Pada 15 Juni 2026, Amerika Serikat dan Iran secara resmi menandatangani nota kesepahaman gencatan senjata, mengumumkan penghentian segera dan permanen seluruh aksi militer di semua front, termasuk Lebanon. Dalam 11 hari berikutnya, harga minyak internasional turun tajam. Brent crude sempat jatuh ke $72,06 per barel, turun di bawah harga penutupan sebelum perang sebesar $72,48 dan mencatat penurunan kumulatif lebih dari 39% dari puncak Maret $118,35. WTI crude ditutup di $71,92, turun sekitar 36% dari puncaknya.
Pada 26 Juni, harga futures WTI crude oil turun 2,22% ke $70,326 per barel, sementara futures Brent crude oil turun 2,02% ke $73,976 per barel. Selama sesi perdagangan, WTI sempat menyentuh $69,760.
Harga minyak kembali ke level sebelum konflik hanya dalam 11 hari, jauh melampaui ekspektasi pasar. Biaya energi yang lebih rendah, tekanan inflasi yang mereda, dan berkurangnya tekanan valuasi pada aset berisiko—sekilas, faktor-faktor ini menggambarkan situasi "pelonggaran." Namun, asumsi ini membutuhkan tiga pengujian: Apakah jalur aman di Selat Hormuz benar-benar telah pulih? Apakah prospek kenaikan suku bunga Federal Reserve berubah akibat turunnya harga minyak? Apakah kondisi makro bagi pasar kripto benar-benar membaik?
Dengan menelaah realitas kendala geopolitik, logika independen kebijakan moneter, dan mekanisme transmisi di pasar kripto, kita dapat mengurai mengapa "ilusi pelonggaran" tetap menjadi ekspektasi yang belum terwujud.
11 Hari Setelah Gencatan Senjata: Harga Minyak Kembali ke Level Pra-Perang, tetapi Selat Belum "Aman"
Setelah penandatanganan nota pada 15 Juni, harga minyak mulai mengalami penurunan cepat yang textbook. Pasar memproyeksikan hilangnya premi risiko geopolitik—baik AS maupun Iran berkomitmen mengakhiri permusuhan, dengan AS berjanji memulihkan kapasitas pelayaran penuh dalam maksimal 30 hari.
Namun, terdapat kesenjangan signifikan antara data pelayaran aktual dan "pemulihan penuh." Menurut S&P Global Energy, rata-rata lalu lintas kapal harian di Selat Hormuz bulan ini telah pulih sekitar 57% dari level sebelum konflik. Pada 24 Juni, 78 kapal melintasi selat, mencatat rekor harian sejak pecahnya konflik Iran. Namun angka ini perlu konteks: 78 adalah puncak harian, bukan norma berkelanjutan, dan tingkat pemulihan rata-rata 57% berarti lebih dari 40% kapasitas masih hilang.
Lebih penting lagi, serangan pada 25 Juni menghancurkan narasi bahwa selat kini "aman." Wall Street Journal melaporkan bahwa Korps Garda Revolusi Islam Iran menyerang kapal kargo berbendera Singapura di Selat Hormuz. Kantor UK Maritime Trade Operations melaporkan sebuah kapal kargo terkena proyektil tak dikenal sekitar 7,5 mil laut tenggara dari pelabuhan Duqm Oman, merusak sisi kanan dan jembatan kapal. Pejabat AS mengungkapkan kapal tersebut terkena serangan drone.
Insiden ini memicu efek berantai. International Maritime Organization (IMO), badan PBB, semula berencana mengevakuasi lebih dari 11.000 pelaut yang terjebak di Selat Hormuz, tetapi membatalkan rencana setelah serangan. IMO menyatakan kapal yang diserang tidak mengikuti rencana evakuasi organisasi dan memutuskan menangguhkan operasi untuk menilai ulang apakah jaminan keamanan masih berlaku.
Posisi Iran juga patut dicermati. Pada 25 Juni, Angkatan Laut IRGC menyatakan kapal yang melintasi Selat Hormuz harus berkoordinasi dengan Angkatan Laut IRGC, memperingatkan bahwa pelanggar "akan ditindak." Pada 26 Juni, Otoritas Selat Teluk Persia mengumumkan semua kapal harus mengikuti jalur dan prosedur yang ditetapkan saat transit di Selat Hormuz. Kapal yang menyimpang dari jalur yang ditentukan akan kehilangan jaminan keamanan dan asuransi.
