利上げの賭けが米連邦準備制度（Fed）に向けて高まっており、今度は日本銀行（BOJ）も

利上げ見通しの追い風は、もはや米国だけの話ではありません。トレーダーは、資源が乏しい国である日本が進行中のイラン戦争によるインフレリスクに直面していることから、日本銀行（BoJ）も引き締めに動く可能性があると見込んでいます。

Bloombergが追跡したデータによると、トレーダーは4月28日の会合でBoJが政策の指標となる借入コストを引き上げる確率をおよそ69%と見ています。米国の金利に連動するオプションの動きからは、トレーダーが今後数週間でFRBが借入コストを引き上げると予想していることが示されています。

月曜日に公表されたBoJの政策会合の議事要旨では、中東での紛争とそれが日本社会にもたらすインフレへの影響を受け、より大幅な利上げを求めるとの発言が1人の委員から出ていました。また、いかなる対応も、入手される経済指標と、市場からの逸話的なシグナルを織り込むことになるとのコメントもありました。

FRBの引き締めは、ビットコインを含むリスク資産に対する、よく知られた逆風です。日本銀行も同様に影響力を持ち得ます。超低金利の時代は、トレーダーが円を借りて高利回りの市場に投資する（いわゆるキャリートレード）ことを後押しし、世界的に借入コストを抑えつつ、リスク資産の上昇局面を後押ししてきました。

そのため、東京でより引き締まった政策へと転換すれば、こうした流れが反転し、市場全体に波紋を広げ、結果として暗号資産の弱気相場を深める可能性があります。BoJはすでに、過去2年で金利を-0.1%から0.75%へ引き上げると同時に、大規模な資産購入プログラムを終了させています。それでも日本の金利は、米国で見られる3.5%に比べて依然として大幅に低いままです。

したがって、イラン危機が悪化すれば、同銀行には十分に利上げ余地があります。エネルギー価格の上昇や、日本および他の原油依存国での輸入インフレにつながる可能性があります。

やることは簡単だが実行は容易ではない

しかし、利上げは日本の財政が厳しい状況にあるため、難しい課題になるでしょう。国の債務対GDP比率は240%という途方もない水準にあり、高い金利は借入コストを急激に押し上げ、政府の財政を圧迫し得ます。

経済学者は、日本が「どちらにも転べない」状態にあると言っています。金利を引き上げて国債利回りの上昇を許せば、日本の債務の持続可能性が危険にさらされる可能性があります。金利を低く保てば、円は大幅に下落し、インフレ懸念がさらに高まるでしょう。

こうした負担はすでに為替市場に表れています。日本円は引き続き弱含みで、現在は1米ドル当たりおよそ160円にとどまっており、2024年半ば以来の最も低い水準です。JPYは2021年以降で54%下落しています。