Pada Mei 2026, laporan kepemilikan kuartalan 13F Goldman Sachs yang diajukan ke U.S. Securities and Exchange Commission menarik perhatian luas di pasar. Dokumen tersebut mengungkapkan bahwa raksasa Wall Street ini telah sepenuhnya melikuidasi kepemilikannya di ETF terkait XRP dan Solana selama kuartal I 2026. Pada saat yang sama, bank tersebut memangkas eksposur ETF Ethereum sekitar 70%, namun tetap mempertahankan kepemilikan ETF Bitcoin sekitar USD 700 juta. Penyesuaian portofolio ini bukan sekadar pengurangan eksposur kripto—melainkan mencerminkan pendekatan yang lebih bernuansa, di mana modal institusi kini menilai aset kripto dalam beberapa tingkatan. Bitcoin diperlakukan sebagai alokasi infrastruktur inti, sementara ETF altcoin dipandang sebagai posisi taktis yang dapat dinaikkan atau diturunkan sesuai kebutuhan.
ETF Kripto Apa Saja yang Sepenuhnya Dilkuidasi Goldman Sachs?
Berdasarkan pengajuan 13F Q1 2026 Goldman Sachs ke SEC, bank ini keluar sepenuhnya dari seluruh posisi ETF terkait XRP dan Solana selama kuartal tersebut. Laporan tersebut menunjukkan bahwa pada Q4 2025, Goldman memegang sekitar USD 154 juta di ETF terkait XRP, tersebar pada produk Bitwise, Franklin Templeton, Grayscale, dan 21Shares, menjadikannya salah satu pemegang institusional terbesar ETF XRP saat itu. Untuk Solana, Goldman sebelumnya memegang produk seperti Grayscale Solana Trust ETF, Bitwise Solana Staking ETF, dan Fidelity Solana Fund—semuanya kini telah sepenuhnya dilikuidasi.
Goldman tetap mempertahankan eksposur signifikan pada Bitcoin, dengan kepemilikan sekitar USD 690 juta di BlackRock IBIT dan sekitar USD 25 juta di Fidelity FBTC, total sekitar USD 715 juta—hanya turun sekitar 10% dari kuartal sebelumnya. Perubahan eksposur Ethereum lebih mencolok: posisinya di BlackRock ETHA dipangkas sekitar 70%, menyisakan sekitar 7,2 juta lembar saham senilai sekitar USD 114 juta.
Selain itu, Goldman melakukan pergeseran signifikan pada ekuitas terkait kripto: meningkatkan kepemilikan di perusahaan seperti Circle, Galaxy Digital, Coinbase, Robinhood, dan PayPal, sambil mengurangi posisi di perusahaan pertambangan dan infrastruktur seperti Strategy, Bit Digital, Riot Platforms, dan IREN. Hal ini menunjukkan bahwa strategi Goldman bukan sekadar migrasi dari eksposur "berbasis token" ke "berbasis ekuitas", tetapi juga penilaian ulang atas nilai di berbagai segmen industri kripto.
Mengapa Goldman Melikuidasi ETF Altcoin Sepenuhnya Namun Menahan Bitcoin?
Pendekatan berbeda Goldman terhadap ETF XRP, Solana, dan Bitcoin pada dasarnya mencerminkan penilaian inti: dalam kerangka alokasi aset institusional, tingkat risiko dan nilai alokasi dari berbagai aset kripto sangat berbeda.
ETF Bitcoin diuntungkan oleh likuiditas institusional yang lebih dalam, infrastruktur kustodian yang lebih matang, serta status regulasi yang lebih jelas. Setelah bertahun-tahun validasi pasar, BTC secara bertahap berevolusi dari "aset spekulatif berisiko tinggi" menjadi "penyimpan nilai digital" dalam beberapa portofolio institusi. Sebaliknya, ETF XRP dan Solana masih relatif baru, dan likuiditas institusional serta kedalaman market maker-nya belum teruji. Baik XRP maupun Solana menghadapi ketidakpastian regulasi berkepanjangan—SEC berulang kali mengklasifikasikan SOL sebagai sekuritas, dan meski XRP memperoleh sebagian kejelasan regulasi melalui litigasi parsial pada 2023, lanskap regulasi secara keseluruhan masih belum tuntas, sehingga terus menghambat adopsi institusional terhadap ETF terkait.
