Ledgerは$ADI トークンに対するネイティブ対応を追加し、Ledger Walletと同社のハードウェア署名デバイスを通じて資産を直接保管・管理できるようにしています。このトークンは、規制されたステーブルコインとトークン化された現実世界の資産に焦点を当てた、UAEに関連するレイヤー2ネットワークであるADI FoundationのADI Chainに紐づいています。ADI Chainは、越境送金、トレジャリー業務、取引決済といった機関向けユースケースのために位置づけられており、出資者はそのネットワークを、より規制の強いデジタル資産の枠組みの中に置こうとしています。今回の統合により、ADI Chainは、暗号分野で最もよく知られたハードウェアウォレット提供者の1つを通じて、カストディと署名の導線を得ています――これが、銀行、トレジャリーチーム、決済企業がブロックチェーン基盤を大規模に利用する前の要件です。ADI Foundationは$ADI を、チェーン上での活動に対する支払いに使われるネットワークのネイティブガストークンだと説明しています。
なぜLedgerのADI統合が重要なのか
Ledgerのサポートは、機関投資家向けのグレードのカストディと取引署名機能を提供することで、$ADI をめぐる運用体制を改善します。機関向けネットワークでは、カストディ、鍵管理、取引署名は、銀行、トレジャリーチーム、決済企業がブロックチェーン基盤を大規模に利用する前の中核要件です。この統合は、ADI Chainが構築している機関向けステーブルコインのスタックの一部を強化します。
ADI ChainがUAEのステーブルコイン基盤につながる
ADI Chainは、International Holding Companyの子会社である、アブダビ拠点のSirius International Holdingに支えられています。ネットワークはまた、First Abu Dhabi Bankとともに立ち上げられたDDSCステーブルコインのエコシステムもサポートしています。
UAEとのつながりが重要なのは、この国が、決済、トークン化、カストディ、ステーブルコイン基盤を含む規制されたデジタル資産セクターを構築しようとしてきたためです。ADI Chainはステーブルコインとトークン化された資産に注力しており、この戦略に合致しています。特に金融機関が、既存のコンプライアンス枠組みの外に完全に出ることなく、より迅速な決済手段を求める中でそうです。
最近開示された110 million dirhamのDDSC移転――約$30 million相当――は、ネットワークにとっての市場の参照点を提供しています。International Holding Companyは、その取引を「アラブ首長国連邦で実行された、公開されているステーブルコイン移転の中でも最大級の1つ」だと説明しました。より大きな問いは、UAEにおけるステーブルコインの活動が、見出しを飾る取引にとどまらず、貿易金融、企業のトレジャリー、越境決済で反復可能な利用へ広がっていけるかどうかです。
非ドル建てステーブルコインが機関の注目を集める
ADI Chainの開発は、グローバル市場が依然としてドル連動トークンに支配されている一方で、非ドル建てステーブルコインがより注目を集めている流れの中で進んでいます。
Dune AnalyticsがVisaの委託でまとめた3月のレポートによると、ユーロ建てステーブルコインは、非米ドル建てステーブルコイン市場の80%超を占めています。このレポートでは、非ドル建てステーブルコイン市場全体の供給量はおよそ$1.2 billionで、総ステーブルコイン市場は$300 billion超だったと推定しています。
この差は、ローカル通貨建てステーブルコインが直面する規模の課題を示しています。支払いの主権、地域内での決済、銀行の採用といった面で戦略的に重要になり得るものの、暗号の流動性と取引ペアをすでに支配しているドル建てトークンに比べると依然として小さいのです。
Duneによれば、非ドル建てステーブルコインは月間の移転取扱高で約$10 billionを処理しており、ユーロ連動トークンは支払い、送金、給与支払い、トレジャリー業務にますます使われています。このユースケースは、ADI Chainの機関向けの焦点と重なっています。もっとも、ADIの市場文脈はUAEとトークン化された現実世界の資産により密接につながっています。
成長の分岐点としての規制の枠組み
規制は、ステーブルコインの成長とステーブルコインの規模拡大を分ける最大の境界線であり続けています。欧州では、暗号資産サービス提供者とステーブルコイン発行者に対する正式な枠組みを導入した「Markets in Crypto-Assets Regulation（MiCA）」により、ユーロ連動トークンの法的地位がより明確になりました。
しかし、その明確化は商業的な摩擦を解消したわけではありません。Blockchain for Europeの4月のレポートによれば、MiCAの準備金および利息に関するルールによって、ユーロ建てステーブルコインはより安全になった一方で、ドル連動の代替案より競争力が低下したとされています。このレポートは、DeFiLlamaのデータを引用し、国際金融でユーロの役割が大きいにもかかわらず、ユーロ建てステーブルコインが世界のステーブルコイン取引量の1%未満にとどまっていると述べています。
欧州委員会は、ステーブルコイン、準備金要件、利息を生むトークン商品を対象にしたMiCAルールの見直しを開始しました。この見直しは、規制当局が、トークン化されたマネーに対して安全性、競争力、銀行のような監督のバランスをまだ模索していることを示しています。
欧州の機関も、ローカル通貨建てステーブルコインの基盤を後押ししています。5月20日、ユーロ建てステーブルコインのコンソーシアムQivalisは、今年後半に予定されている立ち上げに先立ち、15か国で25の銀行を追加したことで、37の加盟機関に拡大したと述べました。同グループは、この取り組みはドル連動ステーブルコインに対する、規制されたユーロ建ての代替を構築することを目的としているとしています。
UAEにとっての教訓は明確です。規制された銀行のパートナー、信頼できるカストディの選択肢、そして現実の決済ユースケースに結びつければ、ステーブルコイン基盤は機関投資家の関心を引きつけられます。LedgerのADIサポートは、そのスタックの一部を強化します。より難しい試験は、ADI ChainとDDSCエコシステムが、その基盤を継続的な取引量へと転換できるかどうかです。
