Morgan Stanley : l’or a besoin d’entrées en ETF pour atteindre 5 200 $/oz d’ici 2026

Les stratèges matières premières de Morgan Stanley ont indiqué, dans une note de recherche publiée lundi, que l’or aura du mal à atteindre 5 200 dollars par once au second semestre 2026 sans un redressement significatif des entrées des ETF. Les analystes Amy Gower et Martijn Rats ont attribué ce défi au ton résolument ferme de la Réserve fédérale lors de la réunion de mercredi, qui a renforcé les attentes d’un maintien durable de taux d’intérêt plus élevés et accru le coût d’opportunité de la détention d’actifs ne versant aucun rendement. La banque d’investissement a noté que l’apaisement des tensions au Moyen-Orient et la baisse des prix du pétrole pourraient réduire, à long terme, les anticipations d’inflation, mais que les attentes actuelles de taux « plus élevés plus longtemps » ont fait grimper les rendements réels réels des obligations américaines à 10 ans au-dessus des niveaux de février, entraînant des sorties nettes récentes des ETF sur l’or.

Les rendements réels tirent les sorties des ETF sur l’or au-dessus des niveaux de février

« Bien que les achats d’or par les banques centrales puissent reprendre, les flux des ETF sont davantage sensibles aux évolutions des anticipations de taux », ont écrit Gower et Rats dans la note de recherche. « La pièce manquante, c’est la demande d’ETF, qui est susceptible de rester sensible à la trajectoire de la Fed, aux rendements réels et au dollar. » Morgan Stanley a partagé des données montrant que les attentes de taux « plus élevés plus longtemps » ont fait bondir les rendements réels des obligations américaines à 10 ans nettement au-dessus des niveaux de février, provoquant des sorties nettes récentes des ETF sur l’or et contribuant à la baisse du prix de l’or. Une hausse des taux est désormais de nouveau sur la table, selon les analystes.

Morgan Stanley prévoit des baisses de taux en janvier et en mars 2027

En mai, Morgan Stanley a projeté une baisse de taux en janvier, suivie d’une autre baisse en mars 2027. « Cela devrait être favorable à l’or, les décisions d’achat via les ETF étant particulièrement sensibles aux signaux de politique, et l’or se réalignant désormais avec les taux réels », a déclaré Gower. À l’époque, la banque pariait sur au moins une baisse de taux cette année afin de soutenir des prix de l’or plus élevés. Le 6 mai, Gower a réitéré son appel à ce que le prix de l’or termine l’année autour de 5 200 dollars par once, indiquant qu’elle n’était pas surprise que le métal ait peiné ces derniers mois malgré l’incertitude géopolitique accrue liée à la guerre en cours en Iran.

Gower met en garde : le conflit prolongé en Iran accroît les risques pour le prix de l’or

« Le conflit déclenchant un choc sur l’offre énergétique qui a réduit les espoirs de baisse des taux d’intérêt américains, il n’est pas surprenant que l’or ait du mal à jouer cette fois son rôle de valeur refuge », a déclaré Gower. « La sensibilité de l’or à la politique monétaire a pris le relais en tant que principal moteur de prix. Cela a éclipsé son statut de valeur refuge et réduit son efficacité en tant que couverture contre les risques géopolitiques et d’inflation. » Gower a ajouté que plus le conflit en Iran dure, plus les risques pour l’or sont importants. « Les prix de l’or pourraient souffrir si les marchés commencent à anticiper des maintiens prolongés des taux, voire des hausses », a-t-elle averti. « Dans le même temps, le potentiel de hausse dans un scénario de résolution pourrait être limité, car des prix déjà élevés peuvent freiner la demande des ETF, des banques centrales et des consommateurs. »

FAQ

Quel objectif de prix Morgan Stanley a-t-il fixé pour l’or en 2026 ?
Les analystes de Morgan Stanley, Amy Gower et Martijn Rats, ont indiqué, dans une note de recherche publiée lundi, que l’or aurait du mal à atteindre 5 200 dollars par once au second semestre 2026 sans un redressement significatif des entrées des ETF. Gower a réitéré cet objectif de 5 200 dollars le 6 mai.

Pourquoi les ETF sur l’or subissent-ils des sorties selon Morgan Stanley ?
Les données de Morgan Stanley ont montré que des attentes de taux « plus élevés plus longtemps » ont fait grimper les rendements réels des obligations américaines à 10 ans nettement au-dessus des niveaux de février, provoquant des sorties nettes récentes des ETF sur l’or. Le ton résolument ferme de la Réserve fédérale lors de la réunion de mercredi a renforcé les attentes selon lesquelles les taux d’intérêt pourraient rester plus élevés plus longtemps, augmentant le coût d’opportunité de détenir des actifs sans rendement comme l’or.

Quand Morgan Stanley s’attend-il à ce que la Réserve fédérale baisse ses taux ?
En mai, Morgan Stanley a projeté une baisse de taux en janvier, suivie d’une autre baisse en mars 2027. La banque a indiqué que ce calendrier devrait soutenir l’or, les décisions d’achat des ETF étant particulièrement sensibles aux signaux de politique.