クリプトクオンツ：弱気相場のリバウンド中にビットコインの利確リスクが高まる

最近の価格上昇の後、Bitcoin（ビットコイン）の利確はさらに進む可能性があると、オンチェーン分析企業CryptoQuantが伝えた。CryptoQuantのリサーチ責任者Julio Morenoはレポートの中で、ビットコインは4月初めから20%以上上昇し、3か月ぶりの高値に達したと述べた。これは、以前からの過小評価の解消、マクロ経済面の圧力の緩和、そして無期限先物への需要の増加によってもたらされたという。急騰にもかかわらず、Morenoはこの動きを「弱気相場のラリー（bear market rally）」に分類している。

オンチェーンの利確シグナル

Morenoによると、ビットコイン保有者は5月4日に日次で14,600 BTCの利益をすでに実現しており、これは2025年12月10日以来の最高水準だという。短期保有者が利益・損失のどちらで売却しているかを追跡する指標である短期保有者支出アウトプット利益比率（STH-SOPR）も1.016まで上昇し、4月中旬以降も1.00を上回ったままだとMorenoは指摘した。

「ビットコインは4月中旬以降、明確に利確が進む領域に継続的にあった。これは、今回の価格上昇が幅広い保有者による分配（売却）を促したことを裏付けている」とMorenoは述べた。

保有者の収益性における構造的な転換点

30日移動ベースで見ると、保有者は純利益として+20,000 BTCを実現しており、Morenoによれば、これは2025年12月22日以来初めてのプラスの読みとなる。2月と3月には大きな純損失が続き、最大で-398,000 BTCにまで達していた後のことだという。

「純損失の実現から純利益の実現へと切り替わったことは、弱気相場の力学における構造的な転換点だ」と彼は言った。「プラスの純領域へ再び戻ったことは、4月〜5月の価格ラリーが保有者の土台全体でどの程度収益性を回復させたかを示している。」

ただし、現在の純利益水準が+20,000 BTCであることは、歴史的に確定した強気相場への移行と関連づけられてきた+130,000 BTC〜+200,000 BTCの範囲を大きく下回っているとMorenoは指摘した。彼は、この違いについて「構造的な体制転換ではなく、弱気相場のラリーという分類を補強するものだ」と述べた。

未実現利益と調整リスク

未実現の利益率は現在、およそ18%で、Morenoによれば、2月と3月の未実現損失が-29%だったのと比べている。歴史的には、未実現利益が高い水準まで上がると、保有者はより売って利益を確定させる可能性が高まり、調整リスクが高まる。

とはいえ、需要の状況が比較的支えられているため、調整が具体化するまでには時間がかかる可能性があるとMorenoは語った。無期限先物の需要は引き続き力強く増加しており、現物需要の縮小は深刻ではなく、取引所への入金も鈍いままだという。この一連の要因は「意味のある調整リスクを伴うラリーではあるが、まだ確定した分配のピークには達していない」とMorenoは述べた。

ビットコインは現在、$80,180 前後で取引されており、過去24時間ではほぼ横ばいだとThe Blockは伝えている。