Lingkungan pasar pada Q1 2026 juga patut dicermati. Dalam periode ini, harga Bitcoin mengalami penurunan lebih dari 25%. Namun Goldman memilih untuk tidak memangkas posisi BTC intinya secara signifikan, melainkan tetap mempertahankan kepemilikan sekitar USD 700 juta meski terjadi volatilitas. Perilaku ini sejalan dengan pendekatan "strategic core holding" yang lazim di alokasi aset tradisional—posisi inti dipertahankan bahkan ketika harga aset tertekan. Sebaliknya, ETF altcoin diperlakukan sebagai eksposur taktis berisiko tinggi dan menjadi yang pertama dipangkas saat kondisi makro mengetat.
Bagaimana Aliran Dana Institusi Memvalidasi Logika Alokasi Goldman?
Penyesuaian portofolio Goldman tidak berdiri sendiri—hal ini sejalan dengan tren aliran dana institusional yang lebih luas. Berdasarkan laporan fund flows mingguan CoinShares per 18 Mei 2026, produk investasi aset digital global mencatat arus keluar bersih USD 1,07 miliar dalam satu minggu, mengakhiri tren masuk selama enam minggu berturut-turut. Produk terkait Bitcoin mencatat arus keluar bersih USD 982 juta, produk Ethereum kehilangan USD 249 juta—keduanya merupakan penarikan mingguan terbesar sejak 30 Januari. Secara geografis, hampir seluruh arus keluar terkonsentrasi di AS—produk terdaftar AS mencatat arus keluar USD 1,14 miliar, sedangkan Swiss, Jerman, Kanada, dan Belanda justru masih mencatat arus masuk, mencerminkan perbedaan interpretasi regional atas sinyal makro yang sama.
Menariknya, produk altcoin justru menunjukkan tren sebaliknya. Produk terkait XRP membukukan arus masuk bersih USD 67,6 juta, dan Solana menarik USD 55,1 juta—secara total lebih dari USD 120 juta modal baru. Struktur "arus keluar pasar luas + arus masuk altcoin" ini menunjukkan bahwa institusi tidak sepenuhnya meninggalkan aset digital, melainkan melakukan rotasi selektif di dalam sektor: menarik modal dari eksposur BTC yang paling likuid dan sensitif secara makro, sambil mengalihkan sebagian dana ke aset dengan prospek regulasi membaik atau narasi ekosistem yang unik.
Perlu dicatat, pengajuan 13F hanya memberikan snapshot posisi pada akhir kuartal dan dapat mencakup inventory market making dan permintaan klien, sehingga tidak selalu merepresentasikan taruhan arah Goldman. Namun, langkah Goldman melikuidasi ETF XRP dan SOL sepenuhnya, sambil meningkatkan kepemilikan di ekuitas kripto seperti Circle dan Coinbase, mengirimkan sinyal jelas: institusi kini semakin memilih aset dengan kerangka regulasi yang jelas, pendapatan nyata, dan model bisnis yang matang, ketimbang sekadar menahan eksposur harga token secara pasif melalui ETF.
Bagaimana Likuiditas ETF Mempengaruhi Keputusan Alokasi Institusi?
Preferensi institusi terhadap ETF kripto sangat berkaitan dengan profil likuiditas masing-masing produk. Per 19 Mei 2026, menurut data pasar Gate, BTC diperdagangkan sekitar USD 76.500, ETH di USD 1.600, XRP di USD 1,32, dan SOL di USD 90,50. Namun, perbedaan kedalaman likuiditas jauh lebih menentukan dibanding harga semata dalam menjelaskan perilaku institusi.
Sejak disetujui pada Januari 2024, ETF spot Bitcoin telah membangun riwayat perdagangan lebih dari dua tahun dan partisipasi institusional yang substansial. Hingga akhir Q1 2026, ETF spot Bitcoin AS secara kolektif memegang sekitar 1,29 juta BTC, dengan total nilai sekitar USD 86,9 miliar. Skala modal sebesar ini menghasilkan pasar yang lebih dalam, biaya transaksi lebih rendah, dan stabilitas harga lebih tinggi—semua merupakan metrik inti kelayakan investasi institusi.
Sebaliknya, ekosistem ETF untuk XRP dan Solana masih dalam tahap awal. Meski reformasi regulasi pada 2025 menarik sekitar USD 1 miliar masing-masing ke kategori ETF XRP dan Solana, angka ini masih jauh dibanding hampir USD 100 miliar yang dikelola ETF Bitcoin. Skala yang lebih kecil berarti volatilitas lebih tinggi dan ketahanan lebih rendah terhadap guncangan pasar. Bagi institusi seperti Goldman Sachs yang mengelola triliunan dolar aset, posisi ratusan juta dolar di ETF XRP atau SOL akan mewakili porsi signifikan dari total aset produk tersebut. Ketika kondisi pasar berubah dan penyesuaian diperlukan, melepas posisi sebesar itu bisa menghadapi kendala likuiditas—risiko inilah yang secara langsung memengaruhi keputusan Goldman untuk melikuidasi kepemilikan tersebut terlebih dahulu.
