Le 12 juin 2026, SpaceX fera son entrée au Nasdaq au prix de 135 dollars par action, sous le code « SPCX ». La levée de fonds de base s’élève à 75 milliards de dollars, avec une valorisation globale d’environ 1,77 billion de dollars. Ce n’est pas seulement l’IPO la plus importante de l’histoire des marchés de capitaux mondiaux, mais elle pourrait aussi devenir l’événement de capitaux le plus emblématique de 2026.
Cependant, à la veille de la cotation de SpaceX, les actions liées aux puces d’IA ont subi, pendant des mois, la plus forte vague de ventes. Le 5 juin, l’indice des semi-conducteurs de Philadelphie a chuté de plus de 10% en une journée, effaçant plus de mille milliards de dollars de capitalisation ; le Nasdaq a aussi reculé de plus de 4%. Le même jour, le Bitcoin est passé sous le seuil des 60 000 dollars, pour tomber un temps au plus bas depuis octobre 2024.
Ces deux mouvements anormaux de marché sont-ils liés de manière intrinsèque ? L’introduction en Bourse de SpaceX est-elle un « aspirateur à liquidités » ou un catalyseur ?
Quels signaux indiquent que l’IPO de SpaceX détourne des capitaux du marché
La plupart des observateurs estiment que la gigantesque IPO de SpaceX provoque un effet d’éviction des capitaux vers d’autres actifs risqués, en ponctionnant des liquidités existantes. La raison tient au caractère sans précédent de son ampleur.
Le montant de base de l’IPO, 75 milliards de dollars, a déjà battu le record historique d’Aramco saoudienne (294 millions de dollars). Si les preneurs fermes exercent l’option de surallocation, la levée totale pourrait encore passer à 86,2 milliards de dollars. Le point plus important est que SpaceX attribuera jusqu’à 30% des actions directement aux investisseurs particuliers, bien au-delà des proportions typiques d’environ 5% à 10% lors des IPO classiques. Cela signifie que pour participer à la souscription, les particuliers devront très probablement vendre des positions existantes afin de libérer des fonds.
En pratique, les signes de détournement de capitaux se sont déjà manifestés dans plusieurs catégories d’actifs. L’indice des « Tech Seven » aux États-Unis n’a progressé que de 2% sur le mois passé, soit moins de la moitié de la hausse de l’indice S&P 500. Dans le marché crypto, les ETF spot sur le Bitcoin ont enregistré, au 3 juin, des sorties nettes consécutives sur 13 séances, avec un total de rachats d’environ 4,4 milliards de dollars.
Il faut toutefois noter que, même si la taille de l’IPO de SpaceX est énorme, ce n’est pas le seul facteur. À la même période, Anthropic a déposé en secret son prospectus pour une IPO, et OpenAI prévoit également de soumettre une demande d’IPO dans les semaines à venir. La capitalisation boursière combinée des trois entreprises est proche de 40 billions de dollars. La réelle pression sur les capitaux vient de la superposition de multiples IPO qui crée un flot d’offres, plutôt que du fait qu’une seule société (SpaceX) soit en cause.
Les facteurs moteurs principaux de la chute des actions de puces d’IA
La baisse brutale du secteur des puces d’IA ne peut pas être attribuée simplement à l’IPO de SpaceX. En remontant jusqu’au point de déclenchement, on voit que le 5 juin 2026, les données de l’emploi non agricole d’avril (pour mai) aux États-Unis ont largement dépassé les attentes : +172 000 emplois, soit près du double du niveau prévu. C’est cette donnée qui a servi de déclencheur direct. Elle a propulsé les anticipations de hausse des taux de la Fed à 63% et la probabilité de hausses avant janvier de l’an prochain est proche de 100%.
