Le 23 juin, heure locale, le représentant permanent de l'Iran auprès de l'Office des Nations Unies à Genève, Bahreini, a officiellement confirmé : le détroit d'Ormuz est entièrement ouvert aux navires marchands mondiaux pour une durée de 60 jours, sans frais de passage. Auparavant, les États-Unis et l'Iran avaient conclu à Bürgenstock, en Suisse, une feuille de route pour parvenir à un accord final dans les 60 jours, avec la création d'un comité de haut niveau pour coordonner la progression, et la mise en place simultanée de groupes de travail spécialisés sur la levée des sanctions, la question nucléaire et la supervision des différends. Une ligne d'assistance téléphonique dédiée au détroit d'Ormuz a été activée pour une réponse rapide en cas d'incident.
Cette série d'événements marque une fenêtre de détente technique après des mois de confrontation régionale depuis la frappe conjointe américano-israélienne contre l'Iran en février 2026. Pour les marchés mondiaux des matières premières, la réouverture du détroit dépasse la simple réouverture d'une voie de navigation — elle signifie que la « prime de guerre » qui soutenait les prix du pétrole est systématiquement retirée des modèles de tarification.
Selon les données de la plateforme d'analyse de matières premières Kpler, avec l'augmentation des exportations de pétrole depuis le golfe Persique, les contrats à terme sur le pétrole brut ont chuté à leur niveau le plus bas depuis le début du conflit américano-iranien. Reuters, citant des données maritimes, rapporte que mercredi, trois pétroliers transportant environ 5 millions de barils de pétrole brut quittaient le détroit d'Ormuz. Le secrétaire américain à l'Énergie, Wright, a déclaré qu'au cours des dernières 24 heures, 72 navires étaient passés par le détroit d'Ormuz, transportant environ 20 millions de barils de pétrole brut.
La logique de la disparition de la prime de risque géopolitique est claire : lorsque le détroit d'Ormuz, la gorge la plus importante au monde pour le transport du pétrole brut, est rouvert, la tarification de la panique liée à une interruption de l'approvisionnement perd son principal soutien. Mais il faut se demander si cette disparition de la prime est un choc ponctuel ou si elle entraînera une restructuration profonde de la logique de tarification des actifs.
La logique de tarification derrière la chute de 4,5 % du prix du pétrole brut en une journée
Le 25 juin, les prix internationaux du pétrole ont chuté. Le contrat à terme NYMEX WTI a perdu 4,56 %, à 69,87 dollars le baril, son plus bas niveau depuis le 2 mars ; le contrat à terme ICE Brent a perdu 4,45 %, à 73,38 dollars le baril. Le point bas intraday de 73,22 dollars s'approchait du cours de clôture du 27 février, veille de la frappe aérienne américano-israélienne contre l'Iran.
Il ne s'agit pas d'une simple baisse due à une nouvelle. Du point de vue de la structure des prix, le Brent a chuté de plus de 40 % par rapport à son sommet de guerre. Dong Chao, analyste senior des contrats à terme sur le pétrole chez Shenwan Futures, estime que cette baisse repose sur deux logiques principales : premièrement, le rapide renversement des attentes géopolitiques, la prime géopolitique de 20 à 25 dollars le baril formée précédemment par le conflit étant rapidement absorbée ; deuxièmement, les attentes d'une augmentation significative de l'offre, l'OPEP+ ayant relevé ses quotas de production trois fois de suite, pour une augmentation totale de 650 000 barils par jour.
L'indice de prime de risque géopolitique du pétrole brut (GPR Index), construit à partir des données terminales de Shanghai Ganglian, montre que la prime de panique réductible (alpha) est revenue à zéro, la prime actuelle étant entièrement constituée d'une valeur résiduelle structurelle (bêta), sans panique à court terme réductible. Les calculs du modèle montrent que la prime géopolitique dans le prix actuel du Brent n'est que de 6,67 dollars.
Cela signifie que le prix du pétrole passe d'une « tarification géopolitique » à une « tarification basée sur les fondamentaux de l'offre et de la demande ». La compensation du risque intégrée auparavant dans le prix en raison du conflit géopolitique est en train d'être massivement éliminée. Mais il reste à observer si le marché n'est pas trop optimiste dans cette tarification.
