SECはトークン化された証券に対して明確な規制ラインを引き、暗号ベースのフォーマットが連邦証券法の完全な対象であると確認しつつ、適合したオンチェーン発行および取引モデルに対する規制の支持を示しています。
米国証券取引委員会(SEC)は暗号資産ベースの金融商品に関する規制上の明確化を提供しました。SECのコーポレートファイナンス部門、投資管理部門、トレーディング・マーケット部門は、2026年1月28日に連邦証券法がトークン化された証券にどのように適用されるかをまとめた声明を共同で発表しました。
声明は次のように説明しています:
「トークン化された証券とは、連邦証券法における『証券』の定義に列挙されている金融商品であり、暗号資産としてフォーマットされている、または暗号資産によって表されるものであり、所有権の記録が一つまたは複数の暗号ネットワーク上で、または一部にわたって保持されているものです。」
分散型台帳技術を公式所有記録に統合する発行体主導モデルを詳述し、技術が法的義務を変更しないことを強調し、「証券の発行形式や保有者の記録方法は連邦証券法の適用に影響を与えない」と述べています。
SECはさらに登録要件を明確にし、「形式にかかわらず、証券法は登録免除がない限り、すべての証券の売買および売買を委員会に登録しなければならない」と明記しています。
また、基礎となる証券の所有権を譲渡しない可能性のあるカストディアル構造や合成構造を含む第三者トークン化モデルにも言及しています。また、「暗号資産の保有者は破産などの第三者に関するリスクにさらされる可能性があり、基礎となる証券の保有者が必ずしもリスクにさらされるとは限らない」と警告し、「証券ベースのスワップは通常、保有者に言及された証券に関する株式、議決権、情報その他の権利を譲渡しない」と説明しています。SECは形式よりも実質を重視し、「その商品が除外されるかどうかを決定するのは、その商品に与えられた名称ではなく、その経済的現実である」と述べています。
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業界関係者は公に反応し、デジタル証券会社SecuritizeはソーシャルメディアプラットフォームXで次のように共有しています。「私たちは、発行体が支持するネイティブなトークン化とオンチェーン記録管理を証券インフラの現代的な拡張として認識するSECの思慮深い声明を歓迎します。このような明確なフレームワークは、トークナイゼーションを責任を持ってスケーリングする鍵です。」
Coinbaseの最高法務責任者ポール・グレワル氏は、ソーシャルメディアプラットフォームXで次のようにコメントしました。
「起きている。SECによるトークン化株式のオンチェーン取引の発信方法の素晴らしいプレビューです。これらの製品は、これらの革新が米国の競争力にとって重要であることを理解している規制当局の支援のもとで市場に投入されるでしょう。」
各部門は、トークン化された証券活動の拡大に伴い、コンプライアンスを進める市場参加者と関わる用意があることを示して締めくくられました。
SECは、トークン化された証券は暗号ベースの形式に関わらず連邦証券法の対象となり続けると述べました。
はい、SECは、例外がない限りすべての申し出や販売は登録しなければならないと述べています。
SECは、所有権を譲渡できない可能性があり、保有者に追加のリスクを抱える可能性があると警告しました。
ポール・グレワル氏は、ガイダンスプレビューがトークン化された株式のオンチェーン取引を規制していると述べました。
