バンク・オブ・アメリカ（BofA）調査責任者：ゴールドの目標価格を6,000米ドルに据え置き、インフレリスクを再評価

米国の銀行（Bank of America）のメタルズ・リサーチ責任者 Michael Widmer は5月26日に確認し、金の12か月目標価格を6,000米ドル/オンス（この目標は2026年1月に初めて設定）に据え置くと同時に、金は短期的に中東の戦争がエネルギー価格を押し上げ、インフレリスクの再評価が起きることや、米連邦準備制度（FRB）の利下げ観測が後退していることによる圧力に直面していると指摘した。しかし中期の強気ロジックは変わらない。

美銀的黃金多頭框架：三個已確認的結構性驅動因素

Widmer 在 2026 年 1 月設定 6,000 美元目標並在 5 月 26 日重申時，援引以下三個結構性支撐因素：

央行購金加速：全球央行年購金量已超過 1,000 噸，是 2022 年前年均量的兩倍以上。這一趨勢的轉折點是 2022 年 2 月西方制裁凍結俄羅斯外匯儲備後，非西方央行將境內持有黃金視為更安全的儲備資產，加速了增持。美銀估計，2025 年全球央行黃金購買量達到 900-950 噸。

機構配置嚴重偏低：HNW 投資者目前黃金配置僅佔其資產的 0.5%，機構層面的黃金持倉同樣相對偏低，意味著即使配置比例小幅提升也可能帶來顯著需求增量。

黃金供應端收緊：美銀預計，北美 13 家主要黃金礦商的 2025 年產量將較前年下降 2%，平均全維持成本（AISC）預計上升 3% 至約每盎司 1,600 美元，供應面壓力對金價形成結構性支撐。

主要機構黃金目標價確認彙總

根據已確認的機構聲明，以下為 12 個月（或年底）黃金目標價：

摩根大通：6,300 美元/盎司

瑞銀：6,200 美元/盎司

美國銀行：6,000 美元/盎司（Widmer，2026 年 5 月 26 日重申）

高盛：5,400 美元/盎司（上調自前期約 4,900 美元目標）

常見問題

FRBの利下げ観測後退が、金に対する短期的な圧力になるのはなぜ？

金は利息のつかない資産であり、保有の機会費用は実質金利に直結する。市場がFRBの利下げの時期が遅れる、または利下げ幅が縮小するとの見方を強めると、米国債などの固定利付資産の見込み実質利回りが上昇し、短期的には金の相対的な魅力度が低下して資金が金から固定利付資産へ流れる可能性がある。Widmerは5月26日の声明で、この短期的な圧力を具体的に、中東の戦争がエネルギー価格を押し上げてインフレリスクが継続するとの見方を市場が改めて織り込むことにつながり、その結果、市場でFRBが2026年に複数回利下げするとの予想が引き下げられる点に結び付けた。こうした短期的な圧力は、米銀の中期の強気フレーム（中央銀行の金購入、HNWの配分が相対的に低い）とは矛盾しない――後者の影響期間はより長いからだ。

全球央行購金行為在 2022 年前後為何出現如此顯著的轉變？

2022 年 2 月俄羅斯入侵烏克蘭後，美國和西方盟友將俄羅斯存放在西方金融機構的約 3,000 億美元外匯儲備予以凍結。這一前所未有的制裁行動向全球非西方央行傳遞了一個信號：以美元計價並存放於外國機構的外匯儲備存在被凍結的地緣政治風險，而以實物形式在本土持有的黃金則不存在類似的政治對手方風險。Widmer 確認，這一事件直接促使包括中國、印度、中東和東南亞等地區央行加速增持黃金，帶動年度央行購金量突破 1,000 噸的歷史新高。

米銀「12か月目標」と他機関の「年末目標」では、時間の基準差が数値比較にどう影響する？

これは、投資機関が掲げる金の目標価格を読む際に注意すべき重要な技術的な詳細だ。米銀の6,000米ドル目標は「12か月」先を見据えた目標で、つまり2026年1月の設定時点から2027年1月前後までを指す。仮に5月26日の再表明時点から数えると、約2027年5月前後になる。その他の機関の「年末目標」は、通常は2026年12月末を指す。したがって、同じく6,000米ドル以上の目標価格を使う場合でも、各機関が達成するまでのタイミングには6〜12か月程度の差が生じ得て、比較する際にはこの時間の基準差を考慮する必要がある。読み解くときは、各機関が明確に示している目標の時間ウィンドウに注目し、数値そのものだけを単純に比較しないことが重要だ。