26 Juni 2026, selama sesi perdagangan Asia, harga Bitcoin sempat turun ke level terendah intraday di $58.106,9 sebelum sedikit rebound dan terkonsolidasi di kisaran $59.991,8. Dalam 24 jam terakhir, Bitcoin turun 2,69%, dengan penurunan kumulatif 7 hari sebesar 7,63% dan penurunan 30 hari sebesar 10,73%. Penurunan dari harga tertinggi sepanjang masa kini telah melebar hingga sekitar 52%. Rentang harga ini menandai penembusan efektif pertama di bawah rata-rata pergerakan 200-minggu sejak pasar bearish 2022.
Pasar berada di persimpangan jalan di tengah perpecahan tajam. Di satu sisi, lebih dari 10,46 juta Bitcoin berada dalam kondisi rugi belum terealisasi, setara dengan sekitar 50% dari suplai yang beredar. Di sisi lain, kerugian terealisasi di on-chain mencapai sekitar $174 miliar, masih di bawah puncak pasar bearish 2022 sebesar $211 miliar. Pertarungan antara bull dan bear di kisaran $60.000 kini mencapai titik panas.
Dengan membedah lima indikator on-chain utama—Coinbase Premium Index, Supply in Loss, arus ETF, funding rate, dan rata-rata pergerakan 200-minggu—serta membandingkannya dengan karakteristik dasar pasar bearish 2022, kami mencoba menjawab pertanyaan utama: Apakah $59.000 merupakan peluang beli historis atau hanya jeda dalam tren penurunan yang sedang berlangsung?
Coinbase Premium Index: Mengapa Permintaan Institusi AS Menghilang?
Coinbase Premium Index mengukur selisih harga Bitcoin di Coinbase (pasangan USD) dan Binance (pasangan USDT), berfungsi sebagai jendela utama untuk melihat minat beli institusi AS. Ketika premi negatif, Bitcoin diperdagangkan lebih murah di Coinbase dibandingkan Binance, menandakan lemahnya permintaan investor AS dibandingkan pasar global.
Per 26 Juni 2026, indeks ini tetap negatif selama 46 hari berturut-turut, tidak pernah positif sejak pertengahan Mei. Ini merupakan salah satu periode premi negatif terpanjang sejak pasar bearish 2022. Empat puluh enam hari premi negatif berarti selama penurunan Bitcoin dari kisaran $70.000 ke bawah $60.000, modal institusi AS belum kembali sebagai "pembeli marginal".
Secara historis, premi Coinbase yang negatif dalam waktu lama sering berkorelasi dengan dasar pasar—tetapi hanya saat ada sinyal pembalikan ke positif yang jelas. Data saat ini menunjukkan kesimpulan yang lebih hati-hati: selera beli pasar AS belum pulih, dan setiap rebound harga lebih mungkin didorong oleh penutupan posisi short daripada permintaan baru.
Supply in Loss: Lebih dari Separuh Bitcoin Beredar "Tenggelam"
Supply in Loss melacak jumlah Bitcoin yang saat ini diperdagangkan di bawah harga perolehannya. Ketika angka ini melampaui 10 juta BTC, secara historis sering menandai zona dasar pasar utama.
Menurut Glassnode, per Juni 2026, sekitar 10,46 juta Bitcoin berada dalam kondisi rugi, melebihi 50% dari suplai yang beredar. Artinya, lebih dari separuh pemegang saat ini menanggung kerugian belum terealisasi, menempatkan pasar di zona penurunan terdalam secara historis.
Analis Ali Martinez mencatat bahwa ketika supply in loss melampaui 10 juta, motivasi untuk menjual lebih lanjut biasanya berkurang—mayoritas pemegang memilih menunggu daripada cut loss, sehingga tekanan jual perlahan menurun. Sementara itu, proporsi suplai yang untung turun ke sekitar 45%, mendekati ambang batas yang secara historis terkait dengan koreksi tahap akhir dan tekanan yang meningkat.
Namun, perbedaan utama adalah ekspansi supply in loss pada siklus kali ini relatif moderat, tanpa lonjakan "panic selling" seperti tahun 2022. Ini mengindikasikan bahwa meski pasar tertekan, namun belum memasuki fase "kapitulasi" penuh.
