2026 年 6 月 15 日、Strategy の最高経営責任者（CEO）である Michael Saylor が、同社が 1 枚あたり平均 63,024 米ドルの価格で 1,587 BTC を購入し、その総額がおよそ 1 億米ドルに上ることを確認した。米国証券取引委員会（SEC）に提出された 8-K ファイリングによれば、この買収は 6 月 8 日から 6 月 14 日までの期間に完了した。

今回の購入資金は、MSTR 株の売却によるもの——同社はこの期間に 173 万株の MSTR A クラス普通株を売り出すことで、およそ 2.09 億米ドルを調達した。そのうち約 1 億米ドルがビットコインの購入に充てられ、さらに約 1 億米ドルが米ドル準備金に注入され、同社の米ドル準備金は累計でおよそ 11 億米ドルに達した。

今回の積み増し完了後、Strategy のビットコイン総保有量は 843,706 BTC から 846,842 BTC へ増加した。現時点で同社はビットコイン購入に累計でおよそ 640.7 億米ドルを投じており、全体の平均コストベースはわずかに下がって 1 枚あたり 75,656 米ドルとなっている。現在のビットコイン価格に基づくと、この保有分の総時価総額はおよそ 561 億米ドルだ。

注目すべき点は、今回の最新の買い入れ価格（63,024 米ドル）が同社全体の平均コスト（75,656 米ドル）を大きく下回っていることだ。これは Strategy が比較的安い市場価格を利用して、保有コスト全体を希薄化（引き下げ）させていることを意味する。

連続して積み増すことで Strategy の保有増加の軌跡はどう形づくられるか

Strategy の 2026 年における積み増しのペースは、非常に規則的な様相を示している。5 月下旬、同社は優先株の配当を支払うためにビットコインを 32 枚だけ小規模に売却した。これは同社が 2022 年以来初めてビットコイン売却を開示した事例だ。しかし売却の後、1 週間以内に同社は約 1.01 億米ドルで 1,550 BTC を購入しており、買い入れ規模は売却金額の 48 倍以上に達している。

続いて 6 月の第 2 週、Strategy は再び今回の 1 億米ドル規模の積み増しを実行した。連続 2 週にわたり、毎週 1 億米ドルで買い入れるペースは、ビットコイン価格が 6 万米ドル台の水準へ調整された際に、同社が体系的な建て増し戦略を取っていることを示している。

年度ベースで見ると、Strategy は 2026 年以降の累計買い入れ量が、同期間のビットコインの全ネットの新規供給を大きく上回っている。同社は年内に約 75 億米ドルの資金調達ラウンドを通じて、およそ 10 万 BTC を購入した。6 月 14 日時点で、Strategy の保有はビットコインの供給上限 2,100 万枚のうち 4% 以上を占めている。

この規模の保有によって、Strategy は引き続き上場企業の中で世界トップのビットコイン保有者の座を維持しており、他の企業保有者との差も桁レベルで広がっている。

BTC Yield の下落は、積み増しが株主価値を希薄化していることを意味するのか

ビットコインの絶対的な保有量は増え続けているにもかかわらず、同時に注目すべき指標である BTC Yield は低下している。BTC Yield は、Strategy が「1 株当たり（仮に希薄化後の）保有ビットコイン数の変化」を測るために使う指標だ。データによれば、BTC Yield は 6 月 1 日の 13.0% から 6 月 8 日の 12.8% へ低下し、直近の積み増しの後にはさらに 12.5% まで下がった。

この事象は、市場で「希薄化論」をめぐる議論を引き起こしている。批判側は、Strategy が株式を増発して資金を集め、その資金でビットコインを買っているやり方は、実質的に既存株主の持分を希薄化している——つまり、総保有が増えても 1 株あたりのビットコイン数が連動しては増えていない——と主張する。分析によれば、負債と優先株を差し引いた後、MSTR の普通株は現在、純資産価値（NAV）の約 0.8 倍で取引されている。

一方、支持側は別の分析フレームを提示する。Michael Saylor は、BPS（普通株 1 株あたりのビットコイン、成長指標）と CEBE BPS（優先債権を差し引いた保守的なリスク指標）という 2 つの概念を区別し、長期の低コスト調達が、ビットコインの年間リターンが資本コストを上回る場合に、普通株の潜在的な利益を押し上げると考えている。独立したアナリストの試算によれば、今回の購入に加え、さらに 1 億米ドルの準備金を積んだことで、普通株の残余持分はおよそ 3,146 BTC 相当増え、1 株あたりのビットコインのエクスポージャーは 145,142 聡から 145,319 聡へ上昇した。

