- Tom Lee mengatakan penjualan besar-besaran menyerupai siklus masa lalu, didorong oleh kejutan sentimen dan leverage meskipun fundamental crypto yang lebih kuat.
- Volume ETF IBIT dan opsi yang mencatat rekor menunjukkan leverage yang dipimpin AS, bukan likuidasi di bursa, memperkuat penurunan.
- Penghapusan batasan opsi ETF memperluas leverage, memperburuk volatilitas saat Bitcoin dan Ethereum mengalami penurunan tajam.
Pasar crypto mencatat kerugian tajam selama 10 hari terakhir, dengan Ethereum turun 40% dan Bitcoin turun 30%. Chairman Bitmine Tom Lee membahas penjualan besar-besaran tersebut. Lee mengaitkan penurunan ini dengan sentimen refleksif, kejutan eksternal, dan leverage struktural yang terkait dengan aktivitas perdagangan di AS.
Penurunan Harga Tajam dan Penurunan Sejarah
Menurut Tom Lee, kerugian baru-baru ini memicu “pengunduran diri marah” secara luas di pasar crypto. Dia mencatat bahwa banyak komentator menyalahkan masalah struktural atas penurunan tersebut. Namun, Lee mengatakan volatilitas serupa telah muncul berulang kali dalam sejarah crypto.
Sejak 2018, Lee mengatakan Ethereum mengalami penurunan sebesar 60% atau lebih sebanyak tujuh kali. Dia menambahkan bahwa pola ini muncul hampir setiap tahun. Pada 2025, Ethereum mencatat penurunan 64%, menurut data dia.
Lee mengatakan penurunan tahun 2026 terasa lebih buruk karena harga turun bersamaan dengan membaiknya fundamental crypto. Dia membandingkannya dengan 2022, ketika kegagalan NFT dan kejatuhan Three Arrows Capital serta FTX mendefinisikan penurunan tersebut. Sebagai perbandingan, Lee mengatakan tekanan baru-baru ini berasal dari kejadian di luar pasar crypto.
Dia menyebutkan kejutan pasar 10 Oktober, diikuti oleh postingan Truth Social yang terkait dengan Greenland, kenaikan harga emas dan perak, serta pengumuman Kevin Warsh. Lee mengatakan faktor-faktor ini mempengaruhi sentimen meskipun eksposur langsung ke crypto terbatas.
Volume IBIT, Opsi, dan Dinamika Perdagangan
Lee menunjuk pada analisis dari Parker, yang dibagikan di X, mengenai aktivitas tidak biasa di ETF IBIT BlackRock. Parker melaporkan bahwa IBIT mencatat volume perdagangan tertinggi sepanjang masa sebesar $10,7 miliar. Premi opsi juga mencapai rekor $900 juta.
Yang menarik, Parker mengatakan Bitcoin dan Solana turun bersamaan selama jam perdagangan AS. Sementara itu, likuidasi di bursa terpusat tetap relatif rendah. Dia menyarankan bahwa posisi opsi IBIT yang besar mendorong penjualan besar-besaran tersebut.
Parker menambahkan bahwa beberapa pemegang IBIT mengoperasikan dana aset tunggal, banyak yang berbasis di Hong Kong. Dia mengatakan struktur ini kemungkinan mengisolasi risiko margin. Parker juga mencatat adanya kaitan dengan pembalikan carry trade yen dan kerugian besar di pasar perak.
Batas Kontrak, Leverage, dan Struktur Pasar
Lee menyoroti bahwa Nasdaq baru-baru ini menghapus batas kontrak opsi untuk ETF Bitcoin dan Ethereum utama. Parker mengatakan Nasdaq meminta persetujuan langsung dari SEC, yang menyetujui perubahan tersebut pada 21 Januari. Harga Bitcoin turun tajam pada 29 Januari.
Parker mengatakan penghapusan ini memperluas leverage melalui IBIT di luar venue yang berfokus pada crypto. Lee juga mengatakan bahwa leverage berlebihan memperburuk volatilitas selama periode tidak stabil.
Lee menambahkan bahwa Bitcoin belum pernah mencatat pengembalian negatif selama empat tahun berturut-turut. Dia juga mengatakan Ethereum terus menunjukkan pertumbuhan penggunaan yang kuat. Dia mencatat bahwa Bitmine tidak memegang utang dan mendapatkan pendapatan dari staking dan bunga tunai, sementara saham MicroStrategy bereaksi positif terhadap laba terbaru.
