美光テクノロジーのHBM生産能力が完売、6月24日の決算が重要な触媒となる

マイクロン・テクノロジー（Micron Technology）の株価は6月16日に1,087.99ドルで引けました。マイクロンのHBMの生産能力は2026年まで売り切れとなっており、NVIDIAはマイクロンをVera Rubin AIプラットフォームのHBM4メモリ供給業者として認証しています。マイクロンは6月24日（取引終了後）に第3四半期（Q3 FY2026）の業績を発表します。

6月24日 Q3 FY2026 決算：アナリストのコンセンサス予想データ

マイクロンは6月24日（取引終了後）にQ3 FY2026の業績を発表し、アナリストはおおむねEPSが約19.82ドル、売上高が約348億ドル、粗利益率が約81%に近いと見込んでいます。これに先立ち、マイクロンのQ2 FY2026の売上高は前年同期比で196%増、粗利益率は74.9%でした。

FY2026通期のEPSはおおむね58ドル前後と予想されています。これをもとにすると、フォワードPER（株価収益率）は約18倍です。現在のPER（過去12カ月ベース）は約46倍で、マイクロンの1株当たりの四半期配当は0.15ドル、利回りはごくわずかで、総合的なリターン見通しはAI成長ストーリーの継続性に大きく依存しています。

HBM生産能力は2026年まで売り切れ：NVIDIA Vera Rubinの認証

マイクロンのHBM生産能力は、顧客との長期契約によって2026年まで売り切れた状態です。NVIDIAは正式に、マイクロン、サムスン、SKハイニックスをVera Rubin AIプラットフォームのHBM4メモリ供給業者として認証し、マイクロンが最上位のAIメモリロードマップで明確な位置付けを持つことを確実にしています。

HBM4の量産では、前世代のHBM3Eよりも速い歩留まりとより高い価格設定が採用されており、さらに利益率を押し上げます。アナリストの推計では、HBMの総潜在市場規模は2028年に1,000億ドルに到達する見込みで、複合年間成長率は約40%です（これは市場アナリストの予測であり、確認済みの数字ではありません）。

バリュエーションデータ：現在のP/Eは46倍、フォワードP/Eは約18倍

強気派の主張の核心は、46倍のP/Eが過去12カ月の利益に基づいている一方で、HBMの生産能力が立ち上がるにつれて、FY2026のEPS見通しが概ね58ドル前後となり、フォワードP/Eは約18倍になるため、生産能力がすでに売り切れており利益が急速に成長する企業にとってバリュエーションにはより強い裏付けがある、という点です。

一方、弱気派は、フォワードの前提がAIのスーパーサイクルが決して終わらないことだとしており、AIの設備投資（キャピタル・エクスペンディチャー）やメモリ価格に変動が起きれば、利益とP/Eが同時に縮小し得ると考えています。6月5日、マイクロンは単日で7%以上下落し、その後5営業日で累計して919ドル付近まで下落（下落率は16%以上）。その引き金は、ブロードコムがAI事業の見通しを引き上げられなかったことによるもので、半導体セクター全体の投げ売りにつながりました。

よくある質問

マイクロン・テクノロジーのHBM生産能力はいつまで売り切れているのか、具体的にはどういう意味か？

報道で確認されたところによると、マイクロンのHBM生産能力は長期契約によって2026年まで売り切れており、これは顧客が将来のHBM供給を前もって確保していることを意味します。これにより、従来の大口商品モデルにおける需要の不確実性が解消されます。NVIDIAも、マイクロンをVera Rubin AIプラットフォーム向けのHBM4供給業者の1社として正式に認証しています。

6月24日の決算で確認できるアナリストのコンセンサス予想は？

アナリストはおおむね次のとおり予想しています：EPSは約19.82ドル、売上高は約348億ドル、粗利益率は約81%に近い。FY2026通期のEPSはおおむね58ドル前後とされており、これに基づくフォワードP/Eは約18倍です。現在（TTM）のP/Eは約46倍です。

6月5日の急落の理由は何で、その後どう反発したのか？

ブロードコムが決算を発表した際にAI事業の見通しを引き上げられず、市場でAIの設備投資（キャピタル・エクスペンディチャー）鈍化への懸念が広がりました。フィラデルフィア半導体指数がそれに連動して下落し、マイクロンは当日7%以上下落。その後5営業日で累計して919ドル近辺まで下落（下落率は16%以上）。6月11日、オラクルの決算発表とアナリスト目標株価の引き上げが追い風となり、フィラデルフィア半導体指数は約7.9%上昇し、業界で1年以上にわたる最大の1日上昇幅となりました。さらに月曜には米・イスラエルの和平協議が市場を押し上げ、マイクロンは919ドルから約1,063ドルまで反発しました。