Wall Streetを揺るがせたGameStop取引狂騒から5年後、RobinhoodのCEO、Vlad Tenevは、この出来事は米国市場のインフラの深刻な欠陥を露呈させた「目覚めの呼びかけ」だったと述べ、トークン化が再び同様の失敗を防ぐ最も明確な道であると確信している。 2021年1月のミーム株危機を記念したXの投稿で、TenevはRobinhoodや他のブローカーが、当時の2日決済サイクルに結びついたクリアリングハウスの預金ルールにより、GameStopのようなボラティリティの高い株の「買い注文を停止せざるを得なかった」と述べた。 彼は、その結果、「膨大な預金要件、取引制限、そして何百万もの不満を持つ顧客」が生じたと書いており、時代遅れのインフラと前例のないリテール取引量が衝突したと指摘している。
この発言は、2021年後半にRedditのr/WallStreetBetsのリテールトレーダーがGameStop（GME）の空売りを巻き起こし、その株価を年初の約17ドルから日中高値の483ドルへと押し上げた、Robinhoodの歴史の中で最も議論を呼んだ瞬間の一つを振り返るものだ。 RobinhoodはすぐにGMEや他のミーム株の購入を制限し、訴訟や議員からの政治的反発、そして注目を集めたHouse Financial Services Committeeの公聴会を引き起こし、Tenevは危機対応について謝罪した。 Tenevは、Robinhoodの働きかけにより米国株の決済がT+2からT+1に移行し、取引は現在1営業日で決済されるようになったと述べたが、週末にはT+3やT+4に遅延することもあると指摘した。 彼が提唱する解決策はトークン化であり、これによりリアルタイムの決済とより自由な取引が可能になると述べている。Robinhoodはすでにヨーロッパで24/7のDeFi対応株式トークンの展開を計画している。
「クリアリングと決済ルールが大きな役割を果たしたと言えるのは妥当だ」と、暗号税プラットフォームKoinlyのCEO、Robin Singhは_decrypt_に語った。「より高速な決済はこれらのストレスを軽減するのに役立つかもしれないが、トークン化はすべての市場や規制の課題を排除するわけではない。」 しかし、批評家たちは、決済のボトルネックだけが問題の全てを説明しているわけではないと指摘している。T+2のクリアリングサイクルは流動性圧力を増大させたが、すべてのブローカーに均等に影響したわけではなく、Robinhoodの内部リスク管理や資本計画が需要の規模に見合っていたかどうかについて疑問が残る。 FinStep Asiaの創設者兼マネージングディレクター、Musheer Ahmedは_decrypt_に対し、従来のブローカーは過去に類似の需要急増を問題なく処理してきたと述べた。 「Robinhoodは、そのような高い規模の関心に対して資本準備金やリスク管理のコントロールを考慮していなかった可能性が高い」と彼は言う。 「担保の規模や条件に関係なく、常にスムーズな取引を保証できるのはブローカーの責任だ」とアーメドは付け加えた。「もしそれができないなら、それは改善すべき欠陥だ。」 トークン化は関心の高まりを集めており、トップエグゼクティブたちはこれを金融進化の次のステップと位置付けている。 アーメドは、株式のトークン化は「適切なスマートコントラクトがリアルタイムで担保を調達できる場合、」 「担保圧力を緩和する可能性がある」と述べた。 ただし、規制の制約も重くのしかかっており、火曜日にSECのスタッフは、トークン化された証券も既存の連邦証券法の対象であり、ブロックチェーン形式だけでは資産の法的地位は変わらないと再確認した。
「規制の明確さがなければ、そのような取り組みは無意味だ」とTenevは書き、SECやCLARITY主導のトークン化基準との協力が、2021年のような停止を回避できる可能性があると述べている。
