Bajo el "retraso de la salida a bolsa de OpenAI": Oracle y Nebius lideran la caída de las acciones de hardware, mientras que ServiceNow y Workday encabezan el gran repunte de las acciones de software.

Las dificultades financieras de OpenAI provocan una revalorización del mercado, las acciones de software se disparan y las de chips se presionan.

Wall Street News mencionó que el 25 de junio, The New York Times informó que OpenAI podría retrasar su plan de salida a bolsa debido a la presión financiera, por lo que el mercado reevalúa el impacto de la IA en las empresas de software tradicionales.

El sector del software experimentó una subida generalizada el viernes, liderado por acciones como ServiceNow y Workday, que anteriormente se consideraban las más amenazadas por la IA, mientras que Oracle, fuertemente vinculada a OpenAI, cayó en sentido contrario.

Rishi Jaluria, analista de RBC Capital Markets, dijo que aunque el sentimiento general del mercado hacia la industria del software sigue siendo negativo, "el momento más pesimista quizás ya haya pasado". Al mismo tiempo, señaló que la afirmación de que "las empresas reemplazarán por completo las soluciones de software existentes con IA" no se ajusta a la realidad.

Las acciones de software suben generalizadamente, lideradas por las anteriores "zonas más afectadas"

Las empresas de software que más subieron el viernes fueron precisamente aquellas que antes se consideraban más vulnerables al impacto de la IA.

Las acciones de ServiceNow y Workday subieron más de un 9%, situándose entre las de mayor ganancia del índice S&P 500 de ese día.

(Cinco principales ganancias entre los componentes del S&P)

Figma y Datadog cerraron con subidas de más del 10% y 8% respectivamente; Adobe y Salesforce subieron alrededor del 5% cada una; Atlassian también subió más del 5%.

Adam Tindle, analista de Raymond James, señaló que aunque las fluctuaciones de precios de un solo día son difíciles de atribuir con precisión, las acciones que más subieron el viernes fueron precisamente aquellas que el mercado más temía que fueran devoradas por la IA, incluyendo ServiceNow y Atlassian.

Oracle cae en sentido contrario, el negocio de infraestructura en la nube es un lastre

En claro contraste con la subida generalizada de las acciones de software, Oracle cerró el viernes con una caída de aproximadamente el 3%, convirtiéndose en una clara excepción dentro del sector.

Luke Yang, analista de Morningstar, dijo que la noticia del retraso de la OPI de OpenAI es el principal factor que afecta el rendimiento de las acciones de Oracle.

Yang explicó que esta noticia es "positiva" para el lado de las aplicaciones de software, pero "negativa" para el lado de la infraestructura en la nube.

Oracle y OpenAI firmaron un acuerdo de cooperación en computación en la nube por valor de hasta 300 mil millones de dólares, lo que vincula estrechamente las perspectivas de parte del negocio de Oracle con el éxito o fracaso de OpenAI.

Desde la perspectiva de la propia estructura de negocio de Oracle, la importancia de la nube se ha vuelto cada vez más prominente. En el año fiscal 2026, los ingresos del negocio en la nube de Oracle aumentaron un 39% interanual hasta los 34 mil millones de dólares, mientras que los ingresos del negocio de software cayeron ligeramente un 1% hasta los 24,5 mil millones de dólares.

Las empresas de infraestructura en la nube se presionan, los proveedores de capacidad informática enfrentan riesgos de revisión a la baja de expectativas

Afectadas por las noticias sobre las dificultades financieras de OpenAI, las empresas emergentes de infraestructura en la nube tampoco se salvan.

CoreWeave y Nebius Group cayeron el viernes, con acciones cerrando con pérdidas de aproximadamente el 2% y el 6% respectivamente.

Luke Yang señaló que ambas empresas dependen en gran medida de la demanda de infraestructura de IA. Una vez que las expectativas del mercado sobre las perspectivas de crecimiento de OpenAI se vuelvan conservadoras, los proveedores de capacidad informática en la nube relacionados se verán afectados de manera más directa.

Eric Jhonsa, gestor de inversiones de Dutch Asset, dijo en redes sociales que el mercado actualmente está valorando un gran riesgo de valor terminal a largo plazo para la mayoría de las empresas SaaS, mientras que para algunos activos de infraestructura de IA apenas se ha tenido en cuenta el riesgo a largo plazo.

Además, señaló que los avances de modelos grandes de frontera como GLM 5.2, las políticas de control de exportaciones y la tendencia de las empresas a recurrir a modelos más pequeños y baratos para reducir los costos de tokens, indican que el gasto de capital en computación de IA también enfrenta incertidumbre a largo plazo.

La divergencia de valoraciones se intensifica, la lógica de inversión en infraestructura de IA enfrenta una recalibración

Esta tendencia también ha puesto en primer plano la divergencia de valoraciones dentro de los activos relacionados con la IA.

Eric Jhonsa señaló que Nvidia cotiza actualmente a aproximadamente 20 veces su relación precio-beneficio futuro, Broadcom alrededor de 23 veces, mientras que Marvell alcanza 58 veces y Astera llega hasta 116 veces. Las dos últimas también tienen una mayor proporción de compensación basada en acciones en relación con las ganancias y el flujo de caja libre.

Considera que esta divergencia es "absurda" y existe una clara presión de reversión a la media.

Al mismo tiempo, algunas empresas SaaS, que mantienen un crecimiento de dos dígitos tanto en ingresos recurrentes anualizados como en flujo de caja libre, han visto sus valoraciones comprimidas a entre 10 y 15 veces el flujo de caja libre futuro (excluyendo compensación basada en acciones), nivel que considera que ofrece un buen margen de seguridad.

En cuanto a la estrategia de inversión, Eric Jhonsa dijo que mantiene una actitud constructiva hacia los activos de infraestructura de IA cuya valoración puede sostenerse solo con que los gastos de capital mantengan un fuerte crecimiento hasta 2028 (y no hasta 2030 o más allá), mientras que es cauteloso e incluso bajista respecto a aquellos activos que requieren un ciclo de gasto de capital más largo para validar su valoración.

Añadió que comprar activos de infraestructura de IA a 15-20 veces las ganancias por acción esperadas para 2028 le resulta mucho más tranquilizador que pagar más de 30 veces.

A nivel macro, Eric Jhonsa dijo que si la inflación se calienta nuevamente en la segunda mitad del año, sumado a una respuesta lenta de la Reserva Federal bajo presión política, las tasas de interés a largo plazo podrían dispararse. Esta sería la mayor amenaza macroeconómica para las valoraciones actuales de las acciones tecnológicas.

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