Janji memorandum untuk "mengupayakan jalur bebas dan aman bagi kapal dagang dalam 60 hari" menghadapi tantangan besar setelah serangan. Perusahaan pelayaran punya alasan kuat untuk tetap waspada—kapal kargo baru saja diserang, IMO menangguhkan rencana evakuasi, dan Iran mengeluarkan peringatan "atas risiko sendiri." Gencatan senjata masih rapuh, navigasi berlangsung bertahap, dan keamanan bersifat kondisional. Ketiga faktor ini bersama-sama membentuk struktur pendukung yang mencegah harga minyak turun lebih jauh.
Perilaku harga minyak menegaskan hal ini. Meski WTI ditutup di $70,326 pada 26 Juni, harga tidak turun lebih jauh setelah sempat menyentuh $69,760. Premi risiko geopolitik belum hilang; tetap tertanam dalam harga saat ini sebagai "diskon risiko"—pasar memproyeksikan pemulihan parsial namun tetap mempertahankan premi untuk ketidakpastian.
Harga Minyak Turun, tetapi Inflasi Tidak—Core PCE Tembus Tertinggi Tiga Tahun
Penurunan harga minyak biasanya dianggap sebagai tanda meredanya tekanan inflasi, sehingga memicu ekspektasi pelonggaran kebijakan bank sentral. Namun, data makro Juni 2026 justru menantang logika ini secara langsung.
Pada 25 Juni, Departemen Perdagangan AS melaporkan bahwa indeks harga PCE inti—indikator inflasi favorit Federal Reserve—naik 3,4% secara tahunan pada Mei, tertinggi sejak Oktober 2023. Indeks harga PCE keseluruhan naik 4,1% secara tahunan, tertinggi sejak April 2023. PCE inti naik 0,3% secara bulanan, di atas April yang hanya 0,2%.
Sebelum data dirilis, pasar secara luas memperkirakan PCE inti naik ke 3,4% secara tahunan. Realisasi ekspektasi ini tidak meredakan kekhawatiran—justru, konfirmasi tersebut semakin memperkuat sinyal hawkish dari pertemuan kebijakan Fed bulan Juni.
Jika diurai, tekanan inflasi kini tidak lagi terbatas pada sektor energi. Barang dan jasa terkait energi naik 4% secara bulanan, tetap menjadi pendorong utama. Namun, biaya perumahan naik 0,3%, dan harga jasa keuangan serta asuransi melonjak 1,2%—kenaikan harga mulai meluas dari energi ke sektor konsumen yang lebih luas. Seperti dicatat para analis, kekuatan simultan pada PCE inti menunjukkan tekanan harga naik bukan sekadar akibat guncangan energi jangka pendek.
Dalam pertemuan Juni, Fed mempertahankan target kisaran suku bunga federal funds di 3,50%–3,75%, namun pernyataan menegaskan komitmen mencapai target inflasi 2%. Dot plot terbaru menunjukkan sekitar separuh pejabat Fed memperkirakan setidaknya satu kenaikan suku bunga lagi tahun ini. Fed menaikkan proyeksi PCE inti 2026 dari 2,7% menjadi 3,3%, dan kini memperkirakan inflasi tidak akan mencapai target 2% hingga setidaknya 2028.
Harga pasar untuk kenaikan suku bunga juga jelas. Probabilitas kenaikan suku bunga pada September naik ke sekitar 48%. Beberapa bank investasi memproyeksikan dua kenaikan tahun ini. Goldman Sachs memperkirakan kenaikan paling awal bisa terjadi pada Juli.
Mengapa penurunan harga minyak tidak mengubah arah ini? Alasan utamanya adalah inflasi kali ini tidak lagi didorong semata oleh harga energi. Kenaikan PCE inti mencerminkan harga jasa yang kaku, pertumbuhan upah, dan biaya perumahan—faktor yang jauh kurang sensitif terhadap harga minyak dibanding komponen energi. Selama PCE inti tetap di atas 3% tanpa tanda penurunan jelas, ekspektasi kenaikan suku bunga sulit dipatahkan oleh turunnya harga minyak.
Indeks Dolar AS tetap kuat setelah data, naik ke 101,611 pada 24 Juni, tertinggi dalam 13 bulan. Dolar yang kuat sendiri menekan aset berisiko—aset kripto dihargai dalam dolar, sehingga dolar yang lebih kuat berarti biaya kepemilikan lebih tinggi dan permintaan marginal yang lebih lemah.
Kondisi Nyata Pasar Kripto: Banyak Angin Sumbang, Bukan Satu Variabel Tunggal
Per 26 Juni 2026, Bitcoin diperdagangkan sekitar $59.592, dengan harga terendah 24 jam di $59.480. Selama sesi perdagangan, sempat turun ke sekitar $58.200. Ini merupakan penurunan lebih dari 52% dari rekor tertinggi $126.223 pada Oktober 2025. Ethereum juga turun ke sekitar $1.560. Fear & Greed Index jatuh ke 18, masuk zona ketakutan ekstrem.