Arus ETF: Outflow Bulanan Tertinggi Sepanjang Sejarah
Arus ETF Bitcoin spot AS memberikan tolok ukur langsung sentimen institusi. Dalam 30 hari terakhir, ETF Bitcoin spot AS mencatat net outflow kumulatif sebesar $6,4 miliar—outflow bulanan tertinggi yang pernah terjadi.
Pada 25 Juni saja, 11 ETF Bitcoin spot mencatat net outflow gabungan sekitar $696 juta, menandai hari keenam berturut-turut arus keluar. FBTC milik Fidelity mencatat outflow harian $274 juta, dan IBIT milik BlackRock kehilangan $265 juta, bersama-sama menyumbang hampir 80% dari total outflow hari itu.
Menariknya, MSBT milik Morgan Stanley menjadi satu-satunya ETF yang mencatat net inflow hari itu, sekitar $9,17 juta. Divergensi ini menunjukkan tidak semua institusi mundur, namun arus keluar berkelanjutan dari manajer aset utama tetap menjadi sumber utama tekanan jual saat ini.
The Kobeissi Letter menyoroti beberapa penyebab aksi jual: sikap hawkish The Fed, enam minggu berturut-turut outflow ETF, likuiditas musim panas yang menurun, serta dampak jatuh tempo opsi kuartal II pada 30 Juni. Outflow ETF dan premi Coinbase yang negatif saling memperkuat—permintaan institusi AS sedang mengalami penurunan sistemik.
Funding Rate: Sejauh Mana Long Leverage Sudah Dibersihkan?
Funding rate kontrak perpetual memberikan indikator real-time kekuatan long vs short di pasar futures. Funding rate positif berarti posisi long mendominasi; negatif menguntungkan short.
Per 26 Juni, rata-rata funding rate 8 jam Bitcoin di seluruh jaringan adalah 0,002%. Bursa utama mencatat: Binance 0,0053%, OKX 0,0001%, Bybit 0,0022%, Gate 0,0032%. Level ini mendekati netral dan jauh lebih rendah dari rata-rata bull market di atas 0,01%.
Antara 24–25 Juni, pasar sempat mencatat funding rate negatif didominasi short, lalu berbalik sedikit positif pada 26 Juni. "Perpindahan dari negatif ke positif" ini biasanya menandakan banyak posisi short telah ditutup, membersihkan struktur leverage hingga tingkat tertentu.
Dalam 24 jam terakhir, total likuidasi di seluruh jaringan mencapai sekitar $3,05 miliar, dengan likuidasi long sebesar $2,41 miliar—hampir 80%. Pembersihan besar-besaran posisi long leverage tinggi, meski memperparah penurunan jangka pendek, juga menciptakan struktur posisi yang lebih bersih untuk rebound ke depan. Kembalinya funding rate ke level netral menunjukkan sebagian besar gelembung leverage di pasar futures sudah terlepas, namun belum memasuki fase "short menumpuk"—yang sering menjadi sinyal dasar pasar paling andal.
Rata-rata Pergerakan 200-Minggu: Batas Bull-Bear Telah Ditembus
Rata-rata pergerakan 200-minggu adalah salah satu indikator teknikal jangka panjang Bitcoin yang paling banyak dipantau, secara historis dianggap sebagai garis pemisah antara bull dan bear market. Menurut sejumlah analis, rata-rata ini saat ini berada di kisaran $61.700–$62.500.
Antara 25–26 Juni, Bitcoin menembus tegas level ini, untuk pertama kalinya sejak pasar bearish 2022 ditutup di bawah rata-rata pergerakan 200-minggu. Co-founder Glassnode Rafael mencatat, dari perspektif valuasi jangka panjang, di bawah rata-rata pergerakan 200-minggu terdapat realized price (sekitar $54.000), CVDD (sekitar $46.200), equilibrium price (sekitar $40.000), dan Delta price (sekitar $35.000). Pada dasar pasar bearish sebelumnya, harga hanya berbalik arah setelah menyentuh zona biaya ini, dengan CVDD secara historis menjadi jangkar dasar paling akurat.