L'or sous les 4 000 dollars : pourquoi les actifs refuges sont également sous pression
Le pétrole brut n'est pas le seul actif touché. Au 25 juin, l'or spot à Londres a chuté de 3,17 %, à 3 991,7 dollars l'once ; les contrats à terme COMEX sur l'or ont chuté de 3,21 %, à 4 016,4 dollars l'once. L'or spot est passé sous la barre des 4 000 dollars pour la première fois depuis novembre 2025. Par rapport au sommet historique de 5 598,75 dollars en début d'année, il a reculé d'environ 30 %. L'argent a chuté encore plus violemment : l'argent spot à Londres a perdu 6,79 %, à 57,374 dollars l'once.
La baisse simultanée de l'or et du pétrole brut révèle une corrélation souvent négligée : la prime de risque géopolitique n'est pas propre au pétrole brut. Lorsque le conflit américano-iranien s'intensifie, l'or, en tant qu'actif refuge traditionnel, intègre une « prime de conflit ». Lorsque des signes de détente apparaissent, cette prime est également éliminée. Le mécanisme de transmission plus profond est le suivant : la baisse des prix du pétrole atténue les anticipations d'inflation, ce qui réduit la demande d'or comme couverture contre l'inflation.
En juin, le prix de l'or a chuté de plus de 20 % par rapport à son sommet, ce qui, selon la convention de marché, le place en marché baissier. L'un des principaux facteurs de pression sur l'or est précisément la guerre américano-iranienne qui a éclaté : la hausse des prix de l'énergie a stimulé l'inflation, augmentant les attentes de hausse des taux de la Fed. Maintenant que les prix du pétrole baissent, cette logique s'inverse.
Bitcoin sous les 60 000 dollars : reconfirmation de sa nature d'actif risqué
Le marché des cryptomonnaies n'a pas été épargné. Le Bitcoin est tombé à 59 023,98 dollars le 25 juin, son plus bas niveau depuis le 10 octobre 2024. Au moment de la rédaction, selon les données de Gate, le BTC se négocie à 61 712 dollars, la perte sur 24 heures se réduisant à 1,5 %.
Cette tendance a une signification structurelle importante. Après le déclenchement du conflit américano-iranien fin février 2026, le Bitcoin est passé de 73 000 dollars à moins de 60 000 dollars en quelques semaines. Aujourd'hui, avec la détente géopolitique, non seulement le Bitcoin n'a pas rebondi, mais il a encore baissé — ce schéma indique déjà que le Bitcoin, en période de crise géopolitique, se comporte davantage comme un actif risqué que comme un actif refuge tel que l'or.
La baisse du Bitcoin coïncide avec la correction des valeurs technologiques, les principales entreprises technologiques connaissant d'importants flux de sortie de capitaux. Les analystes soulignent que l'influence des facteurs géopolitiques (liés aux États-Unis et à l'Iran) s'affaiblit, l'attention du marché se tournant vers les données macroéconomiques (emploi, IPC) et les résultats des entreprises. Cela confirme une évaluation : la logique de tarification du Bitcoin est passée du récit « d'or numérique » à celui d'actif risqué. Lorsque la prime de risque géopolitique est éliminée de la tarification des actifs mondiaux, le Bitcoin non seulement n'attire pas de flux de capitaux refuges, mais subit des pressions en raison du changement global de l'appétit pour le risque.
Les trois actifs : chaînes de transmission et logique de divergence
Le pétrole brut, l'or et le Bitcoin baissent tous sous l'impulsion du même événement, mais leurs mécanismes de transmission diffèrent considérablement.
Pétrole brut : La transmission est la plus directe : la réouverture du détroit d'Ormuz signifie la levée du risque d'interruption de l'approvisionnement, les pétroliers bloqués quittent le port. Washington a accordé à Téhéran une exemption de sanctions de 60 jours, permettant à l'Iran de vendre du pétrole pendant les négociations. L'Iran exporte actuellement environ 1,5 million de barils par jour ; des analystes politiques indépendants estiment que l'Iran pourrait porter sa production quotidienne à 1,6 million de barils en 4 à 8 semaines. Ce changement brutal des attentes d'approvisionnement a directement fait baisser les prix.
Or : La transmission est plus indirecte : baisse des prix du pétrole → baisse des anticipations d'inflation → changement des anticipations de taux d'intérêt réels → l'avantage de la baisse du coût de détention de l'or est annulé par la disparition de la demande refuge. La chute de l'or sous les 4 000 dollars est également due à la double pression du renforcement du dollar et des anticipations de hausse des taux d'intérêt.
