiral salario-precio” más obstinada. En ese escenario, incluso si la economía se desacelera, sería difícil para la Fed reducir las tasas rápidamente.

Inflación en servicios desafía la lógica dovish

Timiraos centró su análisis en los cambios en la estructura de la inflación. Señaló que en el IPC de abril, la presión sobre los precios de los bienes fue moderada, lo que en apariencia apoya la idea de que los aranceles aún no han provocado una nueva ronda de aumentos de precios, una premisa clave que los moderados de la Fed consideran al evaluar las futuras tendencias inflacionarias.

Sin embargo, los precios de los servicios, excluyendo energía y vivienda, mostraron un repunte en abril, complicando los argumentos dovish. La narrativa central de los dovish era que la presión inflacionaria estaría limitada a los bienes, atribuible a efectos residuales de aranceles en retirada, y que por ello la Fed no necesitaría discutir un aumento de tasas y podría mantener una postura acomodaticia.

Timiraos subrayó que la inflación en los servicios es más difícil de ignorar, ya que suele reflejar la demanda interna más que choques de oferta puntuales. Mencionó especialmente que los precios de los pasajes aéreos subieron considerablemente, lo cual puede deberse tanto a la escalada en Medio Oriente que elevó los costos del combustible para aviación, como a presiones de precios más amplias en el mercado interno, dificultando la interpretación clara de las señales y complicando la evaluación de la política.

Impacto de la crisis en Irán en energía y cadenas de suministro

Varios medios señalaron que el principal motor del aumento de la inflación en esta ronda sigue siendo la energía. Algunos informaron que, debido a la escalada en Oriente Medio y a los riesgos en el transporte a través del estrecho de Ormuz, los precios de la gasolina en EE. UU. han subido considerablemente en los últimos meses, con un aumento del 17.9% en abril respecto al año anterior, alcanzando el mayor incremento desde 2022.

Otros informes indicaron que el conflicto en Irán está afectando profundamente la economía estadounidense, con costos energéticos que se disparan. Datos de la BLS muestran que en los últimos dos meses, los precios de la gasolina subieron cerca del 28%. Los precios de alimentos básicos, alquiler y pasajes aéreos también aumentaron significativamente mes a mes, con carnes, lácteos y frutas y verduras frescas registrando aumentos notables. En abril, los precios de alimentos básicos subieron un 0.7% respecto al mes anterior, la mayor subida en casi cuatro años.

Muchos analistas en Wall Street están preocupados de que el impacto energético se esté transmitiendo a sectores más amplios. Además del aumento en los precios de la gasolina, los costos de transporte, alimentos y algunos sectores manufactureros comienzan a verse afectados.

Economistas de Bloomberg Economics consideran que la inflación en EE. UU. ya no es solo un problema de “precio del petróleo”, sino que empieza a mostrar efectos de transmisión secundaria más amplios, especialmente en alquileres y alimentos.

Los datos muestran que los costos de vivienda siguen siendo un soporte clave para la inflación central, y los precios de los alimentos también suben claramente. Algunos analistas señalan que, tras el aumento en los costos de transporte y agricultura debido a la subida de los precios energéticos, la inflación en alimentos suele tener una transmisión con retraso de varios meses.

Gus Faucher, economista jefe de PNC Financial Services, afirmó: “Pensamos que la inflación, que ya parecía controlada, está acelerándose de nuevo, y eso es un problema real. Cuanto más tiempo se mantenga alta, mayor será la presión sobre los consumidores.”

Algunos informes citan análisis de economistas que indican que, incluso si se mantiene el acuerdo de alto el fuego y se reabre rápidamente el estrecho de Ormuz, los precios podrían mantenerse elevados en los próximos meses, ya que la recuperación de la producción petrolera y la logística de transporte requieren tiempo. Además, se espera que el aumento en los precios de los fertilizantes eleve las facturas de alimentos, y los altos precios del petróleo podrían trasladarse a más bienes y servicios a través del costo de transporte.

Datos de pasajes y alquileres con perturbaciones especiales

En los datos del IPC de abril, los precios de los pasajes aéreos subieron un 2.8% respecto al mes anterior, y los precios de los hoteles también aumentaron un 2.8%, la mayor subida en 2024, mientras que excluyendo energía y vivienda, el precio de los servicios en general subió un 0.5% mensual.

