La mayor parte del rendimiento de las stablecoins más estables aún proviene de los mismos pocos lugares.

Libros de préstamos. Envoltorios de letras del Tesoro. Exposición a tasas de financiación.
USDai está tomando un camino diferente: prestando contra las flotas de GPU que alimentan los centros de datos de IA.
Y el cambio ocurrió rápidamente.
Hace nueve meses, casi ninguna de las reservas de USDai estaba en préstamos de GPU. Para junio de 2026, casi la mitad lo estará.
Esa es toda la historia en una línea.
Los números detrás de esto:
- $20M en rendimiento acumulado distribuido
- $386M en depósitos
- sUSDai rondando el 7.7–8% de APR, proyectado hacia el 11% a medida que se escala el despliegue de préstamos
Una nota rápida sobre la estructura, porque esta parte importa: USDai es el activo base vinculado al dólar. Lo colocas en sUSDai, y allí se acumula el rendimiento.
La proyección tampoco se saca de la nada. Es una mezcla entre intereses de préstamos de GPU del 7–15% y retornos de letras del Tesoro en capital ocioso. A medida que más reservas se mueven a préstamos desplegados, el rendimiento promedio aumenta.
Matemáticas simples, pero la fuente de ese rendimiento es la parte interesante.
Para contexto, los pares están aquí:
- USDY y sUSDS: 4.6–4.75%, en su mayoría respaldados por letras del Tesoro
- sUSDe de Ethena: ~9.4%, pero expuesto a oscilaciones en financiamiento perpetuo
- sUSDai: 7.7–8%, por reembolsos de préstamos de equipos con calendario fijo
Y ahí es donde creo que la gente puede estar enmarcándolo mal.
La prima no es solo “más APR”. Es una compensación por tomar exposición a crédito en infraestructura de IA en lugar de exposición pura a letras del gobierno o tasas de financiación nativas de cripto.
Los prestatarios son operadores de neocloud que financian flotas de GPU NVIDIA B200/B300. Estos son activos generadores de ingresos vinculados a la demanda real de computación, no otro ciclo DeFi donde el rendimiento proviene de que todos apalanquen lo mismo una y otra vez.
Lo que lo respalda:
- Hardware real de GPU dentro de SPVs remotos a la bancarrota
- Título de propiedad tokenizado en cadena mediante NFTs ERC-721
- Reclamación de prioridad sobre la garantía antes de que los depositantes tengan una pérdida
Así que si un prestatario falla, el respaldo no es solo un panel limpio y un APY agradable. Hay una reclamación legal sobre hardware específico.
Y este modelo ya tiene validación de Finanzas Tradicionales.
CoreWeave recaudó 8.5 mil millones de dólares contra garantías de GPU de bancos institucionales. Durante $11B se ha prestado a neoclouds por prestamistas tradicionales. USDai está llevando esa misma estructura a la cadena y abriéndola a depositantes que normalmente nunca tocarían crédito privado.
El ángulo de PayPal también vale la pena seguir.
Están ofreciendo un incentivo del 4.5% en PYUSD mantenido en el protocolo hasta 2026. Eso ayuda a comprimir las tasas de los prestatarios mientras complementa el rendimiento de sUSDai al mismo tiempo.
Una compañía de pagos $400B subsidiando ambos lados del libro es raro.
Así que la diferencia sobre stablecoins respaldadas por letras del Tesoro es aproximadamente de 3.5 a 4 puntos.
Para el crédito respaldado por hardware que acompaña la expansión de IA, creo que esa diferencia tiene sentido.
Llámalo lo que es: una apuesta estructurada a la demanda de computación en IA que se mantiene.
Ahora mismo, esa apuesta está pagando.
h/t: @EntropyAdvisors