Pada 26 Juni 2026, pasar kripto mengalami likuidasi leverage besar-besaran. Bitcoin turun menembus ambang psikologis krusial di $60.000, sempat menyentuh level terendah di $58.000. Berdasarkan data pasar Gate, per 26 Juni 2026, BTC diperdagangkan di kisaran $59.800 USD.
Yang membedakan penurunan kali ini adalah mekanisme pemicunya yang unik—bukan sekadar sentimen makro negatif atau koreksi teknikal, melainkan rantai transmisi penuh yang bermula dari saham preferen korporasi hingga ke pasar spot Bitcoin. Pusat dari peristiwa ini adalah saham preferen perpetual bernama STRC, yang diterbitkan oleh perusahaan Strategy (sebelumnya MicroStrategy).
Data menunjukkan, dalam 24 jam terakhir, total likuidasi di seluruh pasar mencapai $1,501 miliar, dengan posisi long sebesar $1,213 miliar dan posisi short $288 juta. Bitcoin sendiri mencatat likuidasi sebesar $686 juta, sedangkan Ethereum $360 juta. Lebih dari 200.000 investor terkena likuidasi paksa. Indeks Fear & Greed turun lebih jauh dari 17 menjadi 12, memasuki zona "Ketakutan Ekstrem".
Bagaimana Penjualan STRC Memicu Penjualan di Pasar Spot BTC?
STRC adalah saham preferen perpetual Seri A dengan tingkat bunga variabel yang diluncurkan oleh Strategy pada Juli 2025, dengan nilai nominal $100 dan imbal hasil dividen tahunan sebesar 11,5%. Logika desain intinya: Ketika STRC diperdagangkan di atas nilai nominal, perusahaan menggunakan mekanisme ATM (at-the-market) untuk menerbitkan saham preferen tambahan dan menggalang dana guna membeli Bitcoin. Model ini berjalan mulus selama siklus bullish Bitcoin, menciptakan efek flywheel pembiayaan positif: "terbitkan saham preferen → beli BTC → apresiasi aset → harga saham naik".
Namun, ketika Bitcoin memasuki tren penurunan, flywheel ini berputar ke arah sebaliknya.
Koefisien korelasi 90 hari antara STRC dan Bitcoin telah naik mendekati 0,70, tertinggi sejak STRC mulai diperdagangkan pada Juli 2025. Ini menandakan STRC kehilangan karakteristik "quasi-fixed income"-nya, dengan volatilitas yang kini setara atau bahkan melampaui aset dasarnya.
Rantai transmisi bekerja sebagai berikut: Harga Bitcoin turun → kepemilikan BTC Strategy mengalami tekanan rugi belum terealisasi → pasar meragukan kemampuan pembayaran dividen STRC → STRC turun di bawah nilai nominal → perusahaan menghentikan penerbitan ATM, kehilangan akses pendanaan murah → untuk membayar dividen, perusahaan mungkin terpaksa menjual Bitcoin → pasar mengantisipasi suplai meningkat → tekanan jual pada Bitcoin makin besar.
Setiap mata rantai ini terkonfirmasi pada 26 Juni.
Seberapa Besar Tekanan Keuangan pada STRC dan MSTR?
Saat ini, Strategy memegang 847.363 BTC, dengan total biaya akuisisi sekitar $64,1 miliar dan harga beli rata-rata sekitar $75.651 USD. Pada harga saat ini sekitar $59.800 USD, nilai pasar kepemilikan tersebut sekitar $53 miliar, mencerminkan rugi belum terealisasi lebih dari $11 miliar. Perlu dicatat, seluruh Bitcoin yang diakuisisi pada 2024, 2025, dan 2026—dibeli di atas harga saat ini—kini berada dalam posisi rugi.
Pergerakan harga STRC mencerminkan pelepasan tekanan ini secara terpusat. Per 26 Juni 2026, STRC turun ke $76, merosot 24% dari nilai nominal $100, dengan level terendah intraday di $73,65. Saham biasa MSTR jatuh di bawah $90, menyentuh $86,72, terendah sejak Februari 2024.
Kewajiban dividen tahunan perusahaan melonjak dari sekitar $300 juta di awal 2026 menjadi sekitar $1,2 miliar—naik empat kali lipat—sementara kas turun 38% dalam periode yang sama. Rasio cakupan dividen anjlok dari lebih dari tujuh tahun menjadi hanya sekitar 14 bulan. Cadangan kas kini hanya tersisa $1,4 miliar.
Angka-angka ini menggambarkan dengan jelas: leverage keuangan Strategy semakin mengetat dengan kecepatan yang belum pernah terjadi sebelumnya.
