ノーベル賞を受賞した経済学者ポール・クルーグマンは6月17日のブログ記事で、SpaceXの評価額について疑問を投げかけ、同社が昨年、売上高18.7十億ドル（180億ドル）に対して49億ドルの損失を計上した一方で、6月17日に2.75兆ドルの評価額に到達したと指摘した。クルーグマンは、ドナルド・トランプ大統領が2025年10月10日に中国への100%関税を脅かしたことで崩壊した後に、同様の2.5兆ドルのピーク評価額に達していたビットコインとの比較を行った。SpaceXは3月31日時点の同社のバランスシートにある18,712ビットコインをもって、6月12日に一般公開デビューを果たし、同じ暗号資産を保有する上場企業の中でも最大級の一社となった。
ポール・クルーグマンが6月17日のブログ記事でSpaceXの評価額に疑問
2008年にノーベル記念経済学賞（Nobel Memorial Prize in Economic Sciences）の受賞者であるポール・クルーグマンは、6月17日に掲載されたブログ記事で、SpaceXのIPOをめぐる熱狂（ハイプ）について書いた。彼は、同社が昨年49億ドルの損失を計上したのに対し、売上高は187億ドルだったことを読者に思い出させた。マイクロソフトのような利益を出している企業とは対照的だ。それでもSpaceXの評価額は6月17日に2.75兆ドルに達した。
クルーグマンは、投資家たちがムスクへの信頼ゆえに、これほどまで高い評価額を同社に与えているのだと主張した。投資家はムスクを「魔法使い」だと考えているという。彼は、ムスクがドナルド・トランプ大統領との親密な関係によって「莫大」な政治的影響力を持っていると述べつつも、同社の評価額は技術力や、トリネーション（取り巻き）による資本主義の「果実」へのアクセス（いわゆるトリネーションの果実）といったトリネーション（癒着）由来の要素ではなく、どのように評価されるべきなのかを疑問視した。
その経済学者は、そうした露骨な「特別扱い」がどれほどの成果をもたらし得るのか疑問に思い、SpaceXとビットコインの比較を行った。
クルーグマンがSpaceXをビットコインの評価額の推移に見立てて比較
トランプはかつてビットコインを「詐欺」だと呼んだことがあるが、2024年の大統領選挙キャンペーンではそれを受け入れた、とクルーグマンは思い起こさせた。2024年11月にトランプが選挙で勝利した後、ビットコインの価格は急騰し始め、米国を世界の「ビットコイン・スーパー・パワー」にすると大統領が約束したためだ。
ビットコインは2025年10月6日に史上最高値の$126,080を記録した。ピーク時のビットコインの評価額は約2.5兆ドルだった。クルーグマンは、この数値がSpaceXの現在の評価額のそれとほぼ同じだと強調した。
しかしビットコインは、昨年の2025年10月10日の「フラッシュ・クラッシュ」の被害者になった。トランプが中国への100%関税を脅かしたことがきっかけだった。クルーグマンはその後、暗号資産は「Trump trade」だと呼び、クラッシュは「経済とはほとんど関係なく、政治のすべてに関係している」と述べた。
「現時点では暗号資産は、ほぼTrump tradeだ」と彼は2025年10月14日の投稿で書いた。「そして、暗号資産が下落したのは、起こり得る通商戦争への反発がトランプの政治力を弱めることを脅かしたからだ。」
トランプの世論調査の数値や政治的なてこ（レバレッジ）が沈み始めると、ビットコインも下落した、と彼は最新投稿でさらに述べた。「Trump trade」に早く乗った人々は、自分たちのビットコイン保有を「トランプ支持者」に投げ売りして稼いだ、と付け加えた。
クルーグマンはビットコインの初期からの批判者であり、2011年の時点で、ビットコインには大規模なデフレが起きていると主張していた。2017年12月のインタビュー（December 2017 interview）では、これまでの価格急騰を導いたのはビットコインの「神秘性」だけであり、その「バブル」は住宅バブル（housing bubble）よりも「より明白」だと論じた。
経済学者、SpaceXを2.75兆ドルのミーム株と呼ぶ
クルーグマンは、SpaceXはビットコインと違い、Starlinkという利益を生む部門があることを認めたが、SpaceXの評価額を正当化できるのは、Starlinkにおける驚異的な成長だけだと付け加えた。しかしそれは「ほとんど（リモートでも）可能ではない」と彼は述べた。
ビットコインと同様に、初期のSpaceX株主は「唯一の勝者」となり、底が抜け落ちる前に「市場の熱狂（マーケット・フレンジー）」を作って退出することになる、と彼は予測した。
「SpaceXは本質的にすべてがハイプだ。要するに、2.75兆ドルのミーム株である」とクルーグマンは結論づけた。
ミーム株の価格は、企業の根本的な財務パフォーマンスというより、バイラルなインターネットの熱狂やSNSのセンチメントによって劇的に跳ね上がる。とりわけ、ムスクはDogecoinのようなミーム・コインへの愛について頻繁に語っている。
SpaceXの株価は現在$179.52で取引されており、評価額は2.36兆ドルだった。ビットコインは現在$62,498で取引されており、評価額は1.25兆ドルだった。
よくある質問（FAQ）
ポール・クルーグマンは6月17日にSpaceXの評価額について何と言ったの？
ポール・クルーグマンはブログ記事で6月17日のSpaceXの2.75兆ドルの評価額に疑問を投げかけ、同社が昨年、売上高18.7十億ドルに対して49億ドルの損失を計上したと指摘した。彼は、投資家は財務実績ではなく、ムスクへの信頼に基づいて同社を評価していると主張した。
クルーグマンはSpaceXをビットコインとどう比較したの？
クルーグマンは、SpaceXの2.75兆ドルの評価額をビットコインの類似した2.5兆ドルのピーク評価額と比較した。彼は、トランプが中国への100%関税を脅かしたことで、ビットコインが2025年10月10日にクラッシュしたのち、2025年10月14日の投稿でそれを「Trump trade」だと呼んだと述べている。クルーグマンは、初期のSpaceX株主は底が抜け落ちる前に撤退すると予測し、それは初期のビットコイン投資家と同様だとした。
