Bitcoin a eu du mal à rester au-dessus de la barre des 72 000 $ au cours de la dernière semaine, alors que les traders pèsent s'il s'agit d'une nouvelle impulsion institutionnelle ou simplement d'une pause temporaire dans un cycle de retrait des risques plus large. Bien que l’action des prix reste volatile, un changement dramatique se manifeste sur le marché des dérivés : l’intérêt ouvert total sur les contrats à terme Bitcoin est tombé à 34 milliards de dollars en termes USD — le niveau le plus bas depuis plusieurs mois et la baisse la plus forte depuis novembre 2024. Cependant, lorsqu’il est mesuré en BTC, l’intérêt ouvert tourne autour de 502 450 BTC, ce qui suggère que l’appétit pour l’effet de levier n’a pas disparu et que le désengagement n’est pas uniforme selon les denominations d’actifs. Au cours des deux dernières semaines, les liquidations forcées ont totalisé environ 5,2 milliards de dollars, soulignant la fragilité des positions longues dans un climat de prudence et d’incertitude.
Principaux enseignements
L’intérêt ouvert sur les contrats à terme BTC a chuté à 34 milliards de dollars, soit une baisse de 28 % en 30 jours ; l’intérêt ouvert en BTC reste à peu près stable à BTC 502 450, ce qui implique une demande continue pour l’effet de levier malgré une exposition USD moindre.
Des signaux baissiers liés à l’effet de levier ont émergé alors que l’appétit pour le risque s’est refroidi : les liquidations forcées d’environ 5,2 milliards de dollars au cours des deux dernières semaines indiquent une volatilité soutenue et une pression sur la gestion des risques.
Les faibles données sur l’emploi aux États-Unis ont alimenté les inquiétudes concernant le contexte macroéconomique : le Département du Travail américain a rapporté 181 000 emplois créés en 2025, un chiffre considéré comme faible par rapport aux attentes, tandis que l’or a retrouvé le niveau des 5000 dollars et que les actions se situent près de leurs sommets, compliquant le récit pour Bitcoin.
Les marchés des options Bitcoin ont montré des signes de prudence : la skew delta sur 30 jours pour BTC a bondi à environ 22 %, avec des options put cotant à une prime, ce qui indique une tendance claire vers la couverture à la baisse parmi les traders professionnels.
Du côté de la demande, les ETF Bitcoin continuent de négocier des milliers de BTC chaque jour, avec un volume quotidien moyen d’environ 5,4 milliards de dollars sur les fonds cotés aux États-Unis, soulignant que l’intérêt institutionnel reste visible même dans un contexte d’incertitude.
Bitcoin (BTC) a été confronté à des hésitations répétées autour du niveau des 72 000 $, alors que les investisseurs attendent des catalyseurs plus clairs dans l’environnement macroéconomique. Le contraste frappant entre la stabilité des prix dans certains actifs risqués — l’or rebondissant au-delà de 5000 dollars et le S&P 500 flirtant avec des records — et la faiblesse observée dans l’environnement des dérivés de BTC a intensifié les questions sur la décorrélation de Bitcoin par rapport aux marchés traditionnels ou simplement une pause avant la prochaine étape d’un cycle de retrait des risques plus large. La préoccupation immédiate est de savoir si de faibles données sur l’emploi pousseront la Réserve fédérale à adopter une politique d’assouplissement plus précoce ou plus agressive, ce qui influencerait à son tour les flux de capitaux vers les actifs risqués, y compris les cryptomonnaies.
Les données sur l’intérêt ouvert dressent un tableau nuancé. Si l’intérêt en USD a diminué, la mesure en BTC indique que les acteurs du marché recherchent toujours l’effet de levier, mais avec des contrôles de risque plus stricts. Certains traders attribuent en partie cette baisse de l’intérêt en USD à des liquidations qui se sont amplifiées ces dernières semaines, soulignant un paysage où les outils de gestion des risques réduisent activement l’exposition. La tension entre un contexte de prix plus calme et un sentiment plus défensif dans l’espace des dérivés souligne la complexité de la configuration actuelle pour Bitcoin.
