- オンチェーンのパーペチュアルDEXの取引量は、2025年10月のピークである$1.36兆に続いて、5か月連続で減少しています。
- 2026年3月の取引量は$699 billionまで下落し、Hyperliquidが直近30日間の取引活動の約34%を占めました。
オンチェーンのパーペチュアル先物の取引は勢いを失っており、この減速はもはや単なるチャート上の一時的なブレではありません。
2026年3月、パーペチュアルDEX全体の月間取引量は$699 billionまで落ち込み、2025年10月のピークである$1.36兆から下方に転じました。これは5か月にわたる下落の流れをさらに延長し、業界全体で活動水準を着実に押し下げています。下落の勢いは、取引の激しい値動きや短い注意力に慣れている暗号資産の世界でも目立つほどです。
ポスト10月の巻き戻しは、無視しにくくなっている
最新のデータは、分散型デリバティブの取引プラットフォームにおける投機的な需要が、昨年末以降に大きく冷え込んだことを示唆しています。10月は最も高い局面で、月間取引量が$1.3兆を超えました。それ以降は、毎月がより弱い結果になっています。
この傾向は、短期の活動にも表れました。4月4日の日次パーペチュアルDEXの取引量は$8.4 billionまで低下し、2025年7月以来の最も低い水準となりました。これは役に立つシグナルです。完璧ではありませんが。日次データは行ったり来たりしますが、多か月にわたる下落と一致すると、市場参加について本質的な何かを示していることが多いのです。
この一部には景気循環的な要素もあります。パーペチュアルの取引量は、確信が薄れると圧縮されます。ボラティリティが方向性を失うと圧縮されます。あるいはトレーダーが、どんな動きでも追いかけるのを単にやめてしまうだけでも圧縮されます。
流動性は最大の取引所に寄り集まる
全体の取引が鈍化している一方で、活動は広く分散するのではなく、依然として集中しています。直近30日間におけるオンチェーンのパーペチュアルDEX取引量全体のうち、Hyperliquidが約34%を占めており、流動性が限られた少数のプラットフォームにどれほど集まっているかを裏付けています。
これが重要なのは、集中が競争の構図を変えるからです。小規模な取引所は、弱い取引量と戦うだけではありません。さらに、他の場所ではより厚い流動性、よりきつい（タイトな）執行、そしてより強いトレーダーの慣れに対しても競争しているのです。
より広いオンチェーン・デリバティブ市場にとって、いま問題となっているのは「取引量が冷えたのかどうか」ではありません。実際に冷えています。より関係の深い問いは、これは過熱した局面のあとに一時的にリセットされたものなのか、それとも、トレーダーが選別的になり、資本が少数の支配的な取引所にさらに滞留し続ける、より長い期間の始まりなのか、という点です。
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