El dato de alquileres se vio afectado por un factor estadístico: según datos compilados por Bloomberg, los costos de vivienda en abril subieron un 0.6% respecto al mes anterior, la mayor subida en más de dos años, aunque en parte debido a distorsiones estadísticas relacionadas con la paralización del gobierno en 2025. La Oficina de Estadísticas Laborales, que utiliza una muestra rotativa para recopilar datos de alquiler, no actualizó los datos durante la interrupción del gobierno en octubre pasado; al recopilar los datos en abril, capturó de manera puntual un aumento de alquileres que duró aproximadamente un año, lo que llevó a que la variación mensual de ese mes fuera aproximadamente el doble de lo habitual.

Excluyendo alimentos y energía, el IPC subió un 0.4% en abril respecto al mes anterior, y un 2.8% interanual, en parte debido a la distorsión en los datos de alquileres mencionada.

Anna Wong, economista jefe de Bloomberg Economics, y Troy Durie señalaron: “Los consumidores están reduciendo otros gastos para hacer frente al aumento en los costos de gasolina, y las empresas no tienen suficiente capacidad de fijación de precios para trasladar esos costos. Por lo tanto, hay una corriente moderada en el núcleo del IPC, que consideramos una señal más importante para la evolución del IPC en los próximos seis meses.”

La futura discusión de la Fed dependerá de la recuperación del transporte de mercancías en el Golfo Pérsico

En cuanto a los efectos de los aranceles, el núcleo de bienes excluyendo alimentos y energía se mantuvo estable en abril, siendo la caída en los precios de los autos nuevos el principal factor de arrastre. Las categorías sensibles a los aranceles, como ropa y juguetes, mostraron una menor subida en comparación con marzo, y los precios de autos usados permanecieron prácticamente estables. Los economistas siguen observando si los minoristas han logrado trasladar en gran medida los costos de los aranceles de Trump, aunque el riesgo de que los precios de los bienes vuelvan a subir a finales de año debido a los altos precios del petróleo sigue vigente.

Timiraos tiene una visión clara sobre el panorama político: este informe es una señal inequívoca de que las expectativas del mercado de una reducción de tasas en 2026 ya no podrán cumplirse en lo que queda del año. En su opinión:

La situación futura dependerá en gran medida de si la circulación de combustibles y otros productos a través del Golfo Pérsico puede volver a la normalidad. Si eso sucede, la evaluación de la inflación se volverá rápidamente más clara, ya que los responsables de la política ya no tendrán que preocuparse por los efectos de segunda ronda provocados por el aumento de los precios de la energía y la escasez de productos.

Por el contrario, si la interrupción en el transporte persiste, y las tasas de interés permanecen sin cambios, la inflación en aumento continuará presionando a la baja las tasas de interés reales, es decir, las tasas ajustadas por inflación. Esto equivaldría a que la Fed, sin tomar ninguna acción sustantiva, pueda lograr objetivamente una política acomodaticia. En ese escenario, sería muy difícil para el comité de política monetaria seguir marginando la discusión sobre un posible aumento de tasas.

Actualmente, los mercados de futuros muestran que las expectativas de una nueva reducción de tasas en 2026 son muy limitadas, aunque algunos economistas aún predicen una posible bajada en lo que queda del año. El índice de precios al consumidor preferido por la Fed, el índice de precios de gastos de consumo personal (PCE), que pondera diferente la vivienda, se publicará pronto, y el índice de precios al productor (PPI) de este miércoles ofrecerá información adicional sobre algunos componentes, incluyendo pasajes aéreos, que ingresarán en los datos del PCE que se publicarán a finales de este mes.

Wall Street: las expectativas de recortes de tasas siguen retrocediendo

Tras la publicación del IPC, los mercados de tasas ajustaron rápidamente sus expectativas sobre la política de la Fed.

Medios citan analistas que indican que los operadores cada vez más creen que la Fed probablemente no recortará tasas en lo que queda del año, y si lo hace, será más hacia finales del mismo.

Algunas instituciones de Wall Street incluso comenzaron a replantearse si sería necesario volver a subir las tasas.

Un estratega de Morgan Stanley afirmó que, aunque la economía aún no muestra signos claros de deterioro, si los precios del petróleo permanecen altos y la inflación en servicios clave sigue siendo fuerte, la Fed podría verse obligada a mantener tasas elevadas por más tiempo.

Algunos análisis sugieren que la Fed enfrenta un típico “dilema”: por un lado, los altos precios del petróleo erosionan el poder adquisitivo y ralentizan la economía; por otro, la inflación en alza limita el espacio para una política de relajamiento.

La columna de Breakingviews en Reuters señala que estos datos del IPC muestran que la economía estadounidense aún no ha salido de la “resistencia inflacionaria post-pandemia”.