Berdasarkan model saat ini, Rafael melihat $46.000–$54.000 sebagai zona dasar paling mungkin, sementara $35.000–$40.000 menjadi area kapitulasi mendalam di bawah kepanikan ekstrem—peristiwa yang hanya terjadi kurang dari 3% hari perdagangan secara historis. Deviasi saat ini dari rata-rata pergerakan 200-minggu mendekati ekstrem historis, namun ini saja belum mengonfirmasi dasar; melainkan menandakan pasar telah memasuki wilayah harga yang sangat penting.
2022 vs 2026: Membandingkan Struktur Dasar Pasar Bearish
Membandingkan kondisi pasar saat ini dengan dasar pasar bearish 2022 membantu memperjelas sifat dan kedalaman penurunan kali ini.
Dimensi Drawdown: Pada pasar bearish 2022, drawdown puncak-ke-lembah Bitcoin sekitar 77%. Siklus kali ini, penurunan dari all-time high sekitar $126.193 ke $58.107 sekitar 52%. Secara persentase, penurunan kali ini jauh lebih kecil dibanding 2022, mencerminkan tren jangka panjang volatilitas yang menurun seiring kedewasaan pasar Bitcoin.
Kerugian Terealisasi: Pada puncak pasar bearish 2022, kerugian terealisasi mencapai sekitar $211 miliar. Sejak puncak Oktober 2025, kerugian terealisasi kumulatif siklus ini sekitar $174 miliar, masih $35 miliar di bawah puncak sebelumnya. Artinya, "rasa sakit nyata" di pasar belum mencapai intensitas dasar 2022.
Supply in Loss: Pada dasar 2022, supply in loss melebihi 60%. Saat ini, di sekitar 50%, kita berada di zona dasar historis namun belum pada level ekstrem.
Peristiwa Kapitulasi: Data CryptoQuant menunjukkan kerugian terealisasi saat ini sekitar 234.000 BTC, jauh di bawah peristiwa dasar pasar bearish 2022 sebesar 1,2 juta dan 1,16 juta BTC. Ini menandakan "panic selling" besar-besaran belum terjadi.
Secara keseluruhan, struktur pasar 2026 menunjukkan "stres signifikan namun belum kolaps." Data on-chain menunjukkan zona dasar semakin dekat, namun belum ada sinyal pembalikan jelas yang dipicu kapitulasi massal seperti tahun 2022.
Pertahanan $60.000: Panorama Pertarungan Modal Bull-Bear
Pada 26 Juni, sekitar $10 miliar opsi Bitcoin kedaluwarsa di Deribit. Sekitar 78%–80% posisi berada dalam kondisi out-of-the-money. Kedaluwarsa berskala besar ini menjadi katalis utama volatilitas harga hari itu—sejumlah besar opsi call menjadi out-of-the-money, memaksa penjual opsi menyesuaikan lindung nilai dan meningkatkan tekanan jual di pasar spot.
Di pasar futures, rasio long-short sebesar 0,965, di bawah 1, menandakan posisi short sedikit lebih banyak dari long. Namun, funding rate terbobot untuk open interest berbalik sedikit positif di 0,0078%, menunjukkan posisi long kembali unggul tipis di kontrak perpetual. Divergensi "rasio long-short bearish namun funding rate positif" ini mencerminkan fase transisi rebalancing antara bull dan bear.
Di pasar spot, open interest futures Bitcoin turun 5,09% dalam 24 jam terakhir, dengan total open interest kini sekitar $66,13 miliar. Laporan mingguan Glassnode mencatat, putaran penjualan kali ini dipimpin pasar spot, dengan derivatif lebih banyak mengikuti daripada mendorong pergerakan—secara historis, struktur seperti ini sering membantu pembentukan dasar pasar dalam beberapa bulan berikutnya.
Dari perspektif likuidasi, $2,41 miliar likuidasi long, setara 80%, menunjukkan penurunan kali ini terutama menyelesaikan pembersihan terfokus posisi long leverage tinggi. Posisi leverage yang terlalu optimis telah tersapu, membuka jalan bagi repricing pasar. Namun, posisi short belum menumpuk—artinya jika harga terus turun, yang terpicu adalah stop-loss long baru, bukan short covering; jika harga stabil dan rebound, likuidasi short dapat mempercepat pemulihan.
