Compte à rebours accéléré de l’horloge des obligations souveraines en Corée du Sud : d’ici 2030, risque de se rapprocher de 60 % du PIB, et la pression budgétaire continue de s’intensifier

La dette publique de la Corée du Sud augmente à un rythme accéléré. Selon un article, dans le rapport annuel de clôture des comptes de l’État pour l’exercice 2025 publié par le gouvernement sud-coréen, la dette publique de 2025 (D1) est provisoirement estimée à 1 304,5 trillions de won sud-coréens, soit une hausse de 129,4 trillions de won par rapport à l’année précédente. Non seulement cela établit la plus forte augmentation annuelle de l’histoire, mais cela fait aussi grimper la part de la dette publique dans le produit intérieur brut (PIB) de 46,0 % en 2024 à 49,0 %, le plus grand bond des cinq dernières années.

La dette publique de la Corée du Sud augmentera chaque année de 121 trillions de won

À en juger par l’évolution historique, depuis que la Corée du Sud a commencé à comptabiliser le total de sa dette publique selon les normes actuelles en 1997, celui-ci n’a jamais reculé d’une année sur l’autre ; le total a battu des records chaque année. Dans le passé, une hausse de plus de 100 trillions de won sur un an ne s’est produite que lors des trois années 2020, 2021 et 2025. Le taux de croissance annuel de la dette publique en 2025 est d’environ 11 %, soit aussi le plus fort rythme d’augmentation en quatre ans après le 14,7 % de 2021 ; cela montre que la vitesse de dégradation budgétaire s’intensifie à nouveau.

La dette publique dite (D1) désigne les dettes certaines dont le gouvernement a directement l’obligation de remboursement, incluant la somme de la dette du gouvernement central et de la dette nette des administrations locales. Alors que l’ampleur de la dette continue de gonfler, le ratio de la dette publique de la Corée du Sud grimpe aussi rapidement. Durant le choc de la pandémie en 2020, ce ratio avait bondi de 5,7 points de pourcentage ; par la suite, entre 2021 et 2023, l’ampleur de la hausse s’est progressivement atténuée d’année en année. En 2024, il avait même baissé légèrement de 0,8 point de pourcentage à un moment, mais en 2025, il rebondit clairement, ce qui signifie que la pression sur la structure budgétaire réapparaît.

Ce qu’il y a de plus préoccupant, c’est que l’augmentation de 100 trillions de won par an pourrait ne plus être une situation exceptionnelle, mais devenir une « nouvelle normalité » pour les prochaines années. Le gouvernement sud-coréen, dans le « Plan d’utilisation des finances nationales 2025 à 2029 » soumis au Parlement en septembre de l’an dernier, estime que la dette publique passera à 1 415,2 trillions de won en 2026, à 1 532,5 trillions de won en 2027, à 1 664,3 trillions de won en 2028, puis à nouveau à 1 788,9 trillions de won en 2029. De 2025 à 2029, la dette publique de la Corée du Sud augmentera en moyenne d’environ 121 trillions de won par an.

En 2030, la dette publique sud-coréenne pourrait dépasser 60 % du PIB

La part de la dette publique sud-coréenne dans le PIB continuera également de s’élever. Les prévisions officielles indiquent que le ratio de la dette publique passera de 51,6 % en 2026 pour grimper progressivement jusqu’à 53,8 % en 2027, 56,2 % en 2028, et à 58,0 % en 2029. Si l’on avance encore, le risque que 2030 approche voire franchisse le seuil des 60 % augmente rapidement.

Le problème, c’est que les prévisions budgétaires officielles de la Corée du Sud se dégradent elles-mêmes. Par exemple, concernant le ratio de la dette publique en 2028, le gouvernement avait initialement estimé environ 50,5 % en 2024, mais en 2025, la valeur estimée a été fortement relevée à 56,2 % : en l’espace d’une seule année, la hausse a été ajustée de 5,7 points de pourcentage. Cela reflète aussi que les hypothèses antérieures concernant la situation budgétaire et l’économie deviennent de plus en plus difficiles à maintenir, et que la trajectoire d’endettement pourrait encore se détériorer à l’avenir.

L’incertitude de l’environnement extérieur aggrave davantage la situation. L’article indique que la hausse des prix de l’énergie et les tensions sur les chaînes d’approvisionnement causées par la guerre au Moyen-Orient projettent une ombre sur l’économie mondiale. Si les dépenses budgétaires de la Corée du Sud augmentent en raison de risques externes, ou si la croissance du PIB, qui sert de dénominateur, n’est pas à la hauteur des attentes, la vitesse de hausse du ratio de la dette publique pourrait encore s’accélérer.

L’Organisation de coopération et de développement économiques (OCDE) a récemment abaissé ses prévisions de croissance économique pour la Corée du Sud : elle a réduit le taux de croissance pour cette année de 0,4 point de pourcentage par rapport au niveau estimé en décembre de l’an dernier, pour le ramener à 1,7 %. L’OCDE indique que la Corée du Sud et le Japon dépendent fortement des importations d’énergie du Moyen-Orient ; si les hostilités au Moyen-Orient entraînent un resserrement de l’offre énergétique, cela exercera une pression sur les activités de production. La Banque centrale de Corée du Sud a également déclaré, dans un communiqué de politique monétaire du 10 avril, que l’envolée des prix de l’énergie et les perturbations de l’approvisionnement pourraient faire que la croissance économique en 2024 soit inférieure au taux de 2,0 % prévu en février.

Le monde universitaire commence aussi à lancer des alertes. Le président de la Korean Society of Public Finance, professeur au département de fiscalité de l’Université municipale de Séoul, Kim Woo-cheol, a déclaré que la dette publique générale (D2) influence directement les notations de crédit souveraines ; dès que le ratio de D2 dans le PIB dépasse 60 %, les trois grandes agences internationales de notation pourraient commencer à observer à quel moment elles abaisseront la note de crédit nationale de la Corée du Sud. Pour la Corée du Sud, ce n’est pas seulement un problème de chiffres budgétaires sur le papier : cela pourrait aussi affecter davantage les coûts de financement du gouvernement, la stabilité des marchés financiers et l’espace de manœuvre des politiques futures.

Dans l’ensemble, l’horloge de la dette publique de la Corée du Sud semble nettement s’accélérer. De l’explosion sur une seule année de 129,4 trillions de won en 2025, à l’augmentation moyenne de plus de 120 trillions de won par an sur les quatre années suivantes, puis à la prévision de l’IMF selon laquelle, en 2030, la dette publique générale atteindra 64,3 % du PIB : tout cela montre que la Corée du Sud se trouve à un point de basculement crucial de sa situation budgétaire. Si la croissance économique ralentit continuellement, si le risque géopolitique augmente et si les dépenses du gouvernement ont du mal à se résorber, la Corée du Sud pourrait devoir faire face, plus tôt que prévu, à la pression qui s’exerce simultanément sur la discipline budgétaire, la croissance économique et les notations de crédit.

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