Para trader sebagian besar telah meninggalkan ekspektasi pemotongan suku bunga Federal Reserve pada 2026, dengan data CME Fedwatch menunjukkan peluang 95% hingga 98% bahwa tidak ada perubahan pada setiap pertemuan mendatang, dan para peserta pasar prediksi mendukung pandangan itu untuk Juni dengan puluhan juta dolar.
- Poin-poin Utama:
-
- Pasar kini menetapkan suku bunga tetap di 3,50%–3,75% sepanjang 2026, mengakhiri taruhan sebelumnya untuk pemotongan.
-
- Trader Kalshi dan Polymarket telah menempatkan lebih dari $42M gabungan untuk opsi tidak ada perubahan suku bunga pada pertemuan Fed 17 Juni.
-
- Sikap hawkish Ketua The Fed baru Kevin Warsh terkait inflasi dan neraca menjaga biaya pinjaman tetap tinggi.
Pasar Mengantisipasi Semua Pemotongan Suku Bunga untuk 2026
Kisaran target The Fed berada di 3,50% hingga 3,75% setelah tiga pemotongan 25 basis poin pada akhir 2025. Sejak itu, bank sentral telah mempertahankan suku bunga di setiap pertemuan pada 2026, dengan alasan ketidakpastian di data inflasi dan ketenagakerjaan. Dot plot Maret menunjukkan median pejabat masih memproyeksikan satu kali pemotongan hingga akhir tahun, tetapi dispersi melebar, dengan lebih banyak anggota mencantumkan skenario tanpa perubahan sama sekali.
Pertemuan April memunculkan tingkat penolakan tertinggi sejak 1992, menurut beberapa laporan, yang mengarah pada komite yang terbelah dengan kecenderungan hawkish. Pasar pun memperhatikan. Imbal hasil Treasury jangka pendek naik karena penetapan harga pemotongan suku bunga dikeluarkan dari bagian awal kurva. Imbal hasil obligasi dua tahun bergerak lebih tinggi sementara imbal hasil 10 tahun baru-baru ini bertahan dekat 4,3%, mencerminkan lingkungan higher-for-longer yang kini menjadi asumsi dominan di Wall Street.
Pasar prediksi membidik hasil yang sama dengan keyakinan nyaris total. Di Kalshi, kontrak untuk The Fed mempertahankan suku bunga saat ini pada pertemuan 17 Juni diperdagangkan dengan probabilitas 96%, dihargai 97 sen per dolar untuk posisi Yes. Pemotongan 25 basis poin hanya 3% dan kenaikan 2%. Kontrak tersebut telah menarik volume total $8.380.429 sejak dibuka pada akhir September 2025 dan dijadwalkan ditutup tepat sebelum pengumuman resmi. Sub-pasar Kalshi terkait menunjukkan probabilitas 99% bahwa suku bunga dana The Fed tetap di atas 3,25% dan probabilitas 98% bahwa suku bunga tersebut bertahan di atas 3,50% setelah sesi Juni.
Polymarket menceritakan kisah yang sama dalam skala yang lebih besar. Pasar keputusan The Fed di platform itu telah menghasilkan volume perdagangan total $34.512.550. Hasil tidak ada perubahan untuk batas atas kisaran target diperdagangkan pada 98%, didukung volume langsung $6.123.664 di sisi tersebut saja. Penurunan 25 basis poin berada di 1%, penurunan 50 basis poin atau lebih di 1%, kenaikan 25 basis poin di 1%, dan kenaikan 50 basis poin atau lebih di bawah 1%. Di seluruh opsi, para trader telah menggelontorkan lebih dari $34 juta untuk mengekspresikan keyakinan nyaris serempak bahwa The Fed tidak akan melakukan apa pun pada 17 Juni.
Kevin Warsh akan dilantik sebagai Ketua Federal Reserve pada 22 Mei 2026, dalam sebuah acara di Gedung Putih yang dipandu oleh Presiden Trump. Warsh menjabat sebagai Gubernur The Fed dari 2006 hingga 2011, sebuah periode ketika ia membangun reputasi dengan mengutamakan pengendalian inflasi dan memperingatkan bahaya kebijakan mudah yang berkepanjangan. Sejak itu, ia menunjukkan keterbukaan yang lebih besar terhadap pemotongan, dengan mengutip potensi kenaikan produktivitas yang dipacu kecerdasan buatan (AI) sebagai jalur untuk menurunkan suku bunga tanpa memicu kembali tekanan harga, tetapi analis secara luas menggambarkannya sebagai hawkish dalam hal kerangka kebijakan dan berhati-hati dalam timing.
