銀は、Investing.comによると、2026年1月29日の1オンス当たり史上最高値$121.64から、2026年6月10日時点で$66〜69近辺で取引されるまでに43%下落し、その間に年初来の上昇分を消し去った。この下落は、強い米国の雇用統計（非農業部門雇用者数）のデータに続いて連邦準備制度の見通しが再評価され、5%の取引時間中の売りが発生し、さらに6月10日に追加で2.5%下落したことによる。下落にもかかわらず、機関投資家の予想は逆方向に動いた。ロイターのアナリスト調査の平均は$79.50で、2025年10月の$50から上昇している。コメルツバンクは$90、J.P.モルガンは第4四半期の高値見通しとして$85、バンク・オブ・アメリカは2026年の平均を32%引き上げて$85.93とした。シルバー・インスティテュートは2026年の67百万オンスの需給不足を見込み、連続6年目の年間短期（不足）を示す。一方、2026年3月下旬のCOMEX登録シルバーは、576百万オンスの建玉（オープン・インタレスト）に対して76百万オンスで、カバー率は13.4%だった。
銀の2026年の値動き：1月の高値から6月の下落まで
銀は2026年を、140%超の後追い（トレーリング）上昇で迎え、1月下旬に$121.64まで急騰した。シティグループはそれを「ステロイドを塗った金」と呼んだ。金属は4か月間、その動きが帳消しになるほど反転した。6月局面で下方向に進んだ直近の引き金は、先週金曜日の強い米国の非農業部門雇用者数の発表による連邦準備制度の見通しの再評価に加え、金が$4,200を下回り、さらに銀も5%のセッション売りと6月10日の追加2.5%の下落で追随したことだと、XTBリサーチは述べている。
XTBリサーチは、チャートが「重要なサポートに接近している」と指摘し、250セッション移動平均が$60のすぐ上に位置しているとした。XTBはまた、市場の需給不足の縮小が見込まれていること、そしてフォトボルタ（太陽光発電）需要で前年比20%の減少が予測されていることも挙げた。基礎的な弱点（ソフトスポット）に、弱気側が圧力をかけるという。
下にある構造的な見通しは変わっていない。シルバー・インスティテュートは依然として2026年の67百万オンスの需給不足を見込んでおり、連続する短期（不足）の年数は6年目だ。COMEXの倉庫システムは依然として逼迫している。2026年3月下旬時点で、登録済み76百万オンスに対し建玉は576百万オンスで、カバー率は13.4%。さらに、その単独の3月の納品サイクルが46.1百万オンスを吸収し、登録在庫の60.6%を占めた。
バンク・オブ・アメリカのメタルズ・リサーチ責任者マイケル・ウィドマーは、「銀は、より高いリスクを取って追加の上振れを狙う投資家により魅力的かもしれない」と述べた。ウィドマーは、2011年の金・銀比率の安値が32であることから$135の銀を示唆し、また1980年の安値が14なら$309を示すと、2026年1月5日のKitco Newsの報道として伝えた。
価格急落の最中に機関予想が目標を引き上げ
今回のクラッシュへの機関投資家の反応は「引き下げ」ではなく「引き上げ」だった。バンク・オブ・アメリカは、2026年の平均を$65から$85.93へ引き上げた。コメルツバンクは年末目標を$90に据え置いている。J.P.モルガン・グローバル・リサーチは、通年平均を$81とし、第4四半期は$85とみている。シティグループの1月の$150の3か月コールは未達で期限切れになったが、同社はそれでも$110〜$150を中期の現実的なレンジとして提示している。
バイナンスは2026年1月にXAGUSDTのパーペチュアルを上場し、レバレッジをかけた銀を、最大級の暗号デリバティブ取引所の中へ組み込んだ。これは、FinanceFeedsが報じた通り、CMEの最高経営責任者テリー・ダフィが公に警告していたプロダクト分類だ。キネシスのKAGトークンでは、約$414百万の時価総額に相当する監査済みの地金が包み込まれて急騰し、オンドーはトークン化されたiShares Silverのエクスポージャーを扱い、チェーンリンクにより価格が裏付けられたことで、そのラッパーはスポットに連動している。OKXは現在、米国株・原油・金にまたがって24時間365日取引を運営しており、銀のこうしたプロダクトもそのテンプレートに従う。
DHＦキャピタルS.A.のCEO兼アセット・マネージャー、バス・クーイマンは、「銀の価格は横ばいで推移し、投資家が重要な地政学的動向を前に慎重だったことで、コンソリデーションの期間が延長された」と述べた。Finance Magnatesによれば、続けて「最近の連邦準備制度の発言がこの物語をさらに固定化し、政策当局がインフレ・リスクを強調している」とした。
COMEXの在庫データとトークン化された銀のエクスポージャー
COMEXの登録済み銀は、2026年3月下旬に76百万オンスで、建玉（オープン・インタレスト）が576百万オンスだった。これはカバー率13.4%に相当するとFinance Magnatesは伝えている。2026年3月の納品サイクルだけで、46.1百万オンスが吸収され、登録在庫の60.6%を占めたとも、Finance Magnatesによれば明らかになっている。
