L’or devient négatif pour l’année alors que Standard Chartered met en garde contre des rachats d’ETF

Suki Cooper, directrice mondiale de la recherche sur les matières premières chez Standard Chartered Bank, a averti que le marché de l’or reste exposé à d’autres vulnérabilités à court terme, alors que les prix sont passés en territoire négatif pour l’année et que les avoirs des fonds négociés en bourse continuent de reculer. L’or au comptant a été négocié pour la dernière fois à 4 221,10 dollars la once, en baisse de près de 1% sur la journée et de plus de 2% depuis le début de l’année. Les prix ont également chuté de plus de 5% depuis vendredi, date à laquelle ils ont franchi à la baisse la moyenne mobile sur 200 jours. Cooper a attribué la vente à macro-conjoncture et à la hausse des rendements réels, les marchés intégrant une hausse des taux de la Réserve fédérale d’ici la fin de l’année. La demande d’investissement sur les marchés des ETF est traditionnellement davantage corrélée aux rendements réels qu’aux facteurs du marché physique, ce qui augmente le coût d’opportunité de détenir des actifs ne rapportant pas de rendement comme l’or lorsque l’inflation pousse les rendements à la hausse.

Performance du prix de l’or et analyse technique

L’or a franchi un cap baissier lorsque les prix sont repassés en négatif pour l’année, restant au-dessus des plus bas de mars, mais en cassant le support critique que représente la moyenne mobile sur 200 jours vendredi. Le métal précieux est en baisse de plus de 2% depuis le début de l’année après avoir reculé de plus de 5% depuis vendredi. L’or au comptant a été négocié pour la dernière fois à 4 221,10 dollars la once, en baisse de près de 1% sur la journée.

Avertissement de Cooper concernant les rachats d’ETF

Cooper a indiqué dans sa dernière note sur les métaux précieux que la chute pourrait s’intensifier à mesure que les investisseurs liquident des positions en perte sur des ETF adossés à l’or. « Nous nous attendons à ce que l’évolution du prix devienne plus vulnérable à court terme, portée par des vents contraires macro. L’or a recommencé à suivre les rendements réels », a-t-elle déclaré. Le positionnement tactique est redevenu positif en mai, mais les avoirs des ETP ont baissé de 16 tonnes et continuent de reculer en juin, selon Cooper.

Niveaux de support technique et exposition aux pertes

Cooper a identifié 4 250 dollars la once comme le premier niveau de prix technique à surveiller pour les investisseurs. « Une analyse des flux des ETP sur l’or montre qu’au moins 270t des avoirs se trouvent en territoire de pertes aux niveaux récents d’environ 4 250 dollars/oz ; ce chiffre passe à 465t si nous supposons que les rachats nets de cette année ont été rentables et qu’ils ont été établis sur des niveaux de prix plus bas, sur une base FIFO », a-t-elle déclaré. Les positions en pertes augmenteraient à 298 tonnes si les prix tombent à 4 000 dollars la once, le prochain niveau de support technique se situant autour de 4 100 dollars la once.

Moteurs de marché et perspectives à moyen terme

Cooper a expliqué que la demande d’investissement sur les marchés des ETF présente une corrélation plus étroite avec les rendements réels qu’avec d’autres facteurs structurels du marché physique. La hausse de l’inflation oblige les marchés à intégrer d’ici la fin de l’année une hausse des taux de la Réserve fédérale, ce qui fait monter les rendements réels et augmente le coût d’opportunité de détenir de l’or. Un nouvel élan haussier du dollar américain ajoute aussi aux vents contraires sur l’or. Malgré une vulnérabilité à court terme, Cooper reste optimiste sur le fait que les prix de l’or peuvent se redresser à moyen terme.

FAQ

À quel niveau de prix l’or est-il passé sous vendredi ?
L’or a franchi à la baisse le support critique que représente la moyenne mobile sur 200 jours vendredi, déclenchant une baisse de plus de 5% depuis.

Quelle quantité d’avoirs d’ETF sur l’or se trouve en territoire de pertes à 4 250 dollars par once ?
D’après l’analyse de Suki Cooper, au moins 270 tonnes d’avoirs d’ETP se trouvent en territoire de pertes à 4 250 dollars la once, chiffre qui monte à 465 tonnes sur une base FIFO en supposant que les rachats de cette année ont été rentables.

Pourquoi l’or devient-il plus vulnérable selon Standard Chartered ?
Cooper a déclaré que l’or recommence à suivre les rendements réels, à mesure que les marchés intègrent une hausse des taux de la Réserve fédérale d’ici la fin de l’année. Cela augmente le coût d’opportunité de détenir des actifs ne rapportant pas de rendement comme l’or, tandis que les avoirs des ETF continuent de reculer.