Le 12 juin, le fondateur de Strategy, Michael Saylor, a répondu aux critiques selon lesquelles son entreprise vendrait du bitcoin, en précisant clairement que ce qu’il avait dit auparavant, « ne jamais vendre », était une recommandation destinée aux investisseurs particuliers, et qu’il n’a jamais affirmé que l’entreprise ne pouvait pas vendre ; il a déclaré que toute personne ayant suivi pendant les cinq dernières années les appels aux résultats financiers de la société ou ses documents publiés sait que l’entreprise vendra bien entendu du bitcoin si nécessaire.
Confirmation et clarification de Saylor sur la formule « ne jamais vendre des pièces »
Dans sa réponse, Saylor a distingué sans ambiguïté la recommandation adressée aux investisseurs particuliers et la politique opérationnelle de l’entreprise : il a indiqué que l’expression « ne jamais vendre » visait les investisseurs particuliers, qui ne doivent pas vendre leurs propres bitcoins, et non les décisions financières de l’entreprise. Il a souligné que toute personne ayant suivi au cours des cinq dernières années les appels aux résultats financiers de Strategy ou ses documents divulgués sait que l’entreprise vendra, bien sûr, du bitcoin si c’est nécessaire.
Données financières actuelles de Strategy
D’après les documents publics, les rapports financiers et les informations connexes :
Pertes non réalisées : environ 14 milliards de dollars (le prix du bitcoin passant d’environ 82 000 dollars à environ 62 000 dollars)
Vente récente : la société a vendu 32 bitcoins, ce qui a suscité des inquiétudes sur la liquidité et la stabilité de la stratégie d’accumulation à long terme
Structure de la dette : les obligations de Strategy ne comportent pas d’exigences de collatéral ni de restrictions structurelles ; les prêteurs ne peuvent pas déclencher de notification d’appel de marge ; les analystes indiquent qu’avec les conditions actuelles, sauf manquement, les prêteurs ne peuvent pas forcer une liquidation
Côté critiques, l’économiste Henrik Zeberg a prédit que la stratégie de bitcoin sur-endettée de Saylor ferait face à une forte pression ; Peter Schiff et Frank Giustra ont également critiqué publiquement Strategy pour son mode d’achat de bitcoin piloté par la dette. Saylor a répondu à ces critiques via des canaux publics.
Explication et confirmation de Saylor sur la faiblesse du bitcoin : rotation des capitaux autour des IPO tech
Saylor indique que la pression sur le bitcoin provient d’une rotation des capitaux à l’échelle mondiale : pour participer aux grandes IPO de sociétés technologiques, les investisseurs vendent des actifs. Il cite des entreprises comme OpenAI, Google et SpaceX, qui auraient levé ensemble environ 400 milliards de dollars ; au cours des cycles récents, cela a conduit les investisseurs à céder des actifs, y compris le bitcoin.
Prise de position confirmée de Saylor sur les altcoins : baisse de la prime de monnaie
Saylor, dans une interview rapportée par ChainCatcher, a déclaré que la valeur future des altcoins dépendra de plus en plus de leur utilité, plutôt que de leurs caractéristiques de réserve de valeur. Il a notamment souligné le paysage concurrentiel continu entre les trois grandes plateformes de smart contracts que sont Ethereum, Solana et BNB, estimant que dans un contexte où aucune ne dispose d’avantage incontestable en termes d’évolutivité, de sécurité et de décentralisation, cette fragmentation affaiblit la capacité de n’importe quel altcoin unique à maintenir une prime de monnaie.
Sur le plan du marché, le récit autour de Sui s’est nettement refroidi dans un contexte global de vent contraire ; l’attention du marché se tourne désormais vers Hyperliquid (exchange décentralisé et blockchain Layer-1).
Questions fréquentes
À quelles « conditions nécessaires » Saylor fait-il référence lorsqu’il dit « vendre si nécessaire » ?
Dans sa réponse, Saylor n’a pas listé de conditions de déclenchement précises, mais a insisté sur le fait que toute personne ayant suivi les appels aux résultats financiers de Strategy ou ses documents de divulgation sait que la société conserve cette option. D’après les documents divulgués, la structure de la dette de Strategy ne contient pas d’exigences de collatéral liées à la valeur, et les prêteurs ne peuvent pas déclencher de liquidation forcée ; les analystes indiquent qu’avec les clauses en vigueur, seuls des cas de défaut permettraient aux prêteurs d’agir.
Les 32 bitcoins vendus récemment par Strategy ont-ils déclenché un risque de liquidation forcée ?
D’après les évaluations des analystes et les documents publics, les obligations de Strategy ne prévoient pas de clause d’appel de marge, et les prêteurs ne peuvent pas déclencher de liquidation forcée en raison de la baisse du prix du bitcoin. La société indique qu’elle dispose de plusieurs outils de capital, permettant de gérer la liquidité selon la situation de pression sur le marché.
Comment Saylor répond-il aux avertissements sur le risque d’effet de levier formulés par Zeberg et d’autres ?
Saylor continue de discuter via des canaux publics de la stratégie d’accumulation de bitcoin de Strategy, et attribue la faiblesse du bitcoin à la rotation des capitaux liés aux IPO technologiques, plutôt qu’à une faille stratégique. Il a souligné que la structure de la dette de Strategy ne contient pas d’exigences de collatéral ajustées en fonction de la valeur de marché, répondant ainsi, au niveau structurel, aux inquiétudes relatives au risque de liquidation sous l’effet de levier.
