クリプトクオンツ：ビットコインの4月の上昇は投機的であり、調整リスクが迫っている

オンチェーン分析企業のCryptoQuantは、ビットコインの4月（April）の価格急騰を「投機的なラリー」と特徴づけ、強固な裏付けとなる買い需要が欠けているとし、調整リスクの増大を警告した。CryptoQuantのリサーチ責任者フリオ・モレノによれば、このラリーはスポット市場での積み上がりというよりも、主にパーペチュアル先物の需要によって押し上げられており、このようなパターンは過去に、持続しない価格上昇と結びつくことが多い。

4月（April）の価格変動と需要の乖離

ビットコインは4月（April）に約20%上昇し、約$66,000から最高で$79,000まで上昇した。しかし、この価格上昇は、パーペチュアル先物の需要の増加によってほぼ完全に支えられていた一方で、スポット需要は期間全体を通じてマイナスのままだったと、CryptoQuantは報告した。

「パーペチュアル先物需要がビットコインの4月（April）の価格ラリーを唯一押し上げていたのに対し、スポットの見かけ需要はその間ずっと縮小していた。この構図は、弱気相場の中で持続しない価格上昇に結びつく歴史的な特徴だ」と、モレノは同社の分析で書いている。

先物需要が増える一方でスポット需要が縮小しているという乖離は、ラリーが構造的というより投機的であることを示す明確なオンチェーンのシグナルだ、とモレノは説明した。このパターンは、価格上昇が新たなビットコインの蓄積ではなく、レバレッジによってもたらされていることを示唆する。

CryptoQuantのオンチェーン分析：4月（April）の価格ラリーにおける先物需要とスポット需要の乖離を示す。

構造的な裏付けの欠如

「歴史的に、このような構成には、価格上昇を維持するために必要な構造的な土台が欠けており、通常は先物ポジションの巻き戻しによって、調整で解決する」とモレノは述べた。

CryptoQuantは、強気相場で持続する価格ラリーは通常、先物市場とスポット市場の双方で需要の成長が同時に起きることに一致すると指摘した。「見かけ需要がマイナスからプラスへの反転を示さない限り、$79,000の直近の高値へ向かって戻るラリーは、持続的なブレイクアウトに必要なオンチェーンの裏付けを欠いたままだろう」と同社は語った。

2022年の弱気相場との比較

CryptoQuantは、現在の需要パターンが2022年の弱気相場の始まりに見られた状況と似ていると特定した。同社は今回のことが同一の結果を保証するものではないと認めつつも、現在の構造には「重大な下方向リスク」があるとした。

強気スコア指数が悪化を示す

CryptoQuantの強気スコア指数は、4月（April）に50から40へ低下し、均衡のための中立水準を下回って再び弱気圏に戻った。この低下は、同社によれば、直近の投機的な先物主導の価格ラリーの後にオンチェーンのファンダメンタルズが悪化したことを裏づける。

「強気スコアが40へ戻ることで状況が『弱気になってきている』ことを示し、市場を、歴史的にその後のさらなる価格の弱さにつながってきたのと同じレンジに置くことになる」と、CryptoQuantは結論づけた。強気スコア指数は、0〜100のスケールで複数のオンチェーンおよび市場指標を集計しており、50を上回るスコアは強気の状況を示し、50を下回るスコアは弱気の状況を示す。

CryptoQuantの強気スコア指数：4月（April）に50から40へ低下しており、市場環境の悪化を示している。

現在の価格状況

ビットコインは、報告時点でおよそ$78,500で取引されており、直前24時間ではほぼ横ばいだった。