Bagaimana Lingkaran Umpan Balik Negatif Memperbesar Volatilitas Pasar?
Begitu STRC jatuh di bawah nilai nominal, perusahaan terpaksa menangguhkan rencana penerbitan ATM. Artinya, Strategy kehilangan saluran utama untuk menggalang dana dengan menerbitkan saham preferen guna membeli Bitcoin. Namun, perusahaan tetap harus membayar dividen preferen sekitar $1,2 miliar per tahun.
Dipicu oleh kepanikan pasar, investor mulai memperkirakan bahwa perusahaan mungkin harus menjual kepemilikan Bitcoin untuk mendapatkan dana membayar dividen. Ekspektasi ini saja sudah memberi tekanan pada harga spot Bitcoin—meskipun perusahaan belum benar-benar menjual BTC.
Lebih jauh lagi, penurunan harga saham MSTR makin mempersempit opsi pembiayaan perusahaan. Saham MSTR telah turun sekitar 40% sepanjang 2026. Ketika harga saham jatuh, menggalang dana lewat penerbitan saham baru menjadi lebih mahal. Pada akhirnya, seluruh tekanan pembiayaan beralih ke aset cadangan utama—Bitcoin.
Inilah inti dari lingkaran umpan balik negatif: harga turun → tekanan keuangan meningkat → pasar mengantisipasi penjualan paksa → harga makin turun. Setiap siklus memperkuat siklus berikutnya.
Apa yang Diungkapkan Likuidasi $1,5 Miliar tentang Struktur Pasar?
Dari total likuidasi $1,501 miliar, $1,213 miliar berasal dari posisi long dan hanya $288 juta dari posisi short. Rasio likuidasi long terhadap short sekitar 4,2:1 menunjukkan bahwa pasar telah membangun posisi long leverage yang signifikan.
Bitcoin sendiri menyumbang $686 juta dalam likuidasi, Ethereum $360 juta. Likuidasi tunggal terbesar adalah kontrak BTC-USD di Hyperliquid, senilai sekitar $38,05 juta. Lebih dari 200.000 investor terkena likuidasi paksa.
Data ini mengarah pada satu kesimpulan: pasar telah menumpuk posisi long leverage besar selama volatilitas sebelumnya, dan aksi jual yang dipicu krisis STRC memicu gelombang likuidasi paksa. Likuidasi paksa posisi leverage → penjualan di pasar spot → harga makin turun → likuidasi bertambah—sebuah textbook negative feedback loop.
Kapitalisasi pasar total turun 1,6% dalam 24 jam, sementara volume perdagangan total naik 1,8% pada periode yang sama. Pola harga turun, volume naik ini menandakan tekanan jual belum sepenuhnya terlepas. Dominasi kapitalisasi pasar BTC naik ke 55,8%, menunjukkan tren konsentrasi modal ke Bitcoin masih berlanjut.
Apa Arti Indeks Fear & Greed di Level 12?
Indeks Fear & Greed turun dari 17 ke 12, terjun dalam ke zona "Ketakutan Ekstrem". Angka ini mendekati level terendah sepanjang sejarah indeks tersebut.
Secara historis, angka di bawah 12 sangat jarang terjadi. Saat "Black Thursday" Maret 2020, indeks menyentuh 8; setelah crash Terra-Luna Mei 2022 turun ke 6; dan pasca-kolaps FTX November 2022, berada di kisaran 12. Pada Februari 2026, indeks bahkan sempat ke level terendah sepanjang masa di 5.
Dengan demikian, level 12 saat ini masuk dalam 10% terendah sejak indeks dibuat. Namun, angka ekstrem tidak otomatis menandakan pasar sudah mencapai dasar—sejarah menunjukkan periode ketakutan ekstrem bisa berlangsung berminggu-minggu bahkan berbulan-bulan.
Pangsa kapitalisasi pasar stablecoin tetap tinggi (USDT + USDC di atas 12%), menandakan likuiditas melimpah namun selera risiko sangat rendah. Modal besar masih "parkir" di instrumen likuid, menunggu sinyal masuk yang jelas.
Bagaimana Krisis Ini Dibandingkan dengan Kejatuhan Pasar Kripto Sebelumnya?
Narasi pasar sangat terfokus pada krisis leverage STRC, dengan sejumlah KOL membandingkan crash kali ini dengan peristiwa Luna. Namun secara struktur, keduanya sangat berbeda.
