Le marché boursier sud-coréen, les étrangers n’y ont pas droit ! Avertissement d’un analyste sud-coréen : KOSDAQ dévore depuis longtemps l’argent des petits investisseurs, une réputation désormais notoire

Récemment, les sujets liés au marché boursier sud-coréen ont rapidement pris de l’ampleur au sein des communautés d’investissement à l’étranger, en particulier auprès des investisseurs internationaux. Les concepts autour de l’IA, des semi-conducteurs, de la mémoire, de l’équipement électrique et de la chaîne d’approvisionnement high-tech sont devenus les cibles principales. Toutefois, le analyste coréen Jukan, qui travaille pour Citrini Research, a mis en garde sur X : si les investisseurs étrangers ne disposent pas d’informations et de capacités de recherche suffisamment locales, ils ne devraient pas entrer à la légère sur le marché KOSDAQ sud-coréen.

Analyseur connu : manque de personnel côté courtiers, données limitées sur les actions individuelles

Jukan a déclaré que ses activités récentes sur les réseaux sociaux étaient remplies de contenus de type « acheter des actions coréennes ». Il souhaite donc donner une recommandation aux investisseurs étrangers : « Ne touchez pas KOSDAQ sans réfléchir. » Il décrit KOSDAQ comme un gouffre qui engloutit les fonds d’innombrables petits investisseurs sud-coréens. Ces propos suscitent un débat parce que Jukan est lui-même coréen et suit depuis longtemps les thèmes liés à la technologie, aux semi-conducteurs et aux actions sud-coréennes. Par rapport aux investisseurs à l’étranger qui ne voient qu’une narration ponctuelle sur les réseaux sociaux, il connaît mieux les asymétries d’information qui persistent sur le marché coréen, ainsi que la culture du battage promotionnel.

KOSDAQ est un marché sud-coréen dominé par les petites et moyennes entreprises, les valeurs technologiques, les actions de biotech et les valeurs de croissance. Il est souvent comparé au marché boursier de croissance du Nasdaq américain. Cependant, comme les entreprises cotées ont une taille plus réduite, que la volatilité liée aux thèmes est élevée, et que la transparence de l’information ainsi que la couverture de la recherche sont insuffisantes, le marché peut facilement connaître de fortes opérations de battage et des rotations rapides de capitaux.

Jukan a souligné que si les investisseurs étrangers veulent vérifier des valeurs de KOSDAQ, le premier problème est le manque de données de recherche. Les maisons de courtage en Corée ont des effectifs limités et ne couvrent pas de manière exhaustive les entreprises de KOSDAQ. Si une entreprise peut être couverte par des rapports de courtage cinq fois sur une année, cela constitue déjà un niveau relativement élevé sur ce marché. Autrement dit, de nombreux investisseurs étrangers voient peut-être des thèmes qui, en réalité, ne disposent même pas d’un soutien suffisant de la recherche institutionnelle.

Intérieurisation des transactions via des nouvelles : tendance de longue date en Corée

Et si l’on ne se fie pas aux rapports des courtiers, vaut-il mieux se baser sur l’actualité ? Jukan pense que ce n’est pas plus simple. Il avertit que le marché coréen souffre depuis longtemps d’un problème de front-running : certains acteurs pourraient acheter avant la publication d’une nouvelle ou d’un message favorable, puis profiter de la diffusion de l’information pour faire monter le cours. Jukan ajoute même qu’à l’heure actuelle, des personnes liées à de grands médias ont été arrêtées et font l’objet d’une enquête pour suspicion de front-running.

Ainsi, il rappelle que les « bonnes nouvelles » vues par les investisseurs ne sont peut-être pas uniquement de simples reportages sur les fondamentaux de l’entreprise : elles pourraient aussi être le fait de personnes ayant déjà acheté des actions en avance, cherchant à pousser le cours à la hausse via des messages médiatiques. Pour les investisseurs étrangers, s’ils ne comprennent pas le contexte sud-coréen, l’écosystème médiatique, la qualité des recherches des courtiers et la culture du marché local, ils risquent facilement de devenir le dernier acheteur en pleine frénésie autour d’un thème.

La Taïwan et les États-Unis ont aussi des facteurs qui influencent le comportement du marché ; Jukan : la Corée, particulièrement notoire

Un internaute, Sterling Archer, a répondu en remettant en cause la question de savoir si ces problèmes ne seraient pas finalement pas très différents des autres marchés, et a donné des exemples : des situations similaires pourraient aussi exister aux États-Unis et à Taïwan, comme l’influence sur le marché par l’investisseur connu Bill Ackman, ou des problèmes de battage autour de certaines annonces dans le marché taïwanais. À cela, Jukan a insisté en soulignant que KOSDAQ en Corée est « particulièrement notoire », car il y a tout simplement trop de cas de pump-and-dump, c’est-à-dire de « tirer le cours puis décharger ».

Cet avertissement reflète aussi l’écart de risques après la montée en popularité récente du marché boursier sud-coréen au sein des communautés à l’étranger. D’un côté, le marché sud-coréen compte bien de nombreuses entreprises liées aux infrastructures de base de l’IA, HBM, HBF, aux équipements de semi-conducteurs et à la chaîne d’approvisionnement électrique, ce qui pousse les investisseurs étrangers à chercher « le prochain SK Hynix » ou « un cheval noir de la chaîne d’approvisionnement IA coréenne ». De l’autre côté, plus une action est petite, axée sur des thèmes et peu couverte par la recherche, plus elle a de chances de devenir une cible des ordres lancés par la communauté et du battage de capitaux.

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