機関投資家の資金は 6.5 万米ドル付近で防衛ラインを築けるのか

オンチェーンのデータは、Strategy の継続的な買いが 6.5 万米ドルの価格帯に、かなり明確な資金サポートを形成しつつあることを示している。短期の含み益の利確による売り圧力は依然として存在するものの、機関の現物買いが一部の売り圧力リスクを相殺している。

このサポート効果が生まれる背景には一定の論理がある。6 月初旬にビットコインが一度 59,200 米ドルまで下落し、これは 2024 年 10 月以来のことで、2025 年 10 月に付けた 12.6 万米ドル超の高値から約 50% 落ちた状況だった。こうした背景の下で、一部の機関投資家は 6.5 万米ドル付近の価格への関心を示しており、「ビットコインが 12.5 万米ドルのときに機関は良いと見ていて、10 万米ドルでも関心があるが、6.5 万米ドル付近では “より好きだ”」という見方も出ている。

市場データによると、2026 年 6 月 16 日時点でビットコインは Gate で 66,184 米ドルとなっており、24 時間で 1.0% 上昇した。ビットコインは 65,000 米ドルの節目を回復することに成功している。歴史的に、ビットコインが主要なサポートを奪還すると、通常はより多くの勢いを伴う資金が入ってくる。

ただし、6.5 万米ドルのサポート帯の堅牢さは、複数要因の「同時発生」に依存している点を指摘する必要がある。分析では、ETF への継続的な資金流入とオンチェーン上のアクティビティの明確な回復が確認できない限り、現時点の反発は一時的に「イベント駆動型のパルス相場」としてしか定義できない、という見方だ。

取引所のビットコイン残高が継続的に減少していることは何を示すのか

機関による継続的な買い入れに加えて重要なもう 1 つのトレンドは、取引所にあるビットコイン残高の継続的な減少だ。オンチェーンのデータによれば、最近では 11,000 BTC 以上（約 7 億米ドル）が取引所から出金された。Glassnode と Santiment のデータでは、売り圧力が弱まっており、大口保有者が継続的に買い集めている可能性があると示唆されている。

ビットコイン価格がやや弱い局面でも、取引所からの出金行動は高水準を維持しており、市場がまだ供給を吸収している可能性を示している。取引所残高の減少は、利用可能な流通供給が減っていることを意味する——ビットコインは取引プラットフォームから、長期保有者のウォレットへ移っているのだ。

このトレンドは、Strategy の継続的な積み増しと論理的に相互補強している。最大の企業保有者が買い続け、ビットコインを市場の流通から引き離しているため、市場における売り手の流動性は段階的にタイトになっていく。ある分析は、この現象を「3 つのシグナルの連動」としてまとめている——ビットコインがより高い安値を形成する、ETF の資金フローが安定しつつある、取引所残高が継続して減少している、という点だ。

企業の財庫（コーポレート・トレジャリー）の買いは ETF 資金流出のギャップを埋められるのか

2026 年のビットコイン市場の資金構成は、大きく変化しつつある。Bernstein は顧客向けレポートの中で、2025 年のビットコインの増分資金は ETF と企業財庫がより多くけん引していた一方、2026 年には構成の分化がすでに生じている——年内の ETF 投資家の累計ネット流出は約 26 億米ドルだが、企業財庫の買いがそのギャップを埋めている、と指摘した。

Strategy は、まさにこの企業財庫の買いの代表格だ。同社は 2026 年に、継続的な株式発行による資金調達を通じて資金をビットコインの保有へ振り替え、実質的に市場の「受け皿（買い手）」の役割を担っている。ETF の資金が短期の市場センチメントに左右されやすいのに対し、企業財庫の買い判断は通常、より長い期間の戦略的な考慮に基づくため、その資金特性はより安定している。

とはいえ、企業財庫の買いが持続可能かには制約もある。Strategy の ATM（時価での増資）による株式発行計画には、引き続き約 257.5 億米ドルの残余枠がある。さらに同社は、最大 210 億米ドルの普通株、210 億米ドルの STRC 優先株、21 億米ドルの STRK 優先株を対象とした資本市場プラットフォームも新たに追加した。これらの資金調達手段は、継続的なビットコイン購入の潜在的な資金源を提供するが、その一方で株式の希薄化と負債コスト上昇という代償も伴う。

「先に売ってから買う」運用は「永遠に売らない」という長期ストーリーを揺るがすのか

2026 年 6 月初旬、Strategy が 32 BTC を売却したというニュースは、一時的に市場を揺らした。これは同社が長年の中で初めてビットコインの売却を報告するもので、売却数量は総保有に占める割合としてはごくわずかだったが、市場が本当に懸念しているのは——「長期保有し、決して売らない」というストーリーがほころび始めているのではないか——という点だ。