Bitcoin : La transmission implique un changement global de l'appétit pour le risque. Lorsque le risque géopolitique diminue, le marché passe d'un « mode refuge » à un « regain d'appétit pour le risque », mais les capitaux ne se dirigent pas vers le Bitcoin ; ils se dirigent plutôt vers les actifs risqués traditionnels. Le Bitcoin suit la baisse des actifs risqués, fortement corrélé à la thématique de l'IA. Cette tendance suggère que, dans le contexte macroéconomique actuel, le Bitcoin se rapproche davantage d'actifs à bêta élevé comme les valeurs technologiques que d'actifs refuges comme l'or.
Il existe également un lien plus profond entre les trois : le prix du pétrole brut est l'ancre de l'inflation mondiale. La baisse des prix du pétrole atténue les pressions inflationnistes, offrant une marge de manœuvre aux banques centrales. Mais en même temps, cela signifie que le récit qui attirait les capitaux vers l'or et le Bitcoin en raison de la demande de couverture contre l'inflation s'affaiblit.
Comment l'incertitude de la fenêtre de 60 jours affecte la tarification future
Bien que le marché intègre une « paix », la fragilité de cet accord ne doit pas être négligée.
Cet accord est essentiellement une gestion de crise où chaque partie obtient ce qu'elle veut. Les États-Unis sont pressés de favoriser la détente : le blocage du détroit d'Ormuz maintenait les prix internationaux du pétrole à un niveau élevé, et les pressions inflationnistes intérieures affectent directement les élections de mi-mandat. Pour l'Iran, des années de sanctions et la confrontation militaire ont exercé une pression énorme sur les finances et les conditions de vie de la population ; la reprise des exportations de pétrole et le dégel des actifs peuvent apporter un soulagement rapide.
Mais le consensus se concentre actuellement sur des domaines techniques comme l'économie et la navigation. La question nucléaire, la plus centrale, n'a pas encore fait l'objet de négociations substantielles. Bahreini a catégoriquement démenti l'affirmation selon laquelle « l'Iran aurait accepté d'élargir les inspections de l'AIEA », déclarant que ces discussions seraient reportées à la phase suivante. La plus grande variable externe est Israël — le cessez-le-feu au Liban est la première pierre de touche de la mise en œuvre de l'accord ; si les combats reprennent dans le sud du Liban, l'Iran pourrait rétablir le blocus du détroit à tout moment.
Le mémorandum d'entente précise que le détroit d'Ormuz sera libre de navigation pendant 60 jours après la signature. Mais si, après 60 jours, l'Iran rétablit le contrôle ou impose des frais de passage, cela pourrait entraîner de nouvelles sanctions ou une réponse militaire de l'Occident. Les deux pays ont des factions dures qui pourraient faire dérailler le processus au moindre signe.
Pour les investisseurs, cela signifie que la « tarification de la paix » actuelle du marché pourrait être trop optimiste. L'indice de prime de risque géopolitique montre que, dans l'euphorie de la paix, le marché « oublie » temporairement les dommages structurels à long terme que le conflit a infligés aux prix du pétrole. Les données de passage dans le détroit sont très volatiles : le temps de passage a grimpé à 141,5 heures le 19 juin pour retomber à 5 heures le lendemain, ce qui montre que les risques dans la zone sont loin d'être éliminés.
De la prime géopolitique à zéro à la restructuration de la tarification
La feuille de route de l'accord de 60 jours entre les États-Unis et l'Iran et la réouverture officielle du détroit d'Ormuz marquent une détente technique dans la confrontation de plusieurs mois au Moyen-Orient. L'impact de cet événement sur la tarification des actifs mondiaux dépasse largement la chute quotidienne des prix du pétrole.
D'un point de vue plus macro, nous assistons à un tournant dans la logique de tarification : le risque géopolitique est rapidement éliminé de la tarification des matières premières. Le pétrole brut WTI est passé sous les 70 dollars, l'or a perdu le seuil des 4 000 dollars, le Bitcoin a plongé sous les 60 000 dollars — la baisse simultanée de ces trois actifs, un phénomène rare, pointe vers un moteur commun : l'élimination concentrée de la prime de risque géopolitique.
