Pour rattraper la vague des IPO de SpaceX, OpenAI et Anthropic, le Nasdaq et le S&P assouplissent leurs critères

Le Wall Street Journal rapporte que les principaux indices de Wall Street modifient discrètement les règles du jeu afin d’accueillir les premières introductions en bourse (IPO) très attendues d’acteurs comme SpaceX, OpenAI et Anthropic. À l’avenir, la période d’attente pour que ces nouvelles stars intègrent les grands indices sera considérablement réduite, mais ces mesures qui donnent le feu vert à ces licornes suscitent aussi des inquiétudes sur le risque que la valeur réelle des actions soit trop déformée.

Pour décrocher les méga-IPO, le S&P et le Nasdaq assouplissent fortement les critères d’intégration

Pour s’assurer que les indices reflètent en temps réel les évolutions du marché et captent les nouvelles vedettes, S&P Dow Jones Indices et le Nasdaq lancent tous deux de nouvelles mesures. Récemment, le groupe S&P a proposé de réduire la période d’observation pour les sociétés nouvellement cotées, de 12 mois à 6 mois, et d’envisager même, pour les actions très fortement pondérées, de lever directement la limite liée à la capacité à générer des bénéfices.

De son côté, à partir du 1er mai, l’indice Nasdaq 100 mettra en place un mécanisme nouvellement ajouté de « fast entry » (entrée rapide). À l’avenir, pour toute méga-IPO ou entreprise issue d’une conversion qui se classe parmi les 40 premières en termes de capitalisation boursière, dans le périmètre des composantes existantes, elle ne sera plus soumise aux contraintes passées, strictes, en matière de délais et de liquidité. Cela signifie que ces nouvelles stars de poids pourront rejoindre le Nasdaq 100 au plus vite dès le 15e jour de bourse après leur cotation.

Les critères d’évaluation passent à la « capitalisation boursière totale », et la restriction sur le flottant est supprimée

Le Nasdaq a ajusté les critères d’intégration des titres au sein de ses indices : il passera de l’ancienne base, la « capitalisation boursière en flottant », à la « capitalisation boursière totale », et supprimera totalement le seuil rigide minimum de 10% de flottant. Le Nasdaq indique que, pour calculer le classement par capitalisation boursière, il faut intégrer à la fois les actions « déjà en circulation » et celles « pas encore en circulation », afin de garantir que de vrais poids lourds de la capitalisation ne soient pas exclus de la barre d’entrée de l’indice.

Pour éviter un décalage entre la pondération de l’indice et les quantités réellement négociables sur le marché, le Nasdaq introduit en parallèle un mécanisme de « pondération dynamique ». Le principe est le suivant : si la part des actions en flottant de la société dépasse 33,3% du total, la pondération pour le calcul de l’indice se fera selon 100% de la capitalisation boursière totale ; si elle est inférieure à 33,3%, la base de calcul de la pondération sera « ratio de flottant multiplié par 3, puis multiplié par la capitalisation totale ». Grâce à ce mécanisme, même les entreprises à faible liquidité peuvent obtenir une pondération raisonnable dans l’indice, sans dépasser l’ampleur que le marché peut effectivement absorber.

Des privilèges controversés pour les valeurs en vedette, et un risque de surévaluation

Même si les sociétés chargées de la composition des indices cherchent à s’adapter, cette approche suscite aussi de vives critiques. Les opposants estiment que l’assouplissement des critères revient à accorder des privilèges aux actions au centre de l’attention : tant que le marché n’a pas encore suivi un processus de découverte des prix suffisamment approfondi, l’afflux massif d’ordres d’achat de fonds passifs est susceptible d’entraîner une distorsion sévère du cours, exposant ainsi à des risques les investisseurs particuliers qui détiennent en grand nombre des actions liées aux indices.

Cet article, pour devancer la vague des IPO de SpaceX, OpenAI et Anthropic, a été publié pour la première fois sur Chaîne News ABMedia.