その後 Saylor は、今回の売却を擁護した。彼は、ビットコイン財務会社としては、配当を支払うための証券を支えるために、売却持分を保有する能力が必要だと述べた。Benchmark のアナリスト Mark Palmer も、Strategy は今後、優先株配当のための主要な資金源としてビットコイン売却に依存するのではなく、むしろ株式を発行して現金準備を補う可能性が高いと考えている。

その後の行動から見ると、Strategy は 32 BTC の売却後 2 週間で 3,100 BTC 超を累計購入した（6 月第 1 週に 1,550 BTC、第 2 週に 1,587 BTC）。純買い入れは売却量を大きく上回っている。この「先に売ってから買う」運用パターンは、売却行為が会社の長期ビットコイン戦略の方向性を変えるためというより、財務管理上の戦術的な手当であることを示している。

ただし、この小規模な売却がストーリー面に影響を与えたのも事実だ——「永遠に売らない」という絶対的な表現に対する市場の信頼度が、一定程度割り引かれた。Wave Digital Assets の国際ポートフォリオ運用責任者 Rajiv Sawhney は、Strategy が売却したビットコインの数量自体は大きくないが、市場が本当に心配しているのはストーリー面でのほころびだ、と指摘した。

まとめ

Strategy は 6 月第 2 週に 1 億米ドルで 1,587 BTC を購入し、総保有量は 846,842 BTC（84.68 万枚）に到達、引き続き上場企業のビットコイン保有量で世界トップの座を維持している。今回の買い入れの平均単価は 63,024 米ドルで、会社全体のコストベース 75,656 米ドルを下回り、コストの希薄化効果が実現した。BTC Yield は株式の希薄化の影響で 12.5% まで継続的に低下し、株主価値が希薄化されているとの論争を呼んだが、支持側は、ビットコインの長期リターンが資本コストを上回る前提のもとで、この戦略は普通株の潜在的な利益を押し上げられるとみている。

オンチェーンのデータでは、機関の継続的な買いが 6.5 万米ドル付近に資金の防衛ラインを構築していることが示されている。同時に、取引所のビットコイン残高が継続して減少していることは、供給サイドが締まってきている傾向を反映している。ETF が年内にネット流出約 26 億米ドルであるなか、企業財庫の買いが資金ギャップを埋める重要な力になっている。Strategy は以前 32 BTC を小規模に売却し、「永遠に売らない」戦略が緩むことへの懸念を招いたものの、その後の 2 週間で累計の純買いが 3,100 BTC 超に達しており、長期の積み上げ戦略が方向転換していないことを示している。

よくある質問（FAQ）

Q1：Strategy の最新の積み増しの具体的なデータは何？

Strategy は 2026 年 6 月 8 日から 14 日の期間に、1 枚あたり平均 63,024 米ドルの価格で 1,587 BTC を購入し、総額はおよそ 1 億米ドル。積み増し後の総保有は 846,842 BTC で、累計の支出はおよそ 640.7 億米ドル、全体の平均コストは 1 枚あたり 75,656 米ドル。

Q2：BTC Yield とは何？なぜ継続的に低下しているの？

BTC Yield は、Strategy が「1 株あたり（仮定の希薄化後）に保有するビットコイン数量の変化」を測るために用いる指標だ。会社のビットコインの絶対的な保有量は増加しているものの、株式の増発による資本拡張が同時に起きるため、1 株あたりに割り当てられるビットコイン数が等比例で増えない。その結果、BTC Yield は 6 月 1 日の 13.0% から 6 月 15 日の 12.5% へ低下している。

Q3：Strategy の「永遠に売らない」戦略は、すでに変わったの？

2026 年 6 月初めに Strategy は優先株配当の支払いのために 32 BTC を売却した。これは長年で初めての売却。ただ、その後 2 週間の間に同社は累計で 3,100 BTC 超を買い入れており、純買い入れは売却量を大きく上回っている。今回の売却は、長期戦略の方向性の修正というよりは、戦術的な財務対応だ。

Q4：6.5 万米ドルのサポートはどのように形成されたの？

Strategy のような機関投資家がビットコイン価格の調整によって 6 万米ドル台に下がった局面でも買いを継続し、6.5 万米ドル付近に比較的集中した資金の受けが形成された。同時に、取引所のビットコイン残高が継続して減少し、売り圧力が弱まったことなどの要因が重なって、この価格帯のサポートのロジックになっている。

Q5：Strategy の今後の買い入れ資金の原資は何？

Strategy は主に ATM（時価での増資）株式発行計画を通じて資金を調達している。現時点でこの計画には約 257.5 億米ドルの残余枠があり、さらに同社は普通株で最大 210 億米ドル、STRC 優先株で 210 億米ドル、STRK 優先株で 21 億米ドルの資本市場プラットフォームも追加している。

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