フィリピン中央銀行（BSP）は覚書第M-2026-027号を発行し、フィリピンの銀行および準銀行が2026年4月1日から12月31日まで、ペソ建て国債の未実現損失を自己資本比率の計算から一時的に除外することを認めた。この救済措置は、中東紛争に起因する市場のボラティリティに対応するものであり、この紛争により利回りが上昇し、債券価格が下落した。フィリピンの銀行は、3月時点で銀行システム資産の約30%を占める国債を保有しており、そのうち約40%はその他の包括利益を通じて公正価値で分類されており、市場変動時に自己資本比率に圧力をかける可能性がある時価評価の対象となっている。
BSP覚書第M-2026-027号、年末までの資本救済を提供
BSPの救済措置は、その他の包括利益を通じて公正価値で計上された国債に適用される。これらは銀行が売却していないが、市場価値の変動が銀行の資本に影響を与える有価証券である。この措置は、金融市場を動揺させ、利回りを押し上げ、その結果一部の債券保有価値を低下させた市場環境の影響を緩和する。利回りが上昇すると、通常債券価格は下落する。
救済措置は2026年4月1日から12月31日まで実施される。2027年1月からは通常の自己資本規則が再び適用される。BSPは銀行に対し、主要な自己資本比率を計算する際に、市場変動による一部の含み損を除外することを認めている。これらの比率は、銀行が損失を吸収するための財務的な余力を測定するものである。
BSPは、新たな政策の目的は「一時的な市場変動が銀行および準銀行の報告される資本の強靭性に過度に影響を与えることを防ぐこと」だと述べた。
含み損は資産売却を伴わない市場価値の下落を反映
含み損は、資産の市場価値が下落したが、銀行が実際にその資産を売却していない場合に発生する。例えば、銀行が特定の価格で購入した国債を保有しているとする。金利が上昇したり、戦争、原油価格の高騰、インフレ、不確実性などにより投資家がより高いリターンを要求した場合、その債券の市場価格は下落する。
銀行は債券の市場価値が下がったため含み損を抱えることになる。しかし、銀行が債券を売却せず、政府が約束通り支払いを続ければ、銀行は債券の満期時に全額を回収できる可能性がある。銀行が流動性危機に直面し、債券を売却せざるを得なくなった場合、その含み損は実現損失となる。
自己資本比率が低下すると、銀行はより保守的になることが求められる。融資を減速し、資産を売却し、現金を保持し、または拡大を遅らせるかもしれない。BSPが回避しようとしているのはまさにこの結果であり、特に損失が銀行資産の実際の脆弱性ではなく、一時的な市場変動の結果である場合にそうである。
元BSP副総裁、モラルハザードのリスクを警告
元BSP副総裁のDiwa Guinigundo氏はモラルハザードについて懸念を表明した。地政学リサーチ分析会社GlobalSource Partnersに寄稿したGuinigundo氏は次のように述べた。「BSPの政策選択は、それでも正当な政策上の疑問を提起する。規制上の救済は必然的にある程度のモラルハザードを生み出す。借り手は外的ショックの際に将来の支払い救済を期待する可能性があり、一方で銀行は、規制上の猶予が容易に利用可能であると認識されれば、新たな信用リスクの認識や資本バッファーの強化において規律を失う可能性がある。長期化または繰り返しの救済は、問題資産の認識を遅らせ、信用配分を歪め、市場規律を弱める可能性もある。」
自己資本規制は、銀行が自主規制を行い、慎重な姿勢をとるように促すために存在する。含み損が資本を減少させれば、銀行は金利リスクを慎重に管理するよう促される。その資本への打撃を一時的に取り除くことで、規制当局はその規律を弱める可能性がある。市場が不利に動くたびに救済を期待するなら、銀行は慎重さを失うかもしれない。
ムーディーズ、高い国債エクスポージャーの中で救済措置を信用力ネガティブと評価
ムーディーズ・レーティングスは、3月時点で国債が銀行システム資産の約30%を占めており、アジアで最も高い割合の一つであると述べた。これらの保有の約40%はFVOCIに分類されており、時価評価の対象となっている。
「国債利回りの上昇は、フィリピンの銀行が大量の長期国債を保有しているため、その自己資本比率に圧力をかけている」とムーディーズは述べた。
ムーディーズによると、2026年第1四半期の未実現損失はCET1資本の1.2%から4.3%の範囲であり、CET1資本に対する累積未実現損失は1.3%から7.5%の範囲であった。普通株式等 Tier1（CET1）は銀行資本の最も強力な形態であり、損失に対する第一の防衛線である。
ムーディーズはBSPの救済措置を「信用力ネガティブ」と呼んだ。これは、自己資本比率を債券利回り上昇の影響から守るためである。フィッチ・レーティングスは、フィリピン銀行セクターの2026年の見通しを「中立」から「悪化」に引き下げ、その理由として信用毀損の増加、融資成長の鈍化、収益性の低下のリスクを挙げた。
BSP、監視と安全策が引き続き実施されていることを確認
BSPは一時的な救済措置を拡大しても安全策を講じている。銀行は依然として財務報告および財務諸表において損失を認識し報告しなければならない。BSPはまた、救済措置を利用する銀行によってFVOCI勘定に計上された追加の国債を監視すると述べた。さらに、特定のBSP流動性ファシリティへのアクセスを制限する可能性もある。
BSPは6月26日金曜日に声明を発表し、リスクを監視していると表明した。「フィリピンの銀行は、潤沢な流動性、適切な資本バッファー、管理可能な資産品質に支えられ、潜在的なショックに耐える態勢を整えています。特定の借り手セグメントでいくらかの圧力が生じる可能性はありますが、リスクは抑制されたままであり、広範な悪化の兆候は見られません」と中央銀行は述べた。
「BSPは銀行に対し、慎重な与信基準、適切な引当金、強固なガバナンス、そして十分な資本および流動性バッファーを維持することを期待しています。BSPは、金融の安定を維持し、国民を保護するために、必要に応じて適切な監督措置を講じる用意があります。」
FAQ
BSPは銀行の自己資本計算に関して何を行ったのか？
フィリピン中央銀行（BSP）は覚書第M-2026-027号を発行し、フィリピンの銀行および準銀行が2026年4月1日から12月31日まで、ペソ建て国債の未実現損失を自己資本比率の計算から一時的に除外することを認めた。この救済措置は、その他の包括利益を通じて公正価値で計上された国債に適用される。
なぜBSPは銀行にこの一時的な救済措置を認めたのか？
この救済措置は、中東紛争に起因する市場のボラティリティに対応するものであり、この紛争により利回りが上昇し、債券価格が下落した。BSPは、目的は「一時的な市場変動が銀行および準銀行の報告される資本の強靭性に過度に影響を与えることを防ぐこと」だと述べた。
元BSP副総裁のDiwa Guinigundo氏は救済措置についてどのような懸念を表明したのか？
Guinigundo氏は、規制上の救済は必然的にある程度のモラルハザードを生み出すと警告した。借り手は外的ショックの際に将来の支払い救済を期待する可能性があり、一方で銀行は、規制上の猶予が容易に利用可能であると認識されれば、新たな信用リスクの認識や資本バッファーの強化において規律を失う可能性があると述べた。