Pour les valeurs de croissance technologiques, dont les valorisations élevées sont soutenues par un environnement de taux bas, un renforcement des anticipations de hausses implique une hausse des taux d’actualisation, ce qui comprime les multiples de valorisation. Le marché a réagi rapidement : l’indice des semi-conducteurs de Philadelphie a chuté de plus de 10% en une journée, le plus fort recul en une seule séance depuis mars 2020. Broadcom a reculé de plus de 12% après des résultats inférieurs aux attentes ; ARM et Micron ont respectivement baissé d’environ 4% et 8%.
Les marchés asiatiques ont ensuite enchaîné. Le KOSPI sud-coréen a plongé de 8,8% en une journée, le Nikkei de Tokyo a reculé de 3,85%, et les plus fortes baisses ont encore une fois concerné les valeurs liées à l’IA et aux semi-conducteurs.
Il est à noter qu’une partie des institutions juge différemment la nature de cette baisse. L’équipe Stratégie de 广发证券 (Guanang Securities) a, après avoir revu cinq cas historiques tels que le cycle des entreprises internet et la vague IA, indiqué : « Aucun cas historique ne montre que la hausse des taux et le resserrement de la liquidité sont défavorables aux valeurs technologiques, ou conduisent à une “suppression de la valorisation” des valeurs de croissance » — cette relation relève davantage d’hypothèses dans des modèles de taux d’actualisation. Vu sous cet angle, la baisse actuelle ressemble davantage à une sur-réaction d’étape du marché aux anticipations de hausses de taux, plutôt qu’à un renversement substantiel de la tendance de l’industrie de l’IA.
L’humeur du marché révélée par les dernières performances des poids lourds des puces d’IA
Au 10 juin 2026, la différenciation au sein du secteur des puces d’IA s’est encore accentuée : selon les titres, on observe des écarts marqués entre la pression sur les capitaux et le soutien des fondamentaux.
Applied Optoelectronics (AAOI) a été la première à être touchée lors de cette correction. Le 9 juin, le titre a chuté de 17,17%, à 162,88 dollars ; au cours de la séance, il a brièvement touché un plus bas à 160,87 dollars, avec un sommet à 207,60 dollars. L’amplitude intraday a atteint 23,76%. Sur les cinq dernières séances, AAOI a reculé de 19,51% au total ; depuis le début de l’année, sa hausse reste élevée à 367,24% ; sur les 52 dernières semaines, la progression a atteint 865,50%. La logique centrale qui avait fait grimper la valorisation d’AAOI auparavant — l’augmentation des besoins en interconnexions optiques à haut débit dans les centres de données IA, la pénurie de capacités de production de lasers, et le soutien aux politiques de fabrication sur le sol américain — n’a pas changé sur le plan des fondamentaux. Mais une fois les valorisations devenues élevées, la sensibilité du marché à la moindre variation marginale s’est nettement renforcée.
La trajectoire de Micron Technology (MU) est encore plus représentative. Le 4 juin, le titre a chuté de 7,74% en une seule journée, passant temporairement sous le seuil de 1 000 dollars en séance ; il a clôturé à 996 dollars. Le 8 juin, il a rebondi de 9,87% à 949,28 dollars, puis le 9 juin il a de nouveau reculé de 1,41%, à 935,89 dollars. Au 9 juin, Micron affiche une baisse cumulée de 12,05% sur les cinq dernières séances, mais une hausse cumulée de 227,91% depuis le début de l’année, et un gain de 743,52% sur 52 semaines. À noter : le volume de transactions de Micron ce jour-là s’est élevé à 67,067 milliards de dollars, le plus élevé parmi les valeurs américaines. Malgré un volume important, la baisse n’a été que modérée, ce qui montre une confrontation intense entre acheteurs et vendeurs à ce niveau.