Kesimpulan: Sinyal Dasar Mulai Berkumpul, Namun Konfirmasi Butuh Waktu
Dengan mensintesis lima indikator on-chain utama dan perbandingan historis, pasar Bitcoin saat ini menampilkan gambaran yang kompleks:
Sinyal dasar mulai berkumpul—supply in loss telah melampaui 10 juta BTC, MVRV Z-Score mendekati wilayah dasar historis (sekitar 0,24), funding rate telah normal, dan rata-rata pergerakan 200-minggu telah ditembus. Secara historis, kondisi ini sangat terkait dengan dasar siklus.
Namun, belum semua sinyal konfirmasi dasar muncul—premi Coinbase tetap negatif tanpa pembalikan, outflow ETF semakin cepat, kerugian terealisasi di bawah puncak 2022, dan peristiwa kapitulasi besar belum terjadi.
Kerangka referensi co-founder Glassnode Rafael menyarankan $46.000–$54.000 sebagai zona dasar paling mungkin, sementara harga saat ini di kisaran $59.000 lebih dekat ke "tepi atas zona dasar" daripada "dasar itu sendiri".
Bagi investor, data on-chain bukan sinyal waktu yang presisi melainkan kerangka acuan probabilistik. Dengan lebih dari separuh suplai beredar dalam kondisi rugi, permintaan institusi AS absen, dan outflow ETF rekor, pertarungan di level $60.000 masih jauh dari selesai. Dasar sejati sering muncul saat mayoritas sudah berhenti menebak di mana letaknya.
FAQ
Q1: Apakah Bitcoin sudah mencapai dasar di sekitar $59.000 menurut data on-chain?
Belum terkonfirmasi. Supply in loss saat ini sekitar 10,46 juta BTC berada di zona dasar historis, namun premi Coinbase sudah negatif selama 46 hari, outflow ETF berlanjut, dan kerugian terealisasi di bawah puncak 2022. Faktor-faktor ini menunjukkan pasar belum menampilkan sinyal "kapitulasi dasar" klasik. Gabungan indikator lebih mendekati "zona dasar" daripada "dasar itu sendiri".
Q2: Apa arti Coinbase Premium Index yang negatif dalam waktu lama?
Artinya harga Bitcoin di Coinbase (pasangan USD) lebih rendah daripada di Binance (pasangan USDT), mencerminkan lemahnya permintaan beli institusi AS dibanding pasar global. Empat puluh enam hari berturut-turut premi negatif menunjukkan modal institusi AS belum kembali sebagai "pembeli marginal" sepanjang penurunan ini.
Q3: Setelah rata-rata pergerakan 200-minggu ditembus, di mana level support kunci berikutnya?
Rata-rata pergerakan 200-minggu saat ini di kisaran $61.700–$62.500. Di bawah itu, level berikutnya adalah realized price (sekitar $54.000), CVDD (sekitar $46.200), dan equilibrium price (sekitar $40.000). Co-founder Glassnode melihat $46.000–$54.000 sebagai zona dasar paling mungkin.
Q4: Bagaimana perbandingan pasar bearish 2026 dengan 2022?
Drawdown maksimum pada 2022 sekitar 77%; siklus ini sekitar 52%, penurunan yang lebih kecil. Kerugian terealisasi siklus ini sekitar $174 miliar, di bawah $211 miliar pada 2022. Skala peristiwa kapitulasi (234.000 BTC) jauh di bawah 2022 (1,2 juta BTC). Secara keseluruhan, stres pasar saat ini signifikan namun belum seekstrem dasar 2022.
Q5: Apa arti outflow ETF Bitcoin rekor bagi pasar?
Dalam 30 hari terakhir, ETF Bitcoin spot AS mencatat net outflow $6,4 miliar, rekor tertinggi. Ini berarti permintaan institusi secara sistemik melemah, dan premi Coinbase yang negatif mengonfirmasi hal ini. Secara historis, outflow ETF ekstrem sering terjadi di dekat dasar harga, bukan di tengah penurunan.
