2026年5月18日、東方証券は、同社の公式通知によれば、リスク管理を強化し投資家の利益を守るため、信用取引の証拠金融資および証券貸借業務に「即时平仓线」（即時清算ライン）の監視用の閾値を追加すると発表した。
「即时平仓线」とは、東方証券が顧客の信用口座のリスク状況を監視するために用いる、特定の維持保証率の閾値である。同社はこのパラメータを115%に設定しており、市場環境、リスク管理上の要件、個々の顧客のリスク許容度に応じて動的に調整する権利を持っている。
東方証券の発表によれば：「当社は、市場環境、自社のリスク管理ニーズ、ならびにお客様のリスク許容度に基づいて、即时清算ラインのパラメータを調整する権利を有する。」
投資家の憶測とは逆に、この仕組みは新しい業界規制ではない。複数の証券会社が、異なる名称のもとで同様の閾値を導入している。澎湃新闻（パウパー・ニュース）によると、ある大手証券のシニアな信用取引担当者は次のように述べた：「維持保証率には、市場全体で統一された重要な閾値がいくつかある。たとえば、引き出しラインは300%、清算ラインは130%。各証券会社はいま、顧客ごとにわずかに異なる清算ラインを設定しているが、130%は主流だ。」
他の証券会社での類似の実装としては、以下が挙げられる：
同じ信用取引の専門家はさらに次のように述べた：「115%の『即時清算ライン』を設定することは、業界の新機軸ではない。各証券会社が単に異なる名称を使っているだけだ。各証券会社の即时清算ライン比率もまた異なる。」
この閾値は、登録制度改革のもとで導入された拡大された20%の値幅制限に対応して設定された。担当者によれば：「当社の『即時清算ライン』は、値幅制限が拡大された際の登録制度改革に基づいて設定した。この改革は長年実施されている。20%の価格変動制限のもとでは、大型株の価格の大きな変動が容易に口座の不足（穿倉）を引き起こし、つまり、清算後に投資家が証券会社に対して負う金が発生しやすい。」
別の信用取引の専門家も確認した：「清算ラインより下の維持保証率のラインは、ずっと前から設定されている。つまり、『即时平仓线』は実際には、信用取引契約における標準的な条項だ。」
名称に「即时」（即時）が含まれているにもかかわらず、投資家が追加の担保を入れるための猶予期間がある。澎湃新闻が精査した東方証券の信用取引契約の条件によれば：
東方証券：T日取引終了後に維持保証率が即时清算ラインを下回った場合、顧客はT+1の朝の市場終了時までに、清算ライン（130%）以上へ比率を回復させなければならない。顧客がそれを行わなければ、同社はT+1の朝の市場終了後に強制清算を実行する権利を有する。
国信証券も同様の構造を採用している。ナスダック型の取締役会権限を持つ顧客は、T+1の朝11:30までに担保を補充して比率を少なくとも130%に戻す必要がある。十分な担保が追加されない場合、契約上の定めに従って強制清算が進む。
即时清算ラインがなければ、典型的な流れはこうなるだろう。T日に清算ラインを下回ったらT+1までに担保追加を求め、達成できなければT+2で強制清算となる。即时清算ラインがある場合、強制清算は早ければT+1の午後に発生し得る。
複数の業界関係者は、この仕組みは市場タイミングの目的ではなく、リスク管理のためだと強調した。ある信用取引担当者は次のように述べた：「『即时平仓线』を設定するための主な出発点は、リスク管理であって、市場環境ではない。」
別の専門家はさらにこう説明した：「清算ラインの下に追加の維持保証率の閾値を設けるのは、2つの目的がある。第一に、債権者の権利――証券会社の利益――を保護すること。これはリスク管理上の要件だ。第二に、拡大した値幅制限のもとで、投資家を傷つけるような口座不足（赤字）を防ぐことだ。」
Windのデータによれば、5月11日時点でA株の信用取引（融資）の残高は28.13兆人民元に達しており、過去最高を記録した。
Q: 東方証券の115%の『即时平仓线』は新しい業界要件ですか？
A: いいえ。複数の証券会社が、何年も前から異なる名称のもとで同様の閾値を導入している。国泰君安は維持保証率110%の「緊急清算ライン」を使っており、一方でギャラクシーおよび国信証券はどちらも115%の閾値を採用している。業界の専門家によれば、これは信用取引契約における標準的な条項であり、新しい規制ではない。
Q: 比率が115%まで下がったら、口座はすぐに清算されますか？
A: 名称どおりではありますが、実際には本当に即時ではない。東方証券は、顧客に対しT+1の朝の市場終了まで担保を追加し、比率を130%へ回復する時間を与える。強制清算は、比率がその閾値を下回ったままであればT+1の朝の終了後にのみ行われ、通常は午後になる。
Q: 東方証券はなぜこの仕組みを導入したのですか？
A: この閾値は、登録制度改革によって導入された拡大された20%の値幅制限のもとでリスクを管理するために設計された。より広い値幅の制限下では、大型株の価格変動が大きくなり、投資家が証券会社に支払うべき金が発生して口座不足につながり得る。追加の閾値は、より早い警告を与え、そうした事態を防ぎ、証券会社と投資家の双方を守る。