Le géant coréen du stockage SK hynix a, de son côté, enchaîné un rebond en forme de V. Le 5 juin, lors de la journée de crise des actions IA, SK hynix a lourdement reculé avec l’ensemble du marché. Mais le 4 juin, le PDG de Nvidia, Huang Renxun, est arrivé à Séoul et y a signé en grand nombre cinq accords de coopération IA, dont un partenariat pluriannuel avec SK hynix portant sur la technologie de mémoire IA. Huang Renxun a déclaré publiquement à Séoul : « Quoi qu’il se passe sur le marché boursier, vous devriez vous en réjouir, parce que vous pouvez maintenant acheter avec des remises ». Porté par cet élan, l’indice KOSPI sud-coréen a bondi de 8,18% le 9 juin, récupérant presque en une journée l’ampleur de la chute de 8,29% enregistrée la séance précédente ; SK hynix a bondi de 15,91%, et Samsung Electronics de 8,97%. Au 10 juin, SK hynix était temporairement coté à 2 097 000 won coréens, en baisse de 5,33% sur 24 heures.
Broadcom (AVGO) a également subi un choc après ses résultats. Broadcom a établi un nouveau record de revenus au deuxième trimestre (22,19 milliards de dollars) et les revenus liés aux semi-conducteurs IA ont doublé, mais le titre a chuté le 4 juin de 12,59% en une journée, le plus fort recul jamais observé en une seule séance, car la direction n’était pas disposée à relever la prévision annuelle de revenus pour les semi-conducteurs IA. Au 10 juin, Broadcom s’établissait à 388,38 dollars ; sur les cinq dernières séances, il a reculé de 13,78% ; depuis le début de l’année, la hausse s’est réduite à 14,59%.
En revanche, ARM Holdings (ARM) a reculé de façon encore plus brutale. Au 10 juin, ARM valait 324,86 dollars ; sur les cinq dernières séances, il a reculé de 19,33%, et depuis le début de l’année, la hausse s’élevait encore à 197,19%. En termes de PER, le PER TTM d’ARM atteint actuellement 393 fois, ce qui en fait l’un des titres les plus extrêmes en valorisation du secteur des puces d’IA.
À partir des données ci-dessus, on constate que le secteur des puces d’IA est actuellement très fragmenté : les valeurs avec des commandes HBM verrouillées et des avantages de synergie de la chaîne industrielle (par exemple SK hynix) rebondissent rapidement après une forte baisse ; les titres à valorisation extrêmement élevée et sans support clair de fondamentaux (comme ARM) reculent davantage ; tandis que Micron, dont les transactions sont actives mais qui reste sensible aux variables macro, se trouve dans une phase de duel acheteurs-vendeurs.
La valorisation astronomique de SpaceX constitue-t-elle un « ancrage » inverse pour le marché ?
La valorisation de SpaceX, de 1,77 billion de dollars, fournit en soi un repère important pour l’ensemble du secteur technologique. Quand une entreprise dont le chiffre d’affaires est inférieur à 20 milliards de dollars et dont la perte nette avoisine 5 milliards de dollars rejoint le marché public avec un ratio cours/ventes d’environ 92 fois, le marché doit nécessairement réexaminer la rationalité des valorisations d’autres valeurs technologiques.
Un organisme de recherche indépendant, Morningstar, a émis un avis plus radical. Morningstar estime la juste valeur de SpaceX à environ 780 milliards de dollars, soit moins de la moitié de l’évaluation cible. L’un des principaux arguments est que « l’activité IA nouvellement acquise pourrait devenir une menace majeure pour la valeur de l’entreprise » — SpaceX a acquis en février 2026 l’entreprise d’IA xAI, fondée par Elon Musk ; xAI a enregistré une perte d’environ 2,5 milliards de dollars au premier trimestre, pesant nettement sur les performances globales de SpaceX.
À la comparaison des niveaux de valorisation, le multiple d’EBITDA de SpaceX atteint 175 fois, nettement supérieur à la plupart des grandes entreprises technologiques. Ce niveau de valorisation crée un effet paradoxal : d’un côté, il attire les capitaux en masse ; de l’autre, il pourrait accroître les inquiétudes du marché concernant une bulle sur l’ensemble des actions technologiques. Quand le marché perçoit l’existence d’une « IPO à prix très élevé », le parcours IA déjà surchargé subit naturellement un surcroît d’examen et d’émotions de prudence.