Level harga ini bukan akibat guncangan geopolitik tunggal, melainkan akumulasi berbagai hambatan struktural.
Pertama adalah inflasi dan ekspektasi kenaikan suku bunga. PCE inti AS untuk Mei naik 3,4% secara tahunan, tertinggi hampir tiga tahun. Dot plot Fed berubah sangat hawkish, dengan hampir separuh pejabat mendukung kenaikan suku bunga tahun ini. Suku bunga tinggi terus menekan aset kripto tanpa imbal hasil—selama suku bunga riil positif dan ekspektasi kenaikan suku bunga tetap, narasi Bitcoin sebagai lindung nilai inflasi sulit mengungguli biaya kepemilikan.
Kedua adalah korelasi dengan saham AS. Pasar saham Asia anjlok pada perdagangan Jumat pagi—Kospi Korea Selatan turun lebih dari 8%, memicu circuit breaker; Nikkei 225 Jepang turun 4,9%; Hang Seng Hong Kong turun 2,3%. Para analis mencatat Bitcoin bergerak sejalan dengan saham selama jam perdagangan Asia, tertekan oleh aksi jual aset berisiko secara luas. Arus keluar modal dari saham teknologi langsung merembes ke pasar kripto—keduanya berbagi kolam modal pencari risiko yang sama.
Ketiga adalah arus keluar institusi yang berlanjut. ETF Bitcoin spot AS mencatat arus keluar bersih $696,3 juta pada Kamis, terbesar dalam satu hari sejak 27 Mei, memperpanjang streak menjadi enam hari. Saham preferen perpetual STRC milik Strategy Company turun ke rekor terendah, turun hingga 26% dari nilai nominal $100, dan saham biasa menyentuh level terendah sejak Februari 2024. Para analis menyoroti Strategy sebagai sumber kecemasan pasar, memunculkan keraguan atas keberlanjutan dividen dan model bisnisnya.
Keempat adalah efek berantai pasar derivatif. Pada perdagangan awal 26 Juni, pasar kripto mengalami aksi jual luas, BTC turun dari puncak 16 Juni $67.203 ke terendah $58.188. Dalam 24 jam, total likuidasi mencapai $887 juta. Data lain menyebut total sekitar $972 juta, dengan likuidasi long mencapai $774 juta. Keluar massal posisi long, ditambah arus keluar ETF dan penjualan institusi yang berlanjut, membuat modal tambahan benar-benar kering.
Transmisi dari turunnya harga minyak ke pasar kripto bukanlah positif langsung, melainkan melalui rantai tidak langsung "ekspektasi inflasi → ekspektasi suku bunga → valuasi aset berisiko." Kondisi rantai saat ini: harga minyak turun, tetapi inflasi inti belum; ekspektasi kenaikan suku bunga belum berubah; saham AS belum stabil; institusi belum kembali. Latar makro bagi pasar kripto belum benar-benar membaik akibat turunnya harga minyak.
Dari Harga Minyak ke Aset Kripto: Tinjauan Struktural Mekanisme Transmisi
Apakah ada korelasi stabil antara harga minyak dan aset kripto? Data historis tidak mendukung kesimpulan linear sederhana.
Selama aksi jual lintas aset yang dipicu energi pada Maret 2026, Bitcoin turun ke kisaran $60.000-an. Lonjakan harga minyak saat konflik bertepatan dengan penurunan kripto—keduanya bergerak searah dalam kerangka "aksi jual aset berisiko." Namun, apakah penurunan harga minyak berarti sebaliknya akan terjadi? Jawabannya jauh dari jelas.
Variabel kunci bukan harga minyak itu sendiri, melainkan respons kebijakan moneter dan perubahan selera risiko yang dipicu oleh perubahan harga minyak. Isu inti saat ini adalah turunnya harga minyak belum mendorong respons kebijakan dovish. Fed fokus pada inflasi inti yang persisten—selama PCE inti di atas 3% tanpa tren penurunan, ekspektasi kenaikan suku bunga sulit berbalik.
Tekanan inventori adalah variabel lain yang bisa memicu rebound harga. Pekan lalu, inventori Cushing AS turun ke 19 juta barel, sekitar 1 juta barel di bawah level stabilitas sistem. TD Securities memperkirakan dunia perlu menarik tambahan 600 juta barel hingga Oktober; jika inventori turun di bawah ambang kunci, harga minyak bisa rebound cepat. Analis Mizuho Securities menilai pasar sudah "oversold" dan memperkirakan harga minyak kembali ke kisaran $80 dalam beberapa minggu ke depan.