Warsh juga mendorong pengurangan neraca The Fed yang lebih cepat, yang saat ini berada di kisaran $6,5 triliun hingga $6,7 triliun. Mengecilkan kepemilikan tersebut menjadi inti dari yang ia sebut “perubahan rezim” di The Fed, yaitu upaya menarik kembali jejak institusi dan mengurangi distorsi pasar yang dibangun selama bertahun-tahun quantitative easing. Ia juga memberi sinyal preferensi untuk lebih sedikit pernyataan publik dari anggota Federal Open Market Committee (FOMC) dan mengurangi ketergantungan pada dot plot untuk forward guidance.
Tiga faktor mendorong pergeseran ekspektasi suku bunga. Konflik di Timur Tengah yang terkait Iran mendorong harga minyak naik, meningkatkan risiko inflasi dalam waktu dekat. Indikator core PCE dan CPI tetap tinggi, dengan CPI April sekitar 3,8% year-over-year. Dan pasar tenaga kerja, meski melunak, belum memburuk cukup untuk membenarkan pelonggaran, dengan tingkat pengangguran mendekati 4,3% hingga 4,4% dan penciptaan lapangan kerja sektor swasta yang mendekati datar.
JPMorgan kini memproyeksikan nol pemotongan pada 2026. Perusahaan sekuritas lain telah mendorong jadwal pelonggaran ke 2027. Beberapa skenario di pasar futures mencakup risiko kenaikan suku bunga yang moderat pada 2027, level penetapan harga yang sebelumnya akan ditolak tahun ini. Penyesuaian harga ulang itu menyebar ke berbagai kelas aset. Pasar saham menghadapi tekanan dari suku bunga diskonto yang lebih tinggi, dengan saham pertumbuhan dan saham siklikal menyerap dampak lebih besar.
Investor pendapatan tetap yang memegang posisi berdurasi panjang melihat harga turun saat imbal hasil naik, meski penerbitan baru kini menawarkan pendapatan yang lebih kompetitif. Dolar AS mendapat dukungan dari selisih suku bunga, menciptakan hambatan bagi pasar negara berkembang. Bitcoin dan aset kripto lainnya turun seiring ekspektasi pemotongan yang berkurang, karena biaya kesempatan yang lebih tinggi dan dolar yang lebih kuat membebani posisi yang berisiko.
Presiden Trump berulang kali menyerukan pemotongan suku bunga pada 2026, dengan berargumen bahwa biaya pinjaman yang lebih rendah akan mendukung pabrik, pabrik otomotif, dan investasi properti. Ia mencalonkan Warsh, dengan harapan ada keselarasan dalam pelonggaran, dan mengatakan ia akan kecewa jika pemotongan tidak datang dengan cepat. Warsh membahas ketegangan tersebut secara langsung selama sidang konfirmasi Senatnya pada April 2026.
Dalam kesaksiannya, ia mengatakan bahwa Trump tidak pernah sekali pun memintanya untuk berkomitmen pada keputusan suku bunga tertentu dan bahwa ia tidak akan setuju untuk melakukan itu. Konfirmasi sempitnya 54 berbanding 45 mencerminkan kekhawatiran dari kalangan Demokrat soal kedekatan politik dengan Gedung Putih. Jerome Powell, yang masa jabatannya sebagai ketua berakhir pada Mei 2026, tetap berada di The Fed sebagai gubernur. Keberlanjutan perannya menambah lapisan kontinuitas kelembagaan di samping arah apa pun yang ditetapkan Warsh.
Pertemuan FOMC 17 Juni akan diawasi ketat karena ini menjadi kesempatan pertama Warsh untuk memberi sinyal posisi kebijakannya melalui proyeksi yang diperbarui dan komunikasi setelah pertemuan, dengan lebih dari $42 juta dalam kapital pasar prediksi yang sudah diposisikan untuk opsi tanpa perubahan. Skenario dasar, dengan kondisi saat ini, adalah penahanan yang berkepanjangan kecuali data tenaga kerja melemah secara material atau harga energi mereda. Investor menyesuaikan diri, cenderung memilih strategi pendapatan berdurasi pendek, kas, dan aset riil tertentu dibandingkan posisi yang sensitif terhadap suku bunga.