Comment SpaceX exerce une compression de capitaux sur le marché crypto
Le choc subi par le marché crypto lors de cette volatilité est également important. Le 5 juin, le prix du Bitcoin est temporairement passé sous le seuil des 60 000 dollars ; Ethereum a reculé de 11% sur la séance, et la baisse cumulée de la semaine a dépassé 20%. Mais la question reste : cette chute dans le crypto est-elle un impact direct de l’IPO de SpaceX, ou fait-elle partie d’un désendettement (risk-off) plus large ?
D’un point de vue on-chain, la situation est quelque peu complexe. Même si le marché suppose que certains investisseurs crypto vendraient du Bitcoin pour participer à la souscription de SpaceX, les flux sortants des stablecoins USDT et USDC n’ont pas connu d’anomalie : ils restent dans l’intervalle normal depuis février. Au contraire, le 6 juin, le Bitcoin et Ethereum ont enregistré respectivement environ 66 470 BTC et 2,49 millions d’ETH en sorties nettes des plateformes d’échange, indiquant que certains investisseurs tendent à transférer vers des portefeuilles privés pour « acheter à bon prix », plutôt qu’à encaisser massivement.
La véritable pression de sortie de capitaux provient du segment des ETF spot. Début juin, les ETF spot Bitcoin aux États-Unis ont continué à enregistrer des sorties nettes sur plusieurs jours, avec un total de rachats d’environ 4,4 milliards de dollars. Les investisseurs de ces ETF sont principalement des capitaux institutionnels ; leurs logiques d’allocation s’apparentent davantage à des portefeuilles d’actifs traditionnels, et leur sensibilité à l’offre liée aux IPO est donc plus élevée. Wintermute a indiqué que les ETF ont cumulé des sorties d’environ 2,97 milliards de dollars en mai, reflétant un retrait continu des institutions américaines et l’absence d’une nouvelle demande suffisante pour compenser.
En outre, des sociétés crypto, dont Kraken, Ledger et Grayscale, ont également suspendu leurs plans d’IPO pour 2026 en raison d’un environnement de marché morose. Cela signifie que le secteur IA ne retire pas seulement des capitaux du côté des investissements, mais capte aussi une partie de l’espace de financement IPO auparavant détenu par le marché crypto.
Dans l’ensemble, la baisse du marché crypto ressemble davantage à un résultat de facteurs multiples qui s’additionnent : l’IPO de SpaceX détourne les liquidités des particuliers, la vague IA capte les allocations institutionnelles, et les anticipations de hausse des taux de la Fed compriment l’appétit pour le risque — les trois agissent ensemble pour pousser les capitaux des actifs crypto vers les IPO technologiques traditionnelles.
La fragilité de la structure des capitaux révélée par cette baisse
Cette baisse synchronisée révèle un signal important : lorsque le secteur IA, les jetons liés à l’IA et les valeurs tech traditionnelles subissent tous une pression, le marché n’affronte plus simplement une rotation sectorielle, mais un désendettement (risk-off) plus large.
Au premier trimestre 2026, les jetons d’agent IA ont subi une baisse globale de 80% à 90%, avec une performance très différenciée : les jetons sans cas d’usage réel sont presque tombés à zéro, tandis que ceux avec une utilisation réelle ont tenu et rebondi. Cette différenciation montre que le marché est en train de désillusionner rapidement les projets portés uniquement par le récit.
Avant l’IPO de SpaceX, le marché avait déjà accumulé plusieurs signaux de risque. Le système d’alerte mondial de Citigroup pour les marchés baissiers s’est hissé à son plus haut niveau depuis la crise financière de 2008 : sur 18 indicateurs de risque dans le monde, 10 passent au rouge ; aux États-Unis, le nombre est encore plus élevé, atteignant 11,5 indicateurs. Le surpeuplement du marché actions compte aussi : les comptes de particuliers représentent actuellement un cinquième du volume total des transactions, soit le double de celui d’il y a 15 ans ; et au cours des six derniers mois, plus de 600 ETF américains ont été lancés.
