インド証券取引委員会（SEBI）は、分散型台帳技術を用いた社債のトークン化に焦点を当てたパイロットプロジェクトを正式に承認した。SEBI議長のティヒン・カンタ・パンデイは、ムンバイで開催されたCareEdge Debt Market Summit 2026の場で、この開発を確認した。この取り組みは、メインストリームの金融市場にブロックチェーン基盤を統合するための重要な規制上の動きであり、当局は、社債市場全体へのより広範な導入を検討する前に、まずは限定的な規模でプロジェクトを展開する計画だ。
トークン化とは、従来の金融資産を、ブロックチェーンのような分散型台帳システム上に記録されるデジタルトークンへと変換することを指す。これらのシステムにより、複数の参加者が、中央集権的な仲介者に全面的に依存することなく、同期された取引記録にアクセスできる。パンデイによれば、パイロットでは、分散型台帳技術が、既存の市場基盤と比べて取引および決済プロセスを改善できるかどうかを具体的に検証し、より迅速な決済、より高い透明性、改善された流動性を可能にすることを目標としている。
Focus on Efficiency and Transparency
SEBI intends to examine whether tokenized bond infrastructure can deliver four key benefits: shorter settlement cycles, better traceability of transactions, automated servicing of debt instruments, and enhanced transparency for all participants in the market ecosystem.
Pandey clarified that the initiative was not designed to replace the current corporate bond framework but rather to determine whether blockchain technology could add an additional layer of efficiency to the existing system. He stated that SEBI plans to collaborate with multiple stakeholders while developing the operational and technological structure for the pilot.
The SEBI chairman indicated that the implementation process would take time and estimated that different phases of the project could unfold over the next six to nine months. He emphasized that regulators would proceed cautiously because of risks linked to emerging technologies, particularly concerns associated with quantum computing and future cybersecurity challenges.
Existing Blockchain Use Expands Further
India's capital markets have already seen limited adoption of blockchain-based monitoring systems. Depositories such as National Securities Depository Limited and Central Depository Services Limited currently use distributed ledger technology to monitor security creation and covenant compliance for non-convertible securities.
SEBI's 2021 framework regarding security and covenant monitoring laid the foundation for blockchain adoption in debt markets. The new pilot extends blockchain use beyond compliance tracking and into the actual tokenization and settlement of bond instruments rather than simply monitoring compliance activity.
Pandey also confirmed that the Reserve Bank of India was close to finalizing guidelines related to the corporate bond repo platform. He noted that stock exchanges and SEBI were operationally prepared to launch the platform once RBI approvals are completed.
社債市場は参加の課題に直面
大会の中で、パンデイは過去10年間におけるインドの社債市場の急速な拡大を強調した。未償還の社債は、FY15の約17.5万ルピー兆（Rs 17.5 lakh crore）から、現在は59万ルピー兆（Rs 59 lakh crore）を超えるまで増加しており、年率成長はおよそ12%に相当する。FY26だけでも、債務発行は約9.1万ルピー兆（Rs 9.1 lakh crore）を調達しており、同期間における株式市場を通じて動員された金額のほぼ2倍となっている。
こうした成長にもかかわらず、SEBIは債券市場における小口の個人投資家の参加が弱いことに懸念を抱いている。当局の投資家調査によれば、社債の認知度はわずか10%であり、世帯の浸透率は1%未満のままだった。
当局はまた、債務のみを上場している事業体に対する開示要件を見直しているほか、参入障壁を下げ、専門的な仲介業者を後押しするために、債務ブローカーの別個の分類についても検討している。さらに、SEBIは、都市インフラへの資金調達の選択肢を強化し、個人投資家の参加を増やすことを目的として、市町村債（municipal debt securities）に関する改革も検討している。
