Morgan Stanley révèle $3T dans des passifs cachés liés à l’IA : engagements d’achat, baux non autorisés, paiements retardés

D’après les dernières recherches de Morgan Stanley, à la fin mai 2026, la frénésie mondiale d’investissements dans les infrastructures d’intelligence artificielle a accumulé plus de 3 billions de dollars de passifs hors bilan non comptabilisés dans les états financiers traditionnels, ce qui représente des risques comparables à la crise des subprimes.

Les trois principaux passifs cachés incluent : environ 1 billion de dollars d’engagements d’achat à long terme auprès de Nvidia ; plus de 822 milliards de dollars d’obligations de location signées mais non encore approuvées ; et environ 110 milliards de dollars de dépenses d’investissement impayées intégrées dans les comptes fournisseurs. Morgan Stanley estime qu’en incluant les contrats de location-financement, les dépenses d’investissement de Microsoft en pourcentage du chiffre d’affaires pourraient passer de 33%/50% à 44%/64% au cours des exercices 2026/2027, tandis que celles d’Oracle pourraient bondir de 76%/115% à 101%/189%.

L’émission d’obligations de dette liées à l’IA a bondi de 357% d’une année sur l’autre, pour atteindre 236 milliards de dollars d’ici mai 2026, Morgan Stanley projetant que l’émission sur l’ensemble de l’année dépasse 570 milliards de dollars. Le ratio d’effet de levier brut des fournisseurs de cloud hyperscale est passé de 0,9x au troisième trimestre 2025 à 1,8x actuellement, dépassant les niveaux d’effet de levier du secteur de l’énergie.