Bailey met en garde contre une « lutte » réglementaire avec les États-Unis au sujet des normes des stablecoins

Le gouverneur de la Banque d’Angleterre Andrew Bailey a averti vendredi que les régulateurs internationaux allaient devoir mener un « affrontement à venir » avec le gouvernement américain au sujet des normes relatives aux stablecoins, d’après des propos tenus lors d’une conférence organisée par la BoE sur les déséquilibres financiers. Bailey, qui préside aussi le Financial Stability Board, a mis en avant des approches divergentes en matière de réglementation des stablecoins entre le Royaume-Uni et les États-Unis, élargissant une fracture transatlantique de politique publique alors que Washington pousse les stablecoins libellés en dollars comme infrastructure mondiale de paiements.

Préoccupations liées à la convertibilité

Bailey s’est concentré sur une vulnérabilité précise de la conception des stablecoins américains : certains jetons indexés sur le dollar ne peuvent pas être convertis facilement en dollars sans passer par une bourse crypto, ce qui pourrait limiter leur convertibilité en cas de crise. Si des stablecoins indexés sur le dollar devenaient largement utilisés pour des paiements transfrontaliers, a-t-il soutenu, une crise pourrait déclencher une fuite hors des jetons assortis de garanties de rachat faibles vers des juridictions imposant des règles de convertibilité plus strictes.

« Si nous voulons que les stablecoins fassent partie de l’architecture des paiements à l’échelle mondiale… ils ne fonctionneront que si nous avons des normes internationales », a déclaré Bailey, d’après Reuters. Il a mis en garde contre le risque : « Nous savons ce qui se passerait s’il y avait une ruée sur un stablecoin — ils arriveraient tous ici. »

Cadre réglementaire britannique

Le Royaume-Uni construit en parallèle son propre cadre pour les stablecoins, avec les efforts américains. La Banque d’Angleterre a lancé en novembre une consultation sur des règles pour les stablecoins « systémiques » en livres sterling, proposant des plafonds de 20 000 £ pour les particuliers et de 10 millions de £ pour les entreprises. Après un recul de l’industrie, la banque centrale a indiqué en mars qu’elle était ouverte à une révision de ces plafonds, avec des projets de règles actualisés attendus vers juin.

Le régime prévu au Royaume-Uni exigerait que les émetteurs de stablecoins systémiques détiennent au moins 40 % des réserves sur des comptes non rémunérés à la Banque d’Angleterre, le reste étant placé dans des dettes du gouvernement britannique à court terme, spécifiquement pour garantir un rachat rapide.

Approche américaine comparative

Le GENIUS Act, en revanche, exige une couverture intégrale par des réserves et des divulgations mensuelles, mais n’impose pas que les détenteurs puissent racheter directement les jetons auprès de l’émetteur sans intermédiaires. Le président Trump a signé le GENIUS Act dans la loi en juillet 2025, et le FDIC a proposé d’en mettre en œuvre les règles en avril. La commission sénatoriale des banques doit examiner plus en détail le CLARITY Act, plus large, après un compromis bipartisan sur le rendement des stablecoins.

Position de longue date de Bailey

Les remarques de Bailey reflètent une position qu’il défend depuis des années. En juillet 2025, il avait mis en garde les plus grandes banques du monde contre l’émission de leurs propres stablecoins, les exhortant à plutôt privilégier des dépôts tokenisés. Depuis lors, six grandes banques britanniques ont lancé un pilote en conditions réelles de dépôts tokenisés en livres sterling, s’alignant sur cette préférence.

Rejet européen plus large

Les commentaires de Bailey sont arrivés le même jour que la présidente de la BCE Christine Lagarde a présenté son argument le plus direct à ce jour contre les stablecoins, affirmant que même des jetons libellés en euros menacent la stabilité financière et la transmission de la politique monétaire. Ensemble, ces interventions constituent un rejet important, de la part des deux banquiers centraux les plus puissants d’Europe, d’un régime de stablecoins façonné en grande partie selon les termes américains.

Processus de normes internationales

La question de savoir si la formulation de Bailey gagnera du terrain dépendra de la manière dont se déroule le processus d’élaboration de normes du Financial Stability Board. L’organisme a publié des recommandations sur les stablecoins depuis 2020, mais ces lignes directrices n’ont pas force obligatoire, et les États-Unis ont historiquement montré un appétit limité pour subordonner la politique crypto domestique à des cadres multilatéraux.