Mais la tarification du marché n'est jamais unidirectionnelle. La chute rapide actuelle des prix du pétrole masque la réalité du marché maritime — certaines compagnies pétrolières ont récemment affrété des pétroliers de très grande taille pour transporter du pétrole brut irakien, à des prix près de trois fois supérieurs à ceux d'avant le conflit. Les contrats à terme reflètent les anticipations, le transport maritime reflète la capacité disponible et la prime de risque actuelle. Les stocks mondiaux de pétrole brut commercial ont diminué de 310 millions de barils, la consommation de produits pétroliers de 430 millions de barils, et les pays ont puisé 140 millions de barils de réserves stratégiques, ramenant les stocks globaux aux niveaux bas du début 2024. Un déficit de stocks de 700 millions de barils est difficile à combler à court terme.
La reprise de la capacité de production de pétrole et de gaz au Moyen-Orient est bien plus complexe qu'un simple « le détroit s'ouvre et la production reprend ». Il s'agit en réalité d'une courbe de récupération progressive qui pourrait s'étendre sur une année. L'Irak a besoin de 6 à 12 mois pour retrouver sa pleine production. La réparation structurelle de certaines raffineries endommagées pourrait s'étendre jusqu'en 2027.
La fenêtre des 60 prochains jours est à la fois une pierre de touche pour vérifier la bonne foi des deux parties dans l'exécution de l'accord et une période d'observation clé pour le marché mondial alors qu'il réévalue la logique de tarification des actifs à l'« ère post-prime géopolitique ». La fenêtre de paix est précieuse, mais pour la transformer en un véritable changement structurel, il faudra franchir un fossé de confiance bien plus profond que le détroit d'Ormuz.
FAQ
Q : Quel est le contenu précis de l'accord de 60 jours entre les États-Unis et l'Iran ?
Les deux parties ont mis au point une feuille de route pour parvenir à un accord final dans les 60 jours, avec la création d'un comité de haut niveau pour coordonner la progression, et la mise en place simultanée de groupes de travail spécialisés sur la levée des sanctions, la question nucléaire et la supervision des différends. Une ligne d'assistance téléphonique dédiée au détroit d'Ormuz a été activée pour une réponse rapide en cas d'incident. L'Iran a confirmé que le détroit est entièrement ouvert aux navires marchands mondiaux pour une durée de 60 jours, sans frais de passage. Le Trésor américain a délivré des licences d'exemption pour les exportations de pétrole, et les 12 milliards de dollars d'avoirs iraniens gelés à l'étranger ont commencé à être dégelés par tranches.
Q : Pourquoi le pétrole brut, l'or et le Bitcoin baissent-ils simultanément ?
Le moteur commun de cette baisse simultanée est l'élimination concentrée de la prime de risque géopolitique. Le pétrole brut bénéficie (ou pâtit) directement de la levée du risque d'interruption de l'approvisionnement ; la demande refuge pour l'or diminue avec la détente du conflit, tandis que la baisse des prix du pétrole atténue les anticipations d'inflation ; la baisse du Bitcoin confirme sa nature d'actif risqué plutôt que d'actif refuge.
Q : Quelle est la valeur exacte de la prime de risque géopolitique ?
Selon l'analyse quantitative de l'indice de prime de risque géopolitique, la prime géopolitique de 20 à 25 dollars le baril formée précédemment par le conflit est rapidement absorbée. La prime de panique réductible est revenue à zéro, la prime actuelle étant entièrement constituée d'une valeur résiduelle structurelle. Le Brent a chuté de plus de 40 % par rapport à son sommet de guerre.
Q : Quelle est la probabilité que l'accord expire après 60 jours ?
L'accord lui-même comporte de multiples incertitudes. La question nucléaire n'a pas encore fait l'objet de négociations substantielles ; Israël est la plus grande variable externe, le cessez-le-feu au Liban étant la première pierre de touche de la mise en œuvre de l'accord ; les deux pays ont des factions dures qui pourraient faire dérailler le processus ; le mémorandum d'entente précise que si, après 60 jours, l'Iran rétablit le contrôle ou impose des frais de passage, cela pourrait entraîner de nouvelles sanctions ou une réponse militaire de l'Occident.
Q : Qu'est-ce que cela signifie pour les investisseurs en actifs cryptographiques ?
Le Bitcoin, en période de crise géopolitique, se comporte davantage comme un actif risqué que comme un actif refuge. Lorsque le risque géopolitique diminue, le Bitcoin n'attire pas de flux de capitaux refuges, mais subit des pressions en raison du changement global de l'appétit pour le risque. Les investisseurs doivent suivre l'évolution des négociations techniques entre les États-Unis et l'Iran, car chaque signal de négociation peut devenir un catalyseur de la réévaluation des prix entre les classes d'actifs.
