Felix は HIP-3 の最初のデプロイヤーで、デプロイを停止したデプロイヤーであり、TradeXYZ は出来高の 95.85% を占めます。

Hyperliquid の生態系関連項目である Felix は宣告しており、その HIP-3 取引プラットフォームは 6 月 19 日から稼働停止し、すべての市場を順次清算する。HIP-3 の展開者としては初めて、正式に撤退を宣告した存在となる。6 月初旬の時点で TradeXYZ は HIP-3 の総出来高の 95.85%、未決済建玉の 96.81% を占めている。

ASXN 確認：6 月初旬時点の HIP-3 集中度データ

ASXN の 6 月初旬一週目の確認データによると：

TradeXYZ の出来高構成比：95.85%

dreamcash：2.75%

Kinetiq Markets：0.64%

HyENA：0.49%

TradeXYZ の未決済建玉構成比：96.81%

6 月の第一週、HIP-3 の総出来高は 480 億米ドルで、そのうち TradeXYZ の XYZ100/USDC 単一取引ペアが 453 億米ドルを占めた。ASXN のデータでは、TradeXYZ の出来高構成比は 2025 年 10 月に HIP-3 が開始されて以来、一度も 60% を下回ったことがない。

Blockworks Research 確認：5 月の各プラットフォーム収益と機会費用の比較

Blockworks Research の 5 月の収益データによると：

TradeXYZ：約 310 万米ドル

dreamcash：約 8.9 万米ドル（すでに月の機会費用の基準ラインを上回る）

Kinetiq：約 2.1 万米ドル

HyENA：約 1.6 万米ドル

その他各社：いずれも 5,000 米ドル未満

HYPE を 50 万枚担保にして取引プラットフォームを開かない場合、年率 2.3% として、月あたり約 6 万米ドルの機会費用が発生する。TradeXYZ 以外では、dreamcash だけがこの基準ラインを上回っている。Blockworks Research のデータには、マーケットメイク、オラクル、流動性インセンティブなどの追加コストは含まれていない。

まだ稼働している 2 社の確認戦略

dreamcash：USDT0 を使用。Tether は毎週約 20 万米ドルの取引インセンティブ（月間契約 86.7 万米ドル）を提供しており、その金額は手数料収入を上回る。同時にエアドロップへの期待もあり、出来高では第 2 位に安定して位置している。

Kinetiq Markets：「Launch」プラットフォームを開発（クラウドファンディング型の HIP-3 展開ツールとして位置付け）。第三者がクラウドで 50 万 HYPE を集めて、展開用のカスタムプラットフォームを取得できるようにする。創業者 Omnia は、Kinetiq の Markets 事業は「Launch」モデルの模範的な見本であり、TradeXYZ と直接的に出来高を競うものではないと確認している。

よくある質問

Felix はなぜ、最初の正式な停止となる HIP-3 展開者になったのですか？

Felix の創業者 0xBroze が公告の中で確認しているところによれば、5 月の収益は約 2.1 万米ドルで、50 万 HYPE の担保による月あたりの機会費用 6 万米ドルを大きく下回っている。さらに流動性の不利や競争環境が重なり、運営を継続する商業的な妥当性がないためだという。Felix の OIL、GOLD、SILVER の取引ペアは 2025 年 12 月から 2026 年 1 月にかけて約 30 億米ドルの出来高をもたらしており、これがピーク時期である。

コミュニティから HIP-3 のコスト構造について、どのような議論の方向性が出ていますか？

報道日時点で、コミュニティメンバーは 2 つの方向性を提示している。50 万 HYPE の担保入門（質入れ）基準の引き下げ、そして HYPE の価格に連動しつつも、より低い Ticker のオークション最低入札価格を設定することだ。以上の提案は現時点ではコミュニティ内の議論段階にあり、Hyperliquid の正式なガバナンス手続きにはまだ入っておらず、確認されたタイムラインはない。

dreamcash はなぜ出来高で第 2 位の位置を維持できていますか？

報道によると、dreamcash の運営は 2 つの確認要因に依存している。Tether が毎週約 20 万米ドルの取引インセンティブ（月間契約 86.7 万米ドル。手数料収入を大きく上回る）を提供すること、そして市場が同社に対する潜在的なトークンエアドロップを期待していること、の 2 点だ。これらが一体となって、その流動性とユーザーの定着を支えている。