Le quota de souscription des particuliers de 22,5 milliards de dollars de SpaceX tombe précisément à un moment où la trésorerie des particuliers est proche de son point bas historique. La trésorerie des clients chez Schwab en proportion des actifs est descendue au plus bas niveau depuis 2019. Cela signifie que, pour participer à l’IPO de SpaceX, une large partie des particuliers devra dégager des fonds en vendant des positions existantes ; parmi les titres les plus faciles à vendre, l’un des plus probables est Tesla, une autre société cotée sous le contrôle de Musk.
Cette structure signifie que l’introduction de SpaceX n’est pas seulement un événement de levée de fonds : c’est aussi un test extrême de la sensibilité des capitaux des particuliers. Si l’offre de capitaux ne peut pas couvrir simultanément les actions IA, les actifs crypto et les souscriptions d’IPO, le marché pourrait faire face à un « triple coup dur » : baisse des actions IA, pression sur les actifs crypto et insuffisance de souscriptions d’IPO qui surviennent en même temps.
Quelles évolutions le marché pourrait-il connaître après l’ajustement ?
Même si l’effet d’éviction des capitaux à court terme est significatif, cette correction pourrait déclencher des changements structurels plus profonds.
Du point de vue des actifs crypto, l’IPO de SpaceX fera passer l’attention du marché de la spéculation purement conceptuelle vers des « flux de trésorerie vérifiables » et la « couche d’infrastructure sous-jacente ». Les directions comme l’infrastructure IA (réseaux de puissance de calcul), les plateformes de circulation d’actifs RWA, la couche de paiement et de règlement en stablecoins, ainsi que les réseaux DePIN « réels », attirent l’attention des capitaux à moyen-long terme car elles sont plus proches de la production concrète. La taille des RWA tokenisés on-chain est passée d’environ 5,5 milliards de dollars début 2025 à environ 29,2 milliards de dollars en avril 2026. En 2026, AI x DePIN est considéré comme une direction de fusion clé : les projets passent de la preuve de concept à la construction de réseaux concrets et à la génération de revenus.
Du point de vue des marchés traditionnels, la levée de 7,5 milliards de dollars de SpaceX sera utilisée pour développer l’activité IA, les lancements de fusées et les infrastructures satellitaires. Cela signifie que SpaceX deviendra aussi un acheteur géant dans le domaine des infrastructures IA ; ses dépenses d’investissement pourraient, en sens inverse, pousser l’expansion de la chaîne industrielle de l’IA. Goldman Sachs estime que les ventes de SpaceX pourraient atteindre 470 milliards de dollars d’ici 2030, soit près de 25 fois plus qu’en 2025.
À moyen terme, la structure du marché passe de « récits d’applications IA » vers « infrastructures IA ». Ce basculement ne se produit pas seulement sur les marchés actions traditionnels ; il se reflète aussi en parallèle sur le marché crypto. Pour les investisseurs, l’enjeu consiste à identifier quels projets possèdent une valeur d’usage réelle, des modèles de revenus durables et une prime structurelle en matière de valorisation pouvant bénéficier de la réallocation des capitaux.
Gate lance IPO Access, permettant aux utilisateurs ordinaires de participer à l’IPO de SpaceX
Le 9 juin 2026, Gate a officiellement lancé le produit « IPO Access ». Le projet de lancement est la plus grande entreprise technologique non cotée au monde, SpaceX. Les utilisateurs peuvent soumettre une intention de souscription dans la section « Gate IPOs » avec un montant minimum de 100 USDT, et un plafond allant jusqu’à 500 000 USDT ; toute la souscription est libellée en USDT, sans passer par un circuit de broker traditionnel. La plateforme attribue des poids en fonction du montant moyen pondéré de mise en lock-up par utilisateur sur une base horaire ; ceux qui participent plus tôt obtiennent un poids de répartition plus élevé. Une fois attribués, les actions seront directement distribuées le jour de la cotation (12 juin) vers le compte Gate Stocks des utilisateurs, avec 100% de déverrouillage et sans période de blocage, réalisant une boucle fermée « une seule étape » allant de la souscription IPO à la négociation sur le marché secondaire des actions américaines. Au 10 juin, le montant des souscriptions dépassait 60 millions de dollars.
