OpenAIは成長目標を逃し、テック株が下落

主要な6銘柄のテクノロジー株は、OpenAIが自社の成長・売上目標を達成できていないという報道を受けて急落した。これにより、トレーダーは同社が巨大な計算（コンピュート）インフラへの巨額の投資コミットメントを資金調達できる能力を再評価し始めている。火曜日の下落は、Coreweave (CRWV)、SoftBank Group (9984.T)、Broadcom (AVGO)、Advanced Micro Devices (AMD)、Nvidia (NVDA)、およびOracle (ORCL)に影響し、下落率は0.2%から10%超までの幅だった。

株価下落と各社の対応

Oracleは、OpenAIとの $300 billion の5年間の計算パートナーシップを維持しつつも4%下落した。Broadcomは4%下落し、AMDは3%下落した。Nvidiaは1%超の下落となり、Qualcomm (QCOM)は0.2%下落したが、スマートフォン向けチップでOpenAIと協業しているとの報道を受けてやや持ち直した。負債が重いクラウドコンピューティング企業で、AIの計算需要と密接に結び付けられているCoreweaveは5%超下落した。OpenAIの最大級の投資家の一つであるSoftBankは、アジアの取引で約10%下落した。

OpenAIの財務責任者サラ・フライアーは、売上が鈍化すれば将来の計算取引の資金調達が難しくなる可能性があると同僚に警告した。これに対し、Sam AltmanとSarah Friarは、「私たちは、可能な限り多くの計算を買うことについて完全に足並みがそろっており、それを毎日一緒に一生懸命進めています」と述べ、社内での分裂や計算購入からの後退に関する主張については「ばかげている」と呼び捨てた。

Oracleもパートナーシップを擁護した。同社の広報担当者は「私たちはOpenAIとのパートナーシップに非常に大きな期待を寄せており、急速に成長する需要を支えるために必要なキャパシティを構築し、提供し続けることに引き続き注力しています」と述べ、さらに「OpenAIの新しい5.5モデルは大きな前進であり、クラウド各社で同社のテクノロジーへのアクセスが拡大していくにつれて、勢いは引き続き続くと見込んでいます」と付け加えた。

OpenAIの成長課題と資金消費（キャッシュバーン）の見通し

OpenAIは最近、ユーザー成長と売上に関する社内目標を逃した。同社は、昨年末までに週次のアクティブChatGPTユーザーが10億人に到達することを目標としていたが、この数字は公表されていない。売上目標も、昨年後半にGoogle Geminiが強く伸びてOpenAIから市場シェアを奪ったこと、さらに購読者の解約も問題として挙げられたことにより未達となった。今年初めには、Anthropicがコーディングおよびエンタープライズ製品で前進する中で、OpenAIはいくつかの月次売上目標を逃した。

最新の資金調達ラウンドで $122 billion を追加したとはいえ（シリコンバレー史上最大規模）、OpenAIは大きな資金消費に直面している。同社は、将来の計算支出として約 $600 billion のコミットメントに署名している。情報源によれば、売上の目標を強気に掲げていたとしても、OpenAIは新たに調達した資本を3年以内に使い切る見込みだ。資金の一部はパートナーとの合意にも依存しており、条件なしに全額が確実にロックされているわけではない。

OpenAIの中では、特定の領域は引き続き成長している。コーディングツールのCodexは人気を集めており、同社は業界のいくつかのベンチマークを上回ったモデルであるGPT-5.5をリリースした。しかしOpenAIは、動画生成アプリであるSoraのようなプロジェクトを縮小することでコストを削減している。

Sam Altmanは長年、最大限のデータセンター・キャパシティの確保を最優先してきた。計算能力の不足をOpenAIの成長における主要な制約とみている。この戦略は昨年、大規模な一連のディールにつながった一方で、同社は長期の計算に関する義務を重く負う結果となった。株式市場の反応は、トレーダーが今、成長物語よりも資金の流れ（キャッシュフロー）や支出目標、そして計算関連の請求をより厳密に精査し始めていることを示唆している。

よくある質問

なぜOpenAI関連株は下落したのか？ OpenAIが自社の成長・売上目標を達成できていないとする報道があり、同社が巨大な計算インフラへのコミットメントを資金調達できる能力に対する投資家の懸念が高まった。これを受けて、Oracle、Broadcom、AMD、Nvidia、Coreweave、SoftBankなど、OpenAIの計算支出に依存する企業をトレーダーが再評価することになった。

OpenAIは具体的にどの目標を逃したのか？ OpenAIは、昨年末までに週次でアクティブなChatGPTユーザーが10億人に到達するという社内目標 (a 公表されていない数字) を達成できなかった。同社はまた、年次のChatGPT売上目標も逃しており、その要因としてGoogle Geminiとの競争と、購読者の解約が挙げられた。今年初めには、OpenAIは月次の売上目標をいくつかも逃している。

OpenAIの $122 billion の資金調達はどれくらいもつのか？ 情報源によれば、同社は強気な売上目標を達成できたとしても、新たに調達した資本を3年以内に使い切る見込みだ。同社は、将来の計算支出として約 $600 billion のコミットメントに署名しており、資金の一部は完全に固定されているのではなく、パートナーとの合意に依存している。

批判に対するOpenAIの反応は？ Sam AltmanとSarah Friarは、「私たちは『可能な限り多くの計算を買う』ことについて完全に足並みがそろっている」と述べ、社内で意見が割れている、あるいは計算購入から後退しているという主張を「ばかげている」と呼んだ。Oracleもコミットメントを再確認し、同社はパートナーシップについて「非常に大きな期待を寄せており」、成長するOpenAIの需要を支える計算キャパシティを提供することに注力していると述べた。