Kejatuhan Luna disebabkan cacat desain stablecoin algoritmik—depeg memicu death spiral yang menghapus seluruh ekosistem. Sebaliknya, krisis STRC pada dasarnya adalah stress test leverage korporasi di tengah siklus turun Bitcoin. STRC adalah saham preferen perpetual yang terdaftar di Nasdaq, dan harganya mencerminkan penilaian pasar atas kemampuan Strategy membayar dividen.
Arkham dengan jelas menyatakan bahwa Strategy tidak memiliki kewajiban hukum untuk membayar dividen STRC; bahkan jika perusahaan menghadapi kesulitan keuangan, tidak ada risiko "likuidasi paksa" ala Luna. Ini sangat berbeda dengan mekanisme likuidasi otomatis Luna.
Namun, ini bukan berarti risikonya bisa diabaikan. Untuk mempertahankan STRC beredar, Strategy harus membayar dividen sekitar $1,2 miliar per tahun. Jika investor MSTR menyadari modal mereka digunakan untuk membayar pemegang saham preferen, mereka bisa saja mengurangi pembelian MSTR di masa depan. Dalam jangka panjang, ini dapat mengikis struktur permodalan perusahaan.
Ringkasan
Krisis leverage STRC menyoroti keterkaitan yang semakin erat antara leverage korporasi dan harga aset kripto. Diskon pada satu saham preferen perusahaan, yang ditransmisikan melalui rantai STRC→MSTR→BTC, pada akhirnya memicu likuidasi long senilai $1,501 miliar di seluruh pasar.
Mekanismenya sederhana: Harga Bitcoin turun memperbesar rugi belum terealisasi Strategy (lebih dari $11 miliar) → STRC turun 24% di bawah nilai nominal → perusahaan menangguhkan penerbitan ATM, membatasi pembiayaan → pasar mengantisipasi kemungkinan penjualan paksa Bitcoin → tekanan jual makin menekan harga BTC → semakin banyak posisi long leverage yang dilikuidasi.
Indeks Fear & Greed turun ke 12, menandakan ketakutan pasar yang ekstrem. Namun, ketakutan ekstrem sendiri bukan sinyal dasar pasar—hanya potret sentimen saat ini.
Faktor utama yang perlu diamati ke depan antara lain: kemungkinan pengumuman penyesuaian tingkat dividen STRC pada 30 Juni; volume dan pergerakan harga Bitcoin di kisaran $58.000–$60.000; serta apakah Indeks Fear & Greed mulai pulih. Variabel-variabel ini akan menentukan apakah siklus likuidasi leverage ini sudah mendekati akhir atau justru baru dimulai.
Pertanyaan yang Sering Diajukan
T: Apa itu STRC? Apa bedanya dengan mata uang kripto biasa?
STRC adalah saham preferen perpetual yang diterbitkan oleh Strategy (sebelumnya MicroStrategy) dan terdaftar di Nasdaq. Memiliki nilai nominal $100 dan imbal hasil dividen tahunan 11,5%. STRC bukan token native on-chain, melainkan saham preferen korporasi yang diperdagangkan di bursa saham tradisional. Harganya sangat berkorelasi dengan Bitcoin, dengan koefisien korelasi 0,70.
T: Mengapa penurunan STRC bisa memicu penurunan harga Bitcoin?
Rantai transmisinya sebagai berikut: STRC turun → Strategy menangguhkan penerbitan ATM (kehilangan saluran pendanaan) → pasar memperkirakan perusahaan mungkin harus menjual Bitcoin untuk membayar dividen → tekanan jual menekan harga spot BTC → memicu likuidasi posisi long leverage → harga makin turun.
T: Bagaimana distribusi likuidasi $1,5 miliar tersebut?
Likuidasi posisi long total $1,213 miliar, posisi short $288 juta. Bitcoin menyumbang $686 juta, Ethereum $360 juta. Likuidasi tunggal terbesar sekitar $38,05 juta.
T: Apa arti Indeks Fear & Greed di angka 12?
Angka 12 sudah sangat dalam di zona "Ketakutan Ekstrem", termasuk 10% terendah sejak indeks dibuat. Secara historis, indeks pernah menyentuh 8 pada Maret 2020, 6 pada Mei 2022, dan 12 pada November 2022.
T: Apakah Strategy akan dipaksa melikuidasi kepemilikan Bitcoinnya?
Saat ini tidak ada mekanisme likuidasi paksa. Strategy tidak memiliki kewajiban hukum membayar dividen STRC, dan meski tidak membayar, tidak akan menghadapi risiko likuidasi paksa seperti Luna. Namun, mempertahankan STRC membutuhkan sekitar $1,2 miliar dividen per tahun, yang dapat menimbulkan tekanan keuangan berkelanjutan bagi perusahaan.
