フィデリティの新しいビットコイン調査は、60/40ポートフォリオに疑問を投げかける

信頼できる編集コンテンツは、業界の第一線の専門家や経験豊富な編集者によるレビューを経ています。広告開示 フィデリティ・デジタル・アセットは、新たな調査報告を用いて、ビットコインに対するより鋭い機関投資家向けの見解を示しています。それは、すべての資産配分者がビットコインを保有すべきだということではなく、ゼロポジションを積極的に守る必要があるという点です。3月25日に公開された調査では、クリス・クーパーは、従来の60/40ポートフォリオの前提が圧力を受ける中、ビットコインの役割はもはや周辺的な問題ではないと主張しています。

この報告は、非常に直接的な表現から始まります。「ビットコインを検討すべきかどうかは、もはや中心的な問いではない」とフィデリティは述べています。代わりに、「あなたの現在のビットコインの配分は何で、その理由は何か？」と問いかけています。同社の調査チームにとって、ゼロエクスポージャーは依然として妥当かもしれませんが、今やそれには「十分な情報に基づく合理的な理由」が必要です。

小さなビットコインの保有比率、大きなポートフォリオへの影響

この議論はまず、ビットコインの過去の数字に基づいています。フィデリティは、ビットコインが過去15年間のうち11年間で最もパフォーマンスの良い資産であり、複数の期間にわたり、調査した資産の中で最も高いリターンとリスク調整後リターンを記録していると述べています。報告書は、ビットコインのボラティリティが依然としてグループ内で最も高いという一般的な反論を認めつつも、シャープレシオやソルティノレシオは依然として好調であり、債券は名目・インフレ調整後の両面で特に弱いと指摘しています。

そこから、議論を哲学的な側面からポートフォリオ構築の話に移そうとしています。フィデリティは、ビットコインの硬い上限、主要資産クラスとの長期的な相関性の低さ、そして金融緩和に対する感応性に着目しています。

関連資料：誰も話題にしない最も強気なビットコインのシグナルがついに登場調査の中で特に強力なマクロ経済の主張の一つは、過去15年間において、世界のM2の変化がBTCの価格変動の87％を説明してきたというもので、ただしフィデリティは、相関関係が因果関係を証明するわけではないと明記しています。また、ビットコインと金はインフレヘッジの物語を共有できるほど類似しているが、異なるために分散投資の中で補完的な役割を果たすとしています。

投資家にとって最も重要な部分は、ポートフォリオの構築に関する部分です。米国株と米国債の伝統的な60/40ポートフォリオを基本ケースとし、フィデリティはBTCを追加することで、過去において年間リターンと総リターンの両方が向上したと述べています。ボラティリティは増加しましたが、これは予想通りであり、その増加はより強力なリスク調整後リターンによって補われ、特にシャープレシオとソルティノレシオの改善が見られ、配分比率が1％から3％に増加したときに最も顕著でした。

さまざまなビットコインの比率を持つ60/40ポートフォリオ | 出典：フィデリティおそらく、保守的な運用者にとってより注目すべきは、フィデリティが最大ドローダウンも多くの予想ほど増加しなかったと述べている点です。これは部分的には低い相関性と、年次リバランスによってビットコインの比率がポートフォリオを支配しないようにしているためです。

フィデリティのモデルは、論文の後半でより積極的になります。保守的なビットコインの仮定（年間期待リターン25％、ボラティリティ50％）を用いた平均分散最適化の演習では、株式の期待リターン14.5％、債券2％に対して、最大シャープレシオのポートフォリオにはビットコイン9.4％と債券は含まれていませんでした。

関連資料：ビットコインETFは年初来の資金流入回復に近づくも、価格は40％下落別のケリー基準の演習では、過去の年間リターンを用いて65％のポジションサイズが示されましたが、フィデリティはこれが投資推奨ではなく、より保守的な仮定を用いるとその数値は10％に下がると即座に警告しています。重要なのは、機関投資家がこれらの比率を採用すべきだというよりも、BTCの非対称的なリターン特性が直感よりも大きな配分を正当化できるという点です。

これが、60/40の考え方に対する報告書の明確な挑戦です。フィデリティは、過去10年の伝統的ポートフォリオの強さは、金利の長期低下、株式の評価の高騰、そして信用市場への政策支援の繰り返しによるものだと主張しています。

これらの追い風が持続可能かどうか疑問を投げかけています。債券については、急激な損失のエピソードや株債の相関の上昇、持続的な債務拡大の中での実質リターンのマイナスリスクを指摘しています。株式については、評価が高すぎて「完璧に価格付けされている」可能性を示唆し、AIや資本軽減型ビジネスモデルがマージンを支えているとしても、過大評価のリスクを指摘しています。

報告書は、ビットコインの比率を一律に推奨するところまでは踏み込みませんが、そのメッセージは明確です。フィデリティは、ビットコインをすべての伝統的資産の代替や一方向のマクロヘッジとして提示しているわけではありません。固定収入がもはや同じバリューを提供しない可能性や、株式の評価がすでに高い期待を反映している世界において、少額のビットコイン配分でも「重要な結果」をもたらすことができると主張しています。

執筆時点で、BTCは69,935ドルで取引されています。

BTCは74,500ドルを上回る必要がある 1週間チャート | 出典：TradingView.comのBTCUSDT画像とチャートはDALL.Eで作成されたものです ビットコインに関する編集プロセスは、徹底的な調査、正確性、公平性を重視したコンテンツの提供を中心に行われています。私たちは厳格な情報源の基準を守り、各ページはトップクラスの技術専門家や経験豊富な編集者による綿密なレビューを経ています。このプロセスにより、読者にとってのコンテンツの信頼性、関連性、価値が保証されています。