市場は金利引き上げを織り込むために動き、インフレの恐れと地政学が連邦準備制度の期待を再構築しています。

「180」という表現は、中央銀行の金融政策に関する市場の期待の最近の変化を十分に表現しているとは言えません。

数週間前に2026年に複数の連邦準備制度金利引き下げを期待していた市場は、今年の金利引き上げを真剣に織り込み始めています。

CME FedWatch Toolの現在の価格は、フェデラルファンド金利が年末までに現在の3.50%-3.75%の水準よりも高くなる確率がほぼ30%であることを示しています。一方、金利が下がる可能性は2.9%に急落しました。

この変化は、エネルギー市場に関連するインフレ懸念の再燃によって主に引き起こされています。2月末に中東の緊張が高まって以来、ブレント原油価格は約70ドルから現在の111ドルに上昇しました。これにより、米国債の長期金利が急上昇し、10年物金利は数週間前の4%未満から現在の4.40%に上昇しました。

「食品とエネルギー価格は悲惨なことに上昇し、高止まりするでしょう。少なくとも中東の輸送問題が解決されるまで」と『Crypto is Macro Now Newsletter』は述べています。「明日和平合意がなされるとしても（可能性は低いですが）、それにはせいぜい数ヶ月かかります。」

石油の上昇の前から、インフレは依然として連邦準備制度の2%の目標を大きく上回っていました。2月のコアインフレは前年比2.5%のペースで推移し、2021年4月以来2%の水準を下回ったことはありません。

長期的なインフレ期待も目標を上回っており、5年および10年の指標はそれぞれ2.5%および2.3%であり、市場はインフレが連邦準備制度の任務を超えると予想していることを示唆しています。

「米国経済全体は、もちろん、エネルギー価格の上昇から利益を得るでしょう。なぜなら、米国は純輸出国だからです」と『Crypto is Macro Now』は続けました。「また、軍事支出がハードウェアを補充するために急増し、さらなる刺激を加えるでしょう。両セクターはGDPの急激な低下を防ぐのに役立つはずです。」

ビットコインは好調だが、物語はもっとある

65,000ドルから70,000ドルの範囲で保持されているビットコインは、BTC$66,483.57として、約安定したまま、イラン戦争が始まって以来、表面的には好調を維持しています。

例えば、金は米国の攻撃が始まって以来約20%下落しており、金曜日にはナスダックが2026年の高値から10%以上下落し、調整局面に入りました。

しかし、以前にあったことを考慮してください。3月初めの金は歴史的な上昇の真っ最中で、価格は前年の2倍以上に上昇していました。ナスダックもまた、2025年4月の安値から50%上昇し、記録的な高値に近づいていました。一方、ビットコインは2025年10月初旬の記録から約50%下落していました。

最も短い期間を除いて、ビットコインは株式や金などの主要資産に対して大幅に劣後し続けています。