La signification centrale de IPO Access réside dans le fait qu’à travers une structure de tokenisation conforme et des capacités d’allocation de la plateforme, il ouvre pour la première fois, aux utilisateurs de plateformes crypto, les canaux de souscription IPO historiquement monopolisés par des institutions et les principaux brokers, et crée un pont entre les actifs crypto et le marché primaire traditionnel.
Questions fréquentes (FAQ)
Q1 : L’IPO de SpaceX est-elle la cause principale de la baisse des actions IA ?
A1 : Non, ce n’est pas une cause directe : c’est le résultat de facteurs multiples. Les données américaines sur l’emploi non agricole du 5 juin ont largement dépassé les attentes, déclenchant des anticipations fortes de hausse des taux de la Fed, qui constituent le déclencheur le plus direct de la chute des actions de puces d’IA. L’IPO de SpaceX agit davantage comme un facteur d’éviction de liquidités, qui accentue la pression de liquidité du marché.
Q2 : Pourquoi Applied Optoelectronics (AAOI) connaît-elle des fluctuations aussi marquées récemment ?
A2 : Au 10 juin 2026, AAOI a déjà progressé de 367,24% depuis le début de l’année ; sa hausse sur les 52 dernières semaines atteint jusqu’à 865,50%, ce qui a accumulé un volume important de prises de profits. Même si les fondamentaux, comme la hausse de la demande des centres de données IA pour des liaisons optiques à haut débit, n’ont pas changé, dans un contexte de baisse de l’appétit global pour le risque du marché, les titres à valorisation élevée sont devenus davantage sensibles à n’importe quelle variation marginale, ce qui amplifie nettement la volatilité du cours.
Q3 : Pourquoi SK hynix peut rebondir plus vite que Micron ?
A3 : Le rebond rapide de SK hynix bénéficie principalement du protocole de coopération pluriannuel sur la technologie de mémoire IA signé à Séoul par le PDG de Nvidia, Huang Renxun, couvrant HBM et la prochaine génération de mémoires pour plusieurs plateformes de calcul de Nvidia. Cet accord augmente la visibilité sur ses futures commandes de mémoire IA. En outre, SK hynix prévoit aussi, à partir de la génération HBM4, de sous-traiter la production de puces de base à TSMC, renforçant ainsi son ancrage sur les nœuds centraux de la chaîne industrielle IA.
Q4 : La forte valorisation de SpaceX va-t-elle provoquer une réévaluation globale des valorisations de la filière IA ?
A4 : C’est possible. SpaceX entre au marché avec un ratio cours/ventes proche de 92 fois, bien supérieur à celui de la plupart des grandes entreprises tech, ce qui fournit un repère de valorisation important au marché. Morningstar, un organisme indépendant, a estimé sa juste valeur à 780 milliards de dollars, montrant l’existence de divergences notables du marché sur les valorisations des entreprises IA. Ces divergences pourraient s’amplifier davantage à l’avenir.
Q5 : Cette baisse signifie-t-elle que le récit IA est terminé ?
A5 : La plupart des institutions ne le pensent pas. Des institutions comme 广发证券 soulignent que lorsque la tendance des révisions de EPS à la hausse et le cycle industriel se poursuivent, les perturbations des taux et de la liquidité sont généralement du « bruit » à court terme plutôt qu’un signal de sommet à moyen terme. L’enjeu consiste à identifier les projets ayant une production d’activité réelle et des flux de trésorerie durables, plutôt que des titres conceptuels soutenus uniquement par un récit. Du point de vue des dynamiques sectorielles, des facteurs fondamentaux continuent de renforcer la logique à moyen-long terme des infrastructures IA : le renforcement de la coopération technologique entre SK hynix et Nvidia, la tension continue sur la fourniture HBM, etc., et rien n’indique que cette logique soit brisée.