Ini berarti "window of easing" yang disebut-sebut bisa saja tertutup sebelum benar-benar terbuka. Bagi pelaku pasar kripto, fokus seharusnya bukan pada fluktuasi harian harga minyak, melainkan tiga variabel lebih menentukan: apakah Selat Hormuz bisa mencapai jalur aman berkelanjutan dalam window negosiasi 60 hari; apakah PCE inti menunjukkan tren penurunan yang mengubah jalur kebijakan Fed; dan apakah saham teknologi AS stabil, mengembalikan arus modal ke aset berisiko.
Kesimpulan
Sebelas hari setelah kesepakatan gencatan senjata AS-Iran, harga minyak telah kembali ke level sebelum konflik—WTI ditutup di $70,326, sempat menyentuh $69,760. Namun, serangan kapal kargo di Selat Hormuz, penangguhan rencana evakuasi IMO, dan pemulihan pelayaran yang baru 57% bersama-sama membentuk kendala nyata sisi pasokan. Sementara itu, PCE inti naik ke 3,4%, tertinggi tiga tahun; ekspektasi kenaikan suku bunga Fed tetap tak berubah meski harga minyak turun; dolar kuat dan saham AS lemah terus menekan valuasi aset berisiko.
Penurunan Bitcoin ke bawah $59.000 dan Ethereum ke $1.560 adalah hasil dari berbagai hambatan makro, likuiditas, dan teknikal—bukan semata-mata fungsi variabel geopolitik tunggal. "Ilusi pelonggaran" adalah ilusi karena pelonggaran sejati—baik jalur aman di Selat Hormuz maupun perubahan arah kebijakan moneter—belum benar-benar terwujud.
Bagi pelaku pasar kripto, window negosiasi 60 hari baru berjalan kurang dari seperenamnya. Hingga situasi keamanan di Selat Hormuz, tren inflasi inti, dan jalur kebijakan Fed menjadi jelas, "pelonggaran" masih lebih merupakan ekspektasi yang belum terpenuhi daripada kenyataan yang sudah mapan.
FAQ
T: Mengapa harga minyak tidak terus turun setelah kesepakatan gencatan senjata AS-Iran?
Setelah kesepakatan gencatan senjata, harga minyak dengan cepat turun ke level sebelum konflik dalam 11 hari. Namun, pada 25 Juni, kapal kargo berbendera Singapura diserang di Selat Hormuz, dan IMO menangguhkan evakuasi 11.000 pelaut. Pelayaran baru pulih ke 57% dari level sebelum konflik. Premi risiko geopolitik belum sepenuhnya hilang, dan harga minyak menemukan dukungan di sekitar $70.
T: Mengapa penurunan harga minyak belum memicu rebound Bitcoin?
Bitcoin saat ini tertekan berbagai hambatan makro: PCE inti AS untuk Mei naik 3,4% secara tahunan ke tertinggi tiga tahun; hampir separuh pejabat Fed mendukung kenaikan suku bunga tahun ini; saham AS dan Asia anjlok; ETF spot mencatat arus keluar bersih $696,3 juta dalam satu hari; dan institusi terus mengurangi eksposur. Penurunan harga minyak belum mengubah prospek kebijakan Fed.
T: Berapa lama waktu yang dibutuhkan agar pelayaran di Selat Hormuz pulih sepenuhnya?
Memorandum mewajibkan AS memulihkan pelayaran ke kapasitas penuh dalam maksimal 30 hari. Namun, setelah serangan 25 Juni, IMO menangguhkan rencana evakuasi. Rata-rata lalu lintas harian saat ini baru 57% dari level sebelum konflik. Perusahaan pelayaran tetap berhati-hati karena masalah keamanan, membuat timeline pemulihan penuh sangat tidak pasti.
T: Dalam kondisi apa Fed bisa mengubah sikap terhadap kenaikan suku bunga?
Fed fokus pada persistensi inflasi inti, bukan fluktuasi harga minyak jangka pendek. Selama PCE inti tetap di atas 3% dan harga jasa serta upah tetap kaku, ekspektasi kenaikan suku bunga sulit berbalik. Harga minyak harus tetap rendah dalam waktu lama dan mengalir ke komponen inflasi inti sebelum memengaruhi jalur kebijakan Fed.
T: Di mana level bottom pasar kripto saat ini?
Dukungan utama Bitcoin ada di kisaran $58.400–$58.500. Para analis mencatat jika $60.000 berubah menjadi resistance, trader bisa mengincar area dukungan struktural $54.000–$56.000. Dukungan utama Ethereum ada di sekitar $1.530. Pasar saat ini dalam struktur bearish, rebound lemah, dan belum ada reversal tren menengah.