トークン化された銀のエクスポージャーは合計で$435百万超で、キネシスのKAGは約$414百万、オンドーのトークン化されたiShares Silverは約$21百万とされる。これは、CoinGeckoの2026年Q1データによると、$19.3 billionのRWA市場の中にある。トークン化コモディティ部門は、CoinGeckoのRWAリサーチによれば、2026年Q1末までに$19.3 billionに3倍化した実世界資産（リアルワールド・アセット）市場の中で、現在価値が$4.4 billion超に達している。
統合すると、COMEXの1回の納品可能な1オンスあたり、約6つのペーパー・クレームが流通している計算になる。トークン化された金は、時価総額で約$5.1 billionで、銀の約$435百万に対するものだ。これは11.7対1の比率で、金・銀の価格比自体よりもほぼ2倍に近い。
スポット価格と機関の年末予想
| 出所 | 年末 / 目標の見方 | 約$68のスポットに対して | 根拠 |
|--------|------------------------|------------------|-------|
| XTBのテクニカル・サポート | $60（250セッションMA） | -12% | チャートのサポート、PV需要リスク—XTB、2026年6月10日 |
| ロイターのアナリスト調査 | $79.50（2026年平均） | +17% | 67人のアナリストのコンセンサス—Finance Magnates経由 |
| J.P.モルガン | $85（第4四半期の高値） | +25% | 不足に加えて投資需要 |
| バンク・オブ・アメリカ | 平均$85.93；$135〜$309の比率レンジ | +26%〜+354% | 金・銀比率の圧縮—Kitco |
| コメルツバンク | $90（年末） | +32% | 供給不足の持続性 |
| シティグループ | $110〜$150（中期） | +62%〜+121% | 比率に加えて中国の需要 |
出所：Investing.comのスポット（2026年6月10日）；上記に帰属する予想。パーセンテージは$68に対して計算。
3つの取引会場にまたがる規制枠組み
銀の市場構造は3つの規制体制にまたがって機能している。COMEX先物は、米商品先物取引委員会（CFTC）の管轄下にあり、ポジション上限や納品月の仕組みは、登録済みの在庫が十分にある市場を想定して設計されたものだが、カバー率13.4%ではない。ロンドンの金地金市場は、LBMAの適正引渡基準（good-delivery standards）を通じて自己規律を行っており、それに相当する公開の在庫開示はない。暗号レイヤー—バイナンスのXAGUSDTパーペチュアル、トークン化KAG、オンチェーンの銀担保—は、規制体制の中間に位置する。オフショアのパーペチュアルは、CFTCがなお争っている構造を通じて米国に隣接する個人投資家へ到達する一方、欧州のMiCA枠組みの下でのトークン化コモディティは、資産参照型プロダクトとして扱われ、開示義務は規制当局ではなく、発行体が運用する。
デジタル資産に関するSECとCFTCの境界線を引き直すことになる、ワシントンのCLARITY Actの交渉は、どの機関がトークン化コモディティの周辺領域を継承するかを決めることになる。上院議員ウォーレンの、CFTCへの記録請求は今月行われており、コモディティのイベント・コントラクトやパーペチュアルが増えている。
年末までの銀行側の見通し
機関投資家のコンセンサスは、$79.50（ロイターのアナリスト調査平均）と$90（コメルツバンクの年末目標）の間に集中しており、J.P.モルガンは第4四半期の高値として$85を見込む。これは、2026年6月10日時点で約$68/オンスのスポット価格から15〜35%の上昇余地を意味する。
強気のシナリオは、シティグループの$110〜$150の中期レンジから、バンク・オブ・アメリカのストラテジストであるマイケル・ウィドマーの、比率ベースの$135〜$309のレンジまで広がる。これらのシナリオでは、金・銀比率（約64）を、2011年の極端な水準である32へ圧縮する必要がある。機械的な回帰（リバージョン）だけでも、現在の金価格ならおよそ$146の銀を示唆する。
FAQ
2026年末の銀価格の予想は？
機関投資家のコンセンサスは、$79.50（ロイターのアナリスト調査平均）と$90（コメルツバンクの年末目標）の間に集中しており、J.P.モルガンは第4四半期の高値として$85を見込む。これは、2026年6月10日時点で約$68/オンスのスポット価格から15〜35%の上昇余地を意味する。
銀はなぜ史上最高値から急落したのか？
2026年1月29日に$121.64を記録した後、連邦準備制度の見通しが再評価され、金が$4,200を下回ったこと、市場の需給不足の縮小が見込まれていること、そしてフォトボルタ（太陽光発電）需要で前年比20%の減少が予測されていることによって、銀は年内の上昇分を取り戻す形になった（XTBによる）。6月10日の価格は$66〜69近辺だった。
COMEXの銀スクイーズとは？
COMEXは、2026年3月下旬に建玉（オープン・インタレスト）576百万オンスに対して、約76百万オンスの登録済み量を保有していた。これはカバー率13.4%で、1回の納品サイクルが引き渡し可能在庫の60.6%を吸収した。契約保有者が一度に現物の引き渡しを強く求めすぎると、価格は急激に上方向へ再評価されることがある。
