ステーブルコインの発行者は、FDICの新しい提案によって米国の連邦規制により近づく

米国の連邦預金保険公社（FDIC）は、昨年の「米国のステーブルコインに関する指針と全国的なイノベーションの確立（GENIUS）法」に基づき、連邦の金融規制当局として規則を起草し監督することが求められているものの一環として、ステーブルコイン発行者に対する同社のアプローチを正式に提案しました。

FDICの提案――同じく銀行監督当局である通貨監督庁（OCC）が2月に示した内容とかなり密接に歩調を合わせることを意図したもの――は、当局が火曜日に提示した144問の長いリストに関して、60日間のパブリックコメント期間が設けられる予定です。

FDICの役割は米国の預金取扱機関を監督することであり、GENIUS法の下では、その役割は子会社を通じてステーブルコインを発行するような当該機関を規制することです。そのために、同社はそれらの企業に対する資本・流動性・保管（カストディ）の基準を提示しましたが、規則が最終化されるまでは細部が確定することはありません――当局が、入力された意見をさらに数カ月かけて見直し、最終の文言を書き上げるまでは起こりそうにありません。これは、発行者の申請プロセスに関する12月の提案に続く、同銀行当局による2回目のGENIUS法の提案です。

法律の定めにより、銀行が伝統的な銀行口座に対して維持している預金保険を、ステーブルコインが享受することはない――提案によればそうです。

OCCの先行提案には、暗号資産の政策の専門家の中で、当局が取引所のような第三者のステーブルコイン関連によって管理される報奨プログラムをどのように認めるのか、との当初の懸念を生むセクションがありました。同じ趣旨の中で、FDICは、スタッフによるプレゼンテーションによれば、発行者が「支払い用ステーブルコインを保有または使用すること」だけによってトークンが利子や利回りを支払うと表明することはできないと述べました。これは第三者との取り決めを通じても同様です。しかし、暗号資産の関係者は、適切に調整された報奨プログラムならば規則に抵触しないはずだということに慣れてきています。

FDICの火曜日の提案はまた、事業を運営するうえでのリスクを管理するために発行者が維持する必要がある資本に加え、前年度の営業費用に基づく「資本要件とは別の運用上のバックストップ」も示唆しました。

当局はさらに、「支払い用ステーブルコインの裏付けとして保有される準備金に対するパススルー保険（通過型保険）の適用可能性」についても取り上げ、「『預金』の法定定義を満たすトークン化された預金は、他の預金と何ら異ならずに扱われる」ことを提案しました。

規制当局がGENIUSの実装に取り組む一方で、その細部のいくつかは、すでに上院の「デジタル・アセット市場の明確性法」に関する作業によって見直しが進められている可能性があります。利回りを生むステーブルコインの保有をめぐる、銀行業界と暗号資産業界の対立は、数カ月にわたる議論へと発展し、議員らは解決が近いと述べているものの、必要な公聴会にはまだ進んでいません。議会は、今週後半に予定されている休会明けに再開します。

同ルールの実装に関与するOCC、FDIC、その他の当局――財務省や市場規制当局を含む――は、共和党の任命者が望む形で規制を作るうえで大きな障害はほとんどありません。ドナルド・トランプ大統領のホワイトハウスは従来の慣行を破り、各当局にまたがる多数の欠員に対して民主党の任命者を指名しなかったため、規制文言に異議を唱えられる民主党の人物はいません。

しかし、GENIUS法そのものは、それが法律として成立した際、上下両院で大きな超党派の支持を集めていました。

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