Pada Mei 2026, Optimism berada di persimpangan langka dalam pasar kripto: ekosistem Superchain-nya mencatat rekor transaksi harian lebih dari 16 juta, namun token asli OP merosot ke sekitar $0,128—turun lebih dari 82% dibandingkan setahun lalu. Divergensi mencolok antara jaringan yang berkembang pesat dan token yang lesu ini menjadi salah satu paradoks valuasi paling hangat diperbincangkan di lanskap kripto saat ini.
Jaringan Melonjak, Token Sunyi
Per 19 Mei 2026, data pasar Gate menunjukkan OP diperdagangkan di $0,12829, turun 0,39% dalam 24 jam terakhir, dengan penurunan 7 hari sebesar 15,93% dan penurunan mencengangkan 82,05% selama setahun. Kapitalisasi pasar OP sekitar $275 juta, menempati peringkat ke-175, dengan volume perdagangan 24 jam sebesar $1,767 juta.
Di sisi jaringan, ekosistem Superchain kini mencakup OP Mainnet, Base, Unichain, Worldchain, Soneium, GIWA Chain, dan rantai anggota lainnya. Pada April 2026, ekosistem ini menangani rata-rata 14,3 juta transaksi harian, yang melonjak melewati 16 juta di Mei—rekor baru sepanjang masa. Total value locked (TVL) sekitar $5,1 miliar, dengan aset on-chain mencapai $14,9 miliar. Meski aktivitas jaringan memecahkan rekor, harga token mendekati titik terendah historis.
Dari Aliansi OP Stack ke Kepergian Base
- Dari 2023 hingga 2024, Optimism mengusung visi multi-chain Superchain yang dibangun di atas OP Stack. Base, yang diinkubasi oleh Coinbase, bergabung sebagai anggota terbesar, mendorong narasi ke puncak baru. Harga token OP mencapai rekor tertinggi $4,85.
- Pada 30 Januari 2026, Token House menyetujui proposal buyback: 50% dari pendapatan bersih sequencer Superchain akan digunakan untuk buyback token OP OTC setiap bulan, dengan lebih dari 84% suara mendukung. Program ini dimulai pada Februari dan dijalankan selama periode uji coba 12 bulan.
- Pada 18 Februari 2026, Base mengumumkan akan keluar dari kerangka OP Stack dan beralih ke arsitektur teknis yang sepenuhnya independen. Harga token OP turun sekitar 20% pada hari itu. Base telah menyumbang sekitar 87% pendapatan sequencer Superchain, sehingga kepergiannya menjadi pukulan besar bagi Optimism dalam struktur pendapatan. Beberapa pihak menyamakan peristiwa ini sebagai "momen FTX" bagi Optimism.
- Pada April 2026, ether.fi menyelesaikan migrasi penuh ke OP Mainnet, membawa TVL $220 juta, 70.000 kartu pembayaran aktif, dan 300.000 akun pengguna—semua tanpa downtime. Setelah migrasi, TVL protokol melonjak 57% menjadi $347 juta.
- Mei 2026, volume transaksi harian Superchain melampaui 16 juta, namun harga OP tetap bertahan di kisaran $0,128.
Mengukur Divergensi
Harga OP telah turun 82,05% selama setahun terakhir, sementara volume transaksi Superchain melambung—rata-rata 14,3 juta per hari di April dan lebih dari 16 juta di Mei. Tren harga dan penggunaan jaringan jelas terlepas satu sama lain. Dari rekor tertinggi $4,85, OP telah jatuh sekitar 97,4%—salah satu penurunan paling tajam di antara token L2 utama.
Dari sisi suplai, total suplai OP adalah 4,294 miliar, dengan suplai beredar terus meningkat. Sebagai perbandingan, ARB diperdagangkan sekitar $0,14 per 11 Mei 2026. Kedua token governance L2 terkemuka berada di titik terendah historis, dengan penurunan OP (lebih dari 85%) dan ARB yang serupa mencerminkan tekanan besar untuk repricing pasar token governance L2.
Mekanisme buyback memberikan dukungan nyata dari sisi permintaan bagi token. Setiap bulan, 50% pendapatan bersih Superchain digunakan untuk buyback OP OTC, dengan token yang dibeli kembali masuk ke treasury Collective. Ini menciptakan hubungan langsung antara nilai token dan aktivitas ekonomi jaringan. Namun, kepergian Base secara signifikan mengurangi besaran absolut pool buyback.
Momen FTX atau Kebangkitan Phoenix?
Pendapat tentang OP belum pernah sepolar ini.
