米国商品先物取引委員会（CFTC）は、予測市場を規制するため、10日（現地時間）に規制提案を発表した。この提案は、従来の規制で問題となっていた定義を明確化するとともに、戦争、テロ、その他の活動に関する契約を禁止するための具体的な基準を定めている。CFTCは、イベント契約の件数と種類が引き続き増加していることを把握しており、そのため、それらがテロ、暗殺、戦争、またはギャンブルのような活動を含むのかを評価し、公的利益への害を防ぐための規制を作る必要があると述べた。この規制の取り組みは、CFTCが2024年に予測市場プラットフォームKalshiに対して起こした訴訟で敗訴したことを受けている。この件で連邦裁判所は、同機関の主要用語の定義が十分に明確でないと判断した。
CFTCは、予測市場を「イベント契約デリバティブが取引される市場」と説明した。イベント契約とは、特定の出来事が起きたときに支払いが行われる合意であり、2000年代以降、CFTCの規制管轄に徐々に組み込まれてきた。CFTCの議長マイケル・セリグは、同機関は規制対象市場の健全性を損なうことなく守り、イノベーションを妨げないと述べた。
CFTCが関与とゲームに関する新定義を導入
規制提案では、「関与」と「ゲーム」という用語について新たな定義が導入されるが、これらはKalshiに対するCFTCの2024年の訴訟敗訴の中心となっていた。CFTCは、契約の決済が当該活動の発生、発生の度合い、または条件付きの出来事によって決まるケースを関与と定義した。
CFTCは、ゲームを「3つの基準を満たす活動」として定義した。すなわち、1人または複数の参加者が通常、娯楽として、または他人を楽しませるために行う活動。ルールによって管理される活動。そして、参加者の運、技能、または運動能力によって結果が変わる、測定可能な出来事やアウトカムを含む活動である。
これらの定義の導入は、Kalshiの訴訟で明らかになった弱点に対処するものだ。2024年、CFTCは予測市場プラットフォームKalshiに対する訴訟に負けたが、その際、連邦裁判所は、同機関の既存の規制上の定義が十分に明確ではないと判断した。裁判所は、ゲームの定義が欠けており、関与の解釈が過度に広いと認定した。CFTCは、登録された事業者は、関与している、関連している、または参照しているテロ、暗殺、戦争、ゲーム、あるいは連邦法に違反する活動に関する特別なコモディティに基づく契約を上場または清算してはならないと主張していた。
公的利益に反する契約の禁止基準をCFTCが設定
CFTCは、戦争やこれに類する活動に関するイベント契約は、それが公的利益に反する場合には禁止できるとして、特別ルールを適用する基準を明示した。禁止は無条件ではなく、実施前に公的利益への害を確認するための機関による審査プロセスが必要となる。特別ルールとは、2010年のドッド＝フランク法に基づいてCFTCに付与された権限であり、特定の種類のイベント契約の取引および清算を禁止することができる。
CFTCは、契約、合意、または取引が公的利益に反すると判断できると述べた。既存の法律には、公的利益に反する活動を禁じる規則がすでに含まれているものの、この提案では、CFTCの判断基準が明記されている。CFTCは、公的利益の評価要因を「価格発見と情報集約の有用性」「市場の健全性への潜在的な脅威」「規制遵守上の課題」と定義した。これは、同機関が、契約に価格発見の機能があるのか、マーケット操作が可能なのか、そして契約を管理するための体制があるのかどうかを、包括的に見直すことを意味する。
例としてスポーツのイベント契約では、たとえばスーパーボウルのように、広告や流通に大きな商業的影響を及ぼす大規模なイベントは、予測市場の設立のために認められる可能性がある。逆に、純粋なギャンブル目的や、試合の八百長の可能性を含むケースは、禁止される可能性がある。提案では、このような判断手続きが90日間の審査プロセスを通じて行われ、その後に禁止の判断が下されることが定められている。
FAQ
CFTCは10日に何を発表しましたか？
CFTCは、予測市場におけるイベント契約に関して、10日（現地時間）に規制提案を発表した。この提案では、関与とゲームに関する新たな定義を導入し、公的利益に反する場合にテロ、暗殺、戦争、ギャンブルに関連する契約を禁止するための基準を定めている。
なぜCFTCは関与とゲームに関する新定義を導入したのですか？
CFTCは、予測市場プラットフォームKalshiに対する2024年の訴訟敗訴で露呈した弱点に対処するため、これらの定義を導入した。連邦裁判所は、CFTCの既存の定義が十分に明確ではなく、ゲームには定義が欠けており、関与は広く解釈されすぎていたと判断した。
CFTCは、契約が公的利益に反するかどうかをどのように判断しますか？
CFTCは、公的利益を3つの要因で評価する。価格発見と情報集約の有用性、市場の健全性への潜在的な脅威、そして規制遵守上の課題である。同機関は、契約に価格発見の機能があるか、市場操作が可能か、そして契約を管理するための体制があるかを審査する。禁止の判断は、90日間の審査プロセスの後に行われる。