En toile de fond, le marché du travail reste un point critique. Les dernières données hebdomadaires du Département du Travail américain indiquent une croissance plus faible des salaires, avec une hausse des demandes initiales d’allocations chômage proche des niveaux d’incertitude de l’époque pandémique. Bien que la Maison Blanche ait soutenu que la politique d’immigration a réduit le nombre d’offres d’emploi que l’économie doit pourvoir, la narration globale reste que la croissance plus lente pourrait pousser la Fed à réduire les taux plus tôt que prévu. Cette éventualité de conditions financières plus souples pourrait, en théorie, soutenir les actifs risqués, y compris Bitcoin, mais la réaction du marché a été limitée et inégale selon les secteurs.
D’un point de vue historique, la sensibilité du marché aux indicateurs macroéconomiques n’est pas nouvelle pour Bitcoin. La chute de 52 % en mars 2020 s’est produite dans un contexte de choc mondial sur l’activité économique et d’incertitude accrue, et la réponse politique qui a suivi a permis de restaurer la liquidité et de lancer une phase de reprise du risque. L’environnement actuel — où les actions restent proches de leurs sommets tandis que la volatilité demeure élevée — présente un contexte similaire mais plus nuancé. Si les risques de croissance s’intensifient et que la Fed signale une posture accommodante en avance sur les attentes, le coût du capital pour les entreprises et les consommateurs pourrait diminuer, augmentant potentiellement la probabilité d’un regain d’appétit pour les actifs plus risqués, y compris BTC. La configuration actuelle suggère que les traders prennent en compte à la fois les signaux macroéconomiques et les indicateurs on-chain pour rechercher une direction claire.
Le marché des options offre une image plus prudente que ce que préféreraient les traders en actions. La skew delta des options BTC sur Deribit a atteint environ 22 % jeudi, indiquant que les options put se négocient à une prime. Historiquement, une skew dans cette fourchette signale une posture de protection parmi les acteurs du marché et une plus grande réticence à prendre des risques à la hausse sans couvertures suffisantes. En revanche, l’absence d’appétit clair pour l’effet de levier haussier renforce l’idée que le marché reste vulnérable à des catalyseurs négatifs, même si certains investisseurs surveillent des raisons de se repositionner à la hausse.
Un autre point clé est l’appétit pour les produits négociés en bourse liés à Bitcoin. Malgré les signaux de volatilité du marché à terme, les ETF Bitcoin cotés aux États-Unis maintiennent des volumes quotidiens solides, en moyenne environ 5,4 milliards de dollars. Ce niveau d’activité indique que la demande institutionnelle n’a pas disparu, même si l’action des prix et la structure du marché à terme reflètent une attitude plus prudente. La divergence entre un volume ETF robuste et des indicateurs d’effet de levier plus faibles souligne la complexité du régime actuel du marché et la difficulté à prévoir le prochain point d’inflexion majeur pour Bitcoin.
En résumé, la position actuelle du marché combine une attitude prudente, orientée vers la réduction des risques, avec une participation institutionnelle continue mais sélective. La trajectoire à court terme de Bitcoin dépendra probablement de l’évolution des données macroéconomiques — notamment le rythme de croissance de l’emploi et les tendances inflationnistes — et de la façon dont la Fed communiquera sur sa politique. Les traders anticipant une reprise rapide de l’appétit pour le risque pourraient faire face à des vents contraires si les données macroéconomiques déçoivent davantage, tandis qu’un changement vers une économie plus forte ou des signaux dovish pourrait catalyser une réévaluation des actions et des cryptomonnaies.
Pourquoi c’est important
La divergence entre la performance des prix et la demande d’effet de levier constitue un signal significatif pour les acteurs du marché. Si Bitcoin peut maintenir une tendance haussière avec une demande d’effet de levier stable ou en amélioration, cela pourrait indiquer une confiance institutionnelle renouvelée et une possible revalorisation de BTC en tant qu’actif risqué, surtout si les conditions macroéconomiques s’assouplissent. À l’inverse, une faiblesse persistante du marché du travail et un marché des options prudent pourraient maintenir le risque de baisse élevé, rendant les couvertures à la baisse une thématique constante pour les traders professionnels. Pour les développeurs et les participants à l’écosystème, le climat actuel souligne la nécessité d’outils de gestion des risques robustes, de signaux on-chain plus clairs et d’une infrastructure de liquidité améliorée pour résister à un contexte macroéconomique plus volatile.