Inilah alasan utama Goldman mempertahankan posisi ETF Bitcoin namun keluar dari ETF altcoin—aset dengan likuiditas lebih dalam secara alami mendapat "toleransi" lebih tinggi dalam kerangka alokasi institusi.
Apakah Institusi Mulai Beralih dari "Eksposur Token" ke "Saham Industri Kripto"?
Petunjuk penting lain dari pergerakan portofolio Q1 Goldman terletak pada kepemilikan ekuitas terkait kripto. Bank ini secara signifikan meningkatkan kepemilikan di Circle, Galaxy Digital, Coinbase, Robinhood, dan PayPal, sembari mengurangi posisi di perusahaan tambang kripto seperti Strategy, Bit Digital, Riot Platforms, dan IREN.
Pergeseran ini mengikuti logika yang jelas. Aset kripto berbasis ekuitas menawarkan kerangka penilaian yang berakar pada akuntansi tradisional—pendapatan stabil, model bisnis transparan, dan tata kelola yang patuh regulasi, semua lebih mudah dinilai dan dihargai oleh investor institusi. Circle, sebagai penerbit utama stablecoin USDC, langsung diuntungkan dari meningkatnya permintaan dolar digital; Coinbase, sebagai bursa teregulasi, menikmati pendapatan biaya transaksi yang dapat diprediksi. Fitur-fitur ini selaras dengan preferensi institusi terhadap aset yang "bernilai".
Sebaliknya, memegang eksposur ETF XRP atau SOL berarti sepenuhnya terekspos pada fluktuasi harga token dasar, tanpa buffer pendapatan atau dividen. Institusi umumnya berhati-hati terhadap "eksposur harga murni" seperti ini. Pergeseran portofolio Goldman—mengurangi eksposur ETF token langsung dan meningkatkan ekuitas infrastruktur kripto—menunjukkan tren yang lebih dalam: institusi mulai mengintegrasikan aset kripto ke dalam kerangka alokasi aset tradisional, menggunakan metode penilaian berbasis pendapatan dan arus kas, bukan hanya mengandalkan narasi dan dinamika penawaran-permintaan.
Apakah Alokasi Berbeda Ini Menandakan Pergeseran Institusional yang Lebih Luas?
Strategi alokasi berbeda Goldman bukan hal yang unik. Pengajuan 13F lain pada periode yang sama menunjukkan tren serupa di kalangan institusi besar. Dana abadi Harvard memangkas kepemilikan IBIT sekitar 43% menjadi USD 117 juta dan menutup posisi ETF Ethereum yang baru ditambah. Jane Street mengurangi kepemilikan IBIT sekitar 71% dan FBTC sekitar 60%. Sementara itu, beberapa institusi justru bergerak sebaliknya—Mubadala Abu Dhabi meningkatkan kepemilikan IBIT sekitar 16% menjadi USD 566 juta, dan Brown University mempertahankan eksposur IBIT tanpa perubahan. Ini menunjukkan bahwa meski belum ada konsensus arah di kalangan institusi, "memangkas eksposur altcoin sambil menahan atau menyesuaikan posisi BTC secara moderat" mulai menjadi pendekatan umum di banyak pelaku arus utama.
Secara lebih luas, kehadiran ETF telah secara fundamental mengubah struktur permintaan pasar kripto, menggeser pendorong utama dari sisi suplai (misal halving penambang) ke sisi permintaan (alokasi institusi). Dalam kerangka ini, berbagai aset kripto masuk ke tingkatan alokasi berbeda berdasarkan kedalaman likuiditas, kejelasan regulasi, dan adopsi institusi. Bitcoin, dengan keunggulan sebagai pelopor, skala ETF terbesar, dan status regulasi paling jelas, kemungkinan akan tetap menjadi "core holding" di portofolio institusi. Untuk XRP, Solana, dan ETF altcoin lain yang mungkin disetujui di masa depan, institusi cenderung memperlakukannya sebagai "alat taktis"—dipangkas pertama di lingkungan volatil, dan dipilih kembali saat selera risiko meningkat.
Batch berikutnya dari pengajuan 13F Q2 akan dirilis sekitar Agustus, memberikan wawasan lebih lanjut apakah divergensi alokasi ini berlanjut atau minat institusi terhadap ETF altcoin kembali meningkat. Untuk saat ini, sinyal yang muncul menunjukkan arus modal institusi kripto yang makin terstratifikasi dan terdiferensiasi—jurang antara "institusionalisasi" Bitcoin dan token lain tampaknya masih melebar.
Ringkasan
Pada Q1 2026, Goldman Sachs sepenuhnya melikuidasi posisi ETF XRP dan Solana, memangkas eksposur Ethereum, dan mempertahankan sekitar USD 700 juta di ETF Bitcoin—mengirimkan sinyal alokasi berbeda yang jelas ke pasar. Data menunjukkan Goldman tidak bersikap bearish terhadap aset kripto secara keseluruhan, melainkan melakukan repricing pasar: ETF Bitcoin, dengan likuiditas dan kejelasan regulasinya, diposisikan sebagai kepemilikan inti, sedangkan ETF altcoin diperlakukan sebagai eksposur taktis berisiko tinggi yang akan keluar lebih dulu. Pandangan ini diperkuat oleh data aliran dana CoinShares—meski terjadi arus keluar bersih secara keseluruhan, produk XRP dan SOL tetap menarik modal baru, mencerminkan rotasi selektif di pasar, bukan penolakan total terhadap altcoin. Sementara itu, peningkatan kepemilikan Goldman di saham infrastruktur kripto seperti Circle dan Coinbase menandai evolusi lain dalam partisipasi institusi: beralih dari eksposur token murni ke investasi industri berbasis pendapatan dan arus kas. Seiring dirilisnya lebih banyak pengajuan 13F, posisi terstratifikasi aset kripto dalam kerangka alokasi institusi semakin terlihat jelas.
FAQ
Q: Apakah likuidasi ETF XRP dan Solana oleh Goldman berarti mereka bearish terhadap proyek tersebut?
Likuidasi ini terutama mencerminkan perbedaan penilaian risiko institusi terhadap aset kripto, bukan penilaian fundamental atas proyek XRP atau Solana itu sendiri. Goldman keluar sepenuhnya dari ETF XRP dan SOL serta memangkas eksposur Ethereum sekitar 70%, namun tetap mempertahankan sekitar USD 700 juta di ETF Bitcoin. Pendekatan ini kemungkinan lebih terkait pertimbangan kedalaman likuiditas aset dan kejelasan regulasi, bukan sikap bearish spesifik terhadap proyek tertentu.
Q: Seberapa besar bobot data posisi 13F?
Pengajuan 13F adalah snapshot posisi long pada akhir kuartal dan tidak mencakup posisi short, derivatif, atau aktivitas di luar bursa. Data posisi juga bisa dipengaruhi oleh aktivitas market making dan inventory permintaan klien. Oleh karena itu, likuidasi Goldman sebaiknya dilihat sebagai sinyal pengurangan risiko akhir kuartal, bukan representasi penuh arus modal sepanjang kuartal.
Q: Bagaimana aliran dana institusi secara keseluruhan pada Q1 2026?
Menurut laporan CoinShares per 18 Mei 2026, ETP dan ETF kripto global mencatat arus keluar bersih USD 1,07 miliar dalam satu minggu, mengakhiri tren masuk selama enam minggu. Arus keluar terutama terkonsentrasi pada Bitcoin (USD 982 juta) dan Ethereum (USD 249 juta), sementara produk XRP dan SOL justru mencatat arus masuk bersih pada periode yang sama. Ini menunjukkan institusi tidak sepenuhnya keluar dari aset kripto, melainkan melakukan rotasi selektif antar aset.
Q: Apakah ETF kripto non-Bitcoin masih bernilai untuk alokasi institusi?
Ya. Data CoinShares menunjukkan selama periode arus keluar bersih baru-baru ini, produk XRP dan SOL justru mencatat arus masuk bersih masing-masing USD 67,6 juta dan USD 55,1 juta, menandakan masih ada institusi yang mengalokasikan dana ke aset ini. Namun, seiring disetujuinya lebih banyak ETF altcoin, institusi kemungkinan akan menerapkan strategi "core-satellite"—ETF Bitcoin sebagai kepemilikan inti, dengan produk seperti XRP, SOL, dan sejenisnya sebagai posisi satelit untuk alokasi taktis.
