イーサリアム取引所の供給が34%急落！360万枚が待機中のステーキングで63日間待機

イーサリアムの取引所保有量は1,231万から815万枚に減少。360万枚が待機列に並び63日間ステーキングされ、退出はわずか44,448枚で18時間待ち。ステーキング総量は3,600万枚。BitMineは累計で250万枚をステーク。

横ばい期間中も供給は継続的に流出し、ステーキング熱は続いている。

取引所の供給は六ヶ月で416万枚流失

（出典：Santiment）

Santimentが火曜日にX上で公開したSanbaseデータによると、7月のイーサリアムの取引所保有量は最高の1,231万枚に達し、その後取引量は着実に減少し、現在は815万枚となっている。これはわずか六ヶ月で416万枚のETHが取引所から流出したことを意味し、現在の価格約3,000ドルで計算すると、約125億ドルの資産が取引所から離れたことになる。

Santimentのアナリストは、価格の変動が安定し、より多くのイーサリアムがステーキングに使われるにつれて、取引所のイーサリアム数は今後も減少し続けると予測している。CoinGeckoのデータによると、過去7日間のイーサリアム価格は2,801ドルから3,034ドルの間で変動し、ボラティリティはビットコインや大半のアルトコインよりも明らかに低い。彼らは次のように述べている：「ステーキングが引き続き注目されているため、市場の横ばい期間中も取引所の供給量は減少し続けるだろう。」

取引所の供給減少には複数の意味がある。まず、売り圧力の軽減だ。ETHが取引所から流出することは、保有者がトークンを個人ウォレットやステーキングコントラクトに移し、短期的に売却する計画がないことを示す。これにより、市場の売り圧力が低減し、価格の底固めに寄与する。次に、流動性の低下だ。取引所の保有量が減ると、即時取引可能なETHが少なくなり、大量の買い注文が突然入った場合、価格上昇のスピードが速くなる可能性がある（売り注文が薄いため）。

歴史的に見ても、取引所の供給が継続的に減少することは、価格の底値形成を示唆している。2018-2019年の熊市底や2022年のFTX崩壊後も、ETHの取引所供給は類似の下降トレンドを示し、その後新たなブルマーケットに入った。現在の供給流出パターンはこれらの歴史的底値と非常に類似しており、市場は次の上昇局面に向けてエネルギーを蓄積している可能性が高い。

しかし、取引所の供給減少には他の解釈もあり得る。保有者の一部は短期的な市場の悲観から長期保有を選択している可能性もあるし、これらの流出したETHが最終的に貸付やデリバティブ市場に入る場合、価格に抑制圧力をかけることも考えられる。そのため、ステーキングデータと併せて総合的に判断する必要がある。

推し1：360万枚の待機列は史上例のないステーキング熱狂

（出典：Ethereum Validator Queue）

ブロックチェーンブラウザのイーサリアムバリデータ待機列推定によると、木曜日時点で列は満杯状態となり、360万トークンがステーキング待ちで、待機時間は63日と予測されている。一方、退出待ちのトークンは44,448枚で、待ち時間は18時間。こうした極端な非対称性は、市場の感情が「ロック」側に偏っていることを明示している。

63日の待機時間は歴史的に見ても長い水準であり、ステーキング需要がネットワーク処理能力を大きく上回っていることを示す。ネットワークの安定性を保つために、イーサリアムは各エポック（約6.4分）内に入退場できるバリデータ数に制限を設けている。現在、1エポックあたり約8人のバリデータのみが入退場可能であり、360万枚のETH（約112,500人の32ETHバリデータに相当）が待機列に並ぶと、処理には数万エポックを要する。

beaconcha.inやDune Analyticsのデータによると、現在のステーキング済みETHの総量は3,600万枚を超え、供給量の約29%を占めている。これは6月の3,500万枚を上回る数字だ。このステーキング比率は、主流のPoSブロックチェーンの中では中程度（Solanaは約70%、Cardanoは約65%）だが、イーサリアムの巨大な時価総額（約3,600億ドル）を考慮すると、3,600万枚のステーキングは1,080億ドル以上の資産がロックされていることを意味する。

イーサリアムはPoS（プルーフ・オブ・ステーク）ネットワークであり、バリデータはネットワークの安全性を維持するためにトークンをステークする必要がある。解除は、バリデータがイーサを解放して売却したいサインと見なされることもあるが、ステーキングは資産に対する信頼の証ともなる。なぜなら、トークンをロックし、短期的に取引できなくなるからだ。現在、待機列の360万枚は退出待ちの44,448枚の約80倍に達しており、これは非常に強い強気シグナルだ。

イーサリアムステーキングの三重ドライバー

収益魅力：現在のステーキングAPYは約3.5%-4%で、横ばい市場でも安定したキャッシュフローを提供

強気のロックイン：63日の待機期間＋ステーキングロック期間は、長期的にETHの価値増加を見込む強制保有を意味する

機関の牽引：BitMineなどの機関による大規模ステーキングは示範効果を生み、個人投資家も追随

BitMineはさらに25万枚をステーク、占有率は61%に達す

BitMineはさらに資金をステーキングに投入している。データ分析会社Lookonchainの報告によると、BitMineは資金準備からさらに250,912枚のイーサをステークした。Lookonchainは、現在BitMineは250万枚以上をステークしており、これは同社の総保有量の約61%に相当すると推定している。これは機関投資家の中でも非常に高いステーキング比率だ。

BitMineは12月から資金をステークし始め、74,880枚のイーサを移動させている。これは戦略的な転換を示すものだ。61%の保有量をステーキングに回すことは、短期的な取引利益を追求せず、イーサの長期的価値増加に賭けていることを意味する。年率約4%のステーキング収益と、価格上昇の可能性を合わせて二重のリターンを狙っている。

一部のイーサステーカーも大量に買い増ししているようだ。Lookonchainは、火曜日に4つのステーキングウォレットがバイナンスから26,000枚以上を引き出し、より多くのトークンを蓄積していると推測している。この「引き出し後すぐにステーキング」行動は、大口投資家が積極的にポジションを構築していることを示す。

木曜日、CoinMarketCapのイーサリアムの取引量は約235.4億ドルで、前日の270億ドルを下回った。取引量の減少は、市場が「低ボラティリティ・低取引」の横ばい局面にあることをさらに裏付けている。この環境下では、ステーキングが最も合理的な選択肢となり、安定した収益を得ながら頻繁な取引の摩擦コストを避けることができる。