米国の前財政部長ボールソン (Henry Paulson) は先日、政府が事前に米国債危機の緊急対応計画を用意するよう呼びかけ、市場崩壊の結果は「非常に惨烈なものになる」と警告した。しかし、前FRBトレーダーの Joseph Wang は、米国は技術的には公債危機を起こさないと考えている一方で、紙幣を刷って景気を支える代償が、結局はドルそのものの信用崩壊につながるおそれがあるという。
ボールソンは懸念：米国債需要の弱さ、崩壊後の結果は「非常に惨烈」
ボールソンは先日、ブルームバーグのテレビ番組へのインタビューで、米国政府は長期の財政赤字によって積み重なったリスクに対応するため、公債危機の緊急対応計画をまず準備すべきだと述べた：
私たちには緊急対応計画が必要だ。それは的を絞り、短期的であり、事前に準備し、壁にぶつかったらすぐに発動できなければならない。
彼は、今回想定される危機は、自身が20年前に財務長官を務めていた際に対応した2008年の金融危機とは性質が異なると指摘した。当時は状況が厳しくても、政府には救済を行うための十分な財政余地があった。しかし、現在の需要が弱い局面で公債危機が爆発すれば、FRBは唯一の買い手になりかねず、金利は高止まりし、しかも反転させるのが難しくなる可能性がある：
もし起きるなら、それは非常に惨烈になる。だから私たちは前もって備える必要がある。
財政「デススパイラル」のリスクが浮上し、債務は2030年のGDPの108%に達するおそれ
ボールソンが懸念する「デススパイラル」の仕組みとは、投資家が政府の債務が膨張し続けていることにより、より高い利回りを要求して政府の利息支出が押し上げられ、さらに赤字が拡大して悪循環が生じることを指す。現在、米国の財政赤字は過去3年間の平均でGDPの約6%であり、この数値は一般に戦時か、深刻な景気後退の後期にしか見られない。
米議会予算局の予測によれば、この水準は今後10年にわたって続き、そして2030年には米国の債務がGDPの108%という史上最高水準を記録し、第二次世界大戦時の106%を上回る見込みだ。
これに対し、ボールソンが挙げる解決策には、税法の抜け穴をなくして財政収入を増やすこと、政府支出を削減すること、そして社会保障と医療保障制度に対する構造改革を行うことなどが含まれる。
前FRBトレーダー：公債危機は起きないが、ドルは代償を払うかもしれない
これについて、前FRBの公開市場操作部 (Open Markets Desk) のシニアトレーダーである Joseph Wang は、米国債はドル建てであり、ドルそのものはFRBが発行しているため、技術的にはFRBは無制限に公債を買い入れ、必要な水準に利率を設定できると考えている：「したがって、文字どおりの『公債市場危機』は、現行の通貨制度の下ではほとんど起こり得ない。」
彼は、真のリスクは「為替危機」にあると指摘する。FRBが大規模に紙幣を刷って債券を買い入れ、ドルの購買力が希薄化すれば、海外の投資家や貿易相手国がドルへの信頼を揺るがし、為替レートが大幅に下落し、輸入商品の価格が急騰し、インフレが制御不能になるおそれがある。
さらに深刻な脅威は、ドルが世界の準備通貨としての地位を根本から揺るがされることだが、この危機は「債務再編」では解決することもできない。
2つの視点：米国の財政リスクは、いずれ何らかの形で顕在化する
ボールソンと前FRBトレーダーの見解は、一見すると対立しているように見えるが、実際には同じ核心問題を指している。つまり、米国の長期にわたる財政不均衡が積み重なったリスクは、いずれ何らかの形で市場に反映されるということだ。違いは、それが債券市場の流動性危機なのか、それとも為替危機なのかにある。
ブルームバーグのストラテジストである Ira Jersey は、債務がGDPに占める割合が上昇し続けるにつれ、今後の米国債市場の反発余地はますます限られていき、下落のたびにその幅はより大きくなると率直に語った。米国の財政赤字が短期的に根本的に改善するのが難しいという背景のもと、この危機の姿はすでに強く注目されている。
この記事 米国の前財政部長が「米国債崩壊」リスクを警告、FRBトレーダー：本当の脅威はドルの崩壊 は 最初に 鏈新聞 ABMedia に掲載された。
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