Sebagian komunitas kripto membandingkan dengan "SOL setelah FTX"—Solana terpuruk setelah kolaps FTX namun akhirnya bangkit berkat ketahanan ekosistem dan basis pengembangnya. Pendukung berargumen bahwa meski kepergian Base merusak kemurnian narasi OP, struktur multi-chain Superchain tetap berkembang—anggota baru seperti Ronin dan Celo bergabung, dan proposal buyback memberi OP dukungan pendapatan nyata pertama.
Volume transaksi tinggi Superchain sebagian besar didorong oleh rantai anggota seperti Base dan Unichain yang menggunakan ETH sebagai biaya gas, sehingga nilai ekonomi tidak mengalir langsung ke pemegang OP. Base, sebagai kontributor pendapatan terbesar, menyumbang sekitar 87% pendapatan sequencer Superchain; independensinya menyebabkan penurunan tajam pendapatan inti Optimism. Kekhawatiran lebih dalam adalah jika Base bisa lepas, rantai anggota lain bisa mengikuti, membuat risiko sentrifugal Superchain tak bisa diabaikan.
Dampak Industri: Uji Ketahanan Token Governance L2
Apa yang dialami OP bukan sekadar volatilitas satu proyek—ini adalah tantangan bagi semua token governance L2: ketika efek jaringan dan nilai token terpisah sejauh ini, seluruh sektor harus meninjau ulang tokenomics-nya.
Jika mekanisme buyback terbukti efektif, meski tidak langsung meningkatkan harga, hal ini dapat mendorong lebih banyak protokol L2 mengadopsi model pendapatan serupa, menggeser tokenomics industri dari sekadar simbol governance menuju aset quasi-ekuitas.
Sebaliknya, jika harga tetap tertekan meski buyback berkelanjutan, kepercayaan terhadap model "token governance plus buyback pendapatan" bisa terkikis, mendorong industri ke arah penyelarasan ekonomi yang lebih ketat.
Bagi ekosistem Superchain sendiri, harga OP yang terus rendah dapat melemahkan efektivitasnya sebagai alat insentif dan daya tawar, menempatkannya pada posisi kurang menguntungkan dalam persaingan multi-chain.
Analisis Skenario: Tiga Jalur Kemungkinan ke Depan
Dengan mekanisme buyback yang kini berjalan, 12 hingga 18 bulan ke depan bisa berkembang dalam beberapa cara:
Skenario 1: Konvergensi dan Pemulihan
Volume transaksi Superchain tetap tinggi atau terus tumbuh, buyback bulanan secara bertahap mengurangi suplai beredar, dan harga OP perlahan selaras dengan nilai jaringan. Harga mungkin tidak melonjak, namun kisaran perdagangan rata-rata bergeser naik, dan sentimen pasar beralih dari pesimisme mendalam ke re-entry hati-hati. Ini adalah skenario paling mungkin saat ini, namun bergantung pada pelaksanaan buyback bulanan dan seberapa cepat pendapatan pulih setelah kepergian Base.
Skenario 2: Divergensi Berkepanjangan
Pertumbuhan transaksi mencapai batas, pendapatan sequencer tidak memenuhi ekspektasi, dan buyback tidak mampu mengimbangi tekanan jual pasar. Sementara itu, rantai anggota memperkuat narasi independen mereka. OP diperdagangkan dalam kisaran $0,10–$0,20 untuk waktu lama. Superchain tetap menjadi jaringan sukses, namun OP sebagai aset investasi semakin terpinggirkan—keseimbangan "jaringan panas, token dingin".
Skenario 3: Katalis Tak Terduga
Katalis besar muncul—mungkin rantai anggota inti meluncurkan modul ekonomi yang sangat terikat dengan OP, atau stablecoin atau aset hasil native Superchain berkembang pesat, memicu pertumbuhan permintaan non-linear terhadap OP. Dikombinasikan dengan kontraksi suplai akibat buyback, ini dapat memicu repricing dramatis. Skenario ini kurang mungkin, namun dampaknya akan sangat besar jika terjadi.
Kesimpulan
Koeksistensi Optimism antara "harga terendah dan volume transaksi tertinggi" adalah tantangan valuasi mendalam seiring pasar kripto semakin matang. Ketegangan antara permintaan nyata Superchain—lebih dari 10 juta transaksi harian—dan harga OP yang tertekan di $0,128 sedang menguji logika fundamental tokenomics Layer 2. Mekanisme buyback menawarkan tuas struktural untuk pemulihan nilai, namun kejutan pendapatan akibat kepergian Base dan tantangan inheren dalam penangkapan nilai bagi token governance membutuhkan waktu untuk diselesaikan. Bagi Optimism dan ekosistem scaling Ethereum yang lebih luas, solusi akhir dari paradoks valuasi ini terletak pada penerjemahan nyata kemakmuran jaringan ke dalam nilai token.