Pour les traders et investisseurs, la principale leçon est de surveiller l’interaction entre les signaux macroéconomiques et la microstructure du marché. La présence de volumes solides sur les ETF indique que les institutions restent engagées, même si les marchés à terme montrent de la prudence. Cette dynamique pourrait prolonger la période de consolidation avant une rupture décisive, avec des mouvements brusques si de nouvelles données ou des évolutions politiques modifient rapidement le sentiment.
Ce qu’il faut surveiller ensuite
Les prochaines publications de données sur l’emploi aux États-Unis et les indicateurs d’inflation susceptibles de modifier les attentes concernant les hausses de taux et la dynamique de liquidité.
Les déclarations des responsables de la Fed ou tout changement dans leur orientation politique pouvant indiquer une modification des conditions monétaires.
Les variations de l’intérêt ouvert sur les contrats à terme BTC et des taux de financement sur les principales plateformes, pour évaluer si l’appétit pour l’effet de levier renaît ou reste faible.
Les flux des ETF Bitcoin et tout changement notable dans les volumes quotidiens pouvant indiquer une participation institutionnelle persistante.
Les métriques dérivées, notamment la skew delta et la volatilité implicite, pour détecter l’évolution du sentiment de risque parmi les traders professionnels.
Sources & vérification
Données sur l’intérêt ouvert et les prix des contrats à terme BTC provenant de CoinGlass.
Données sur le taux de financement annualisé du BTC provenant de Laevitas.ch.
Skew delta sur 30 jours des options sur Deribit (via Laevitas) montrant une prime d’environ 22 % pour les puts.
Données sur l’emploi aux États-Unis du Département du Travail américain ; chiffres de l’emploi mentionnés dans l’article.
Discussions sur la politique et l’immigration liées à l’emploi, rapportées par la BBC.
Signaux d’effet de levier Bitcoin et indicateurs macroéconomiques
Bitcoin (CRYPTO : BTC) a navigué entre résilience dans certains secteurs du marché et prudence dans d’autres. Les dernières lectures montrent une division : l’intérêt ouvert en USD a reculé, tandis que l’exposition en BTC reste relativement stable, soulignant une demande continue pour l’effet de levier même si le sentiment de risque global s’est refroidi. La baisse de l’intérêt ouvert en contrats à terme s’inscrit dans un contexte de faibles données sur l’emploi et d’un environnement politique susceptible de pencher vers un assouplissement si la croissance faiblit. Dans ce contexte, la direction de Bitcoin dépendra de la traduction des développements macroéconomiques en catalyseurs plus clairs pour la prise de risque ou d’une nouvelle impulsion de retrait des risques qui pousserait les profits à l’écart. La dynamique montre pourquoi les traders surveillent de près la réaction des marchés traditionnels face aux données économiques, et pourquoi le marché crypto reste très sensible aux changements de liquidité et de sentiment de risque.
Les acteurs du marché doivent noter que les volumes ETF restent un indicateur significatif de l’implication institutionnelle. Alors que les marchés à terme peuvent faire preuve de prudence, le niveau soutenu de trading quotidien en ETF liés à Bitcoin indique une base de liquidité persistante et une volonté des grands acteurs de maintenir leur exposition. Cette dichotomie — entre signaux dérivés et activité ETF — explique pourquoi le chemin à court terme de Bitcoin reste incertain, avec un potentiel à la fois de retracements et de forces sélectives selon l’évolution des données macroéconomiques et la modification des attentes politiques.
Cet article a été initialement publié sous le titre Bitcoin Open Interest at 2024 Lows : Is TradFi Abandoning BTC ? sur Crypto Breaking News — votre source fiable pour l’actualité crypto, Bitcoin